A pesar de la caída, Bitcoin no ha perdido la partida frente al oro

Jurrien Timmer, director de macroeconomía global en Fidelity, sigue prefiriendo el bitcoin al oro a pesar de la reciente caída de ambos activos. Su razonamiento no se basa en su rendimiento en dólares, sino en la capacidad del BTC para ganar terreno frente al metal amarillo mientras mantiene un potencial de aumento superior.

En breve

• Jurrien Timmer de Fidelity sigue prefiriendo el bitcoin al oro a pesar de la caída de los mercados.
• La relación BTC-oro ha progresado aproximadamente un 75 % desde su punto más bajo del ciclo.
• Los ETF de bitcoin han atraído cerca de 55 mil millones de dólares desde 2024, reforzando el interés institucional.
• La alta volatilidad del bitcoin y su correlación con Wall Street siguen siendo riesgos importantes.
• Para Timmer, el bitcoin ofrece un potencial de aumento superior, sin reemplazar al oro.

Frente al oro, el bitcoin claramente retoma la ventaja

El bitcoin y el oro han retrocedido durante la reciente ola de aversión al riesgo. Una lectura limitada a sus precios en dólares podría concluir que ninguno de los dos cumple correctamente su papel de protección.

Timmer utiliza otro indicador: el número de onzas de oro que se puede comprar con un bitcoin. Esta relación elimina las variaciones propias del dólar y mide directamente la fuerza relativa de ambos activos. Después de un mínimo cercano a 12 onzas durante el ciclo actual, un BTC ahora permite adquirir aproximadamente 21 onzas.

Varios elementos respaldan esta preferencia táctica:

• El bitcoin ha superado su reciente zona de consolidación frente al oro;
• La relación BTC-oro ha progresado aproximadamente un 75 % desde su punto más bajo del ciclo;
• Los ETF de bitcoin al contado han atraído cerca de 55 mil millones de dólares desde 2024;
• Los productos indexados relacionados con el oro y la plata han recibido aproximadamente 29 mil millones en el mismo período;
• Sin embargo, el bitcoin y el oro muestran una correlación del 60 al 70 % con el S&P 500.

<< Siempre prefiero el bitcoin al oro por ahora >>, afirma Timmer, subrayando que su precio relativo resiste incluso cuando ambos activos retroceden. No afirma que el BTC escape de la corrección, sino que se deprecia menos que el oro en su confrontación directa.

Esta relación sigue siendo cíclica. Los capitales especulativos ya han circulado varias veces entre ambos activos desde finales de 2025. Un avance del bitcoin frente al oro indica una toma de liderazgo, no una superioridad permanente.

Los ETF inclinan la balanza sin eliminar el riesgo

Los flujos acumulados hacia los ETF respaldan el análisis de Timmer. Desde su lanzamiento, los fondos de bitcoin estadounidenses han recibido casi el doble de capital que los productos relacionados con metales preciosos en el período comparado.

Esta diferencia sugiere que los inversores institucionales ahora otorgan al bitcoin un lugar real en sus asignaciones. Sin embargo, no garantiza que estos capitales permanezcan invertidos durante las fases de estrés. El 5 de noviembre, los ETF de bitcoin registraron más de 430 millones de dólares en salidas en una sola sesión.

El bitcoin combina así dos perfiles. Puede ser considerado como un activo raro frente a la depreciación monetaria, al mismo tiempo que reacciona como una inversión tecnológica arriesgada cuando Wall Street corrige. Timmer ya lo ha descrito como una versión de "alto beta" del oro: su potencial de aumento es superior, pero sus variaciones son también más violentas.

Esta volatilidad explica por qué preferir el BTC no significa asignarle una mejor relación entre rendimiento y riesgo en todas las situaciones. El oro sigue siendo generalmente menos inestable y se beneficia de una demanda estructural proveniente de los bancos centrales, la joyería y los inversores institucionales.

El bitcoin, por su parte, ofrece una escasez programable, una movilidad global y un acceso facilitado por los ETF. Su oferta máxima de 21 millones de unidades puede amplificar su precio cuando la demanda aumenta, pero también acentuar las caídas cuando los inversores buscan liquidez.

Preferir el bitcoin no significa reemplazar el oro

La correlación actual con las acciones constituye el principal límite del escenario. Timmer reconoce que el bitcoin y el oro han "unido la fiesta de la aversión al riesgo" recientemente, con una correlación del 60 al 70 % frente al S&P 500.

A corto plazo, ninguno de los dos funciona, por lo tanto, como una cobertura perfecta contra la caída de los mercados. Esta relación puede ser temporal, pero reduce su capacidad de diversificación cuando los inversores más lo necesitan.

Timmer no propone, sin embargo, abandonar el oro. En una asignación hipotética presentada en septiembre, explicó que había pasado de una distribución de cinco unidades de oro por una de bitcoin a una exposición más equilibrada, ya que anticipaba un rendimiento superior del BTC. Su elección sigue siendo una rotación táctica entre dos activos complementarios.

El oro conserva un papel defensivo relacionado con su historia, su liquidez y su adopción por los Estados. El bitcoin constituye una opción más ofensiva sobre el mismo tema: la búsqueda de un activo raro frente al endeudamiento público y a la expansión monetaria.

La señal a vigilar no es, por lo tanto, únicamente el retorno del bitcoin por encima de un umbral en dólares. Si la relación BTC-oro continúa su progresión mientras ambos activos se estabilizan, la preferencia de Timmer ganará en credibilidad. Si cae por debajo de su antigua zona de consolidación, el reciente liderazgo del bitcoin aparecerá como una nueva rotación pasajera.