Análisis: Las stablecoins, los pagos y los mercados de predicción se han convertido en nuevos puntos de crecimiento para las empresas de criptomonedas, pero la rentabilidad sigue enfrentando desafíos

El 6 de noviembre, los últimos informes financieros de Coinbase, Robinhood y Circle muestran que el crecimiento de nuevos negocios aún no ha liberado a estas empresas de la presión cíclica del mercado de criptomonedas. Los ingresos por transacciones de Coinbase en el tercer trimestre cayeron un 23% interanual a 590 millones de dólares, y el volumen de transacciones minoristas en el mercado spot disminuyó un 9% en comparación con el trimestre anterior; Robinhood también reveló una debilidad en los ingresos por transacciones de criptomonedas. El analista de StoneX, Mark Palmer, considera que aproximadamente el 60% de los ingresos netos de Coinbase provienen de negocios recurrentes o actividades que no están directamente vinculadas a las transacciones spot, y el informe financiero ayuda a disipar la percepción de que la empresa solo se apalanca en el volumen de transacciones de criptomonedas. Sin embargo, el analista de Clear Street, Owen Lau, señala que las ganancias superiores a lo esperado provienen principalmente de la reducción de costos, y no de un aumento en las transacciones. Barclays considera que depender de las transacciones de criptomonedas spot sigue siendo un desafío clave, y debido a las débiles perspectivas para el cuarto trimestre, ha reducido el precio objetivo de Coinbase de 149 dólares a 120 dólares.

En cuanto a Circle, los ingresos por reservas en el tercer trimestre cayeron un 8% interanual a 658 millones de dólares, y a finales de septiembre, la oferta de USDC era de aproximadamente 73.9 mil millones de dólares, prácticamente sin cambios interanuales. Aunque los ingresos totales de la empresa crecieron un 17% interanual a 865 millones de dólares, 182 millones de dólares provinieron de la preventa de tokens de la blockchain Arc; excluyendo esta cifra, los ingresos interanuales caerían aproximadamente un 8%. El crecimiento del negocio de stablecoins también enfrenta presiones sobre los márgenes de beneficio. El saldo promedio de USDC en la plataforma de Coinbase alcanzó un récord de 22 mil millones de dólares, pero los gastos en incentivos para atraer y retener estos saldos también están aumentando. Después de deducir los incentivos, los ingresos por stablecoins crecieron solo un 3% en comparación con el trimestre anterior, y cayeron aproximadamente un 16% interanual. Lau considera que las stablecoins siguen siendo el negocio más sostenible de la empresa, pero el margen de beneficio por cada dólar adicional de saldo de USDC está disminuyendo.

El uso de nuevos negocios sigue expandiéndose. Circle reveló que el volumen de transacciones de USDC creció un 49% interanual a 13.9 billones de dólares, y el volumen de transacciones anualizado de la red de pagos alcanzó los 41.3 mil millones de dólares. Coinbase predice que el número de usuarios activos diarios en el mercado de predicción ha crecido más del 60% en comparación con el trimestre anterior, y los ingresos anualizados de este negocio han superado los 200 millones de dólares, con el mercado de predicción y los derivados contribuyendo en conjunto aproximadamente a una cuarta parte de los ingresos por transacciones. Basándose en el crecimiento de las stablecoins y los mercados de predicción, la analista de Oppenheimer, Rayna Kumar, ha elevado el precio objetivo de Coinbase a 207 dólares. Sin embargo, el analista de Compass Point, Ed Engel, advierte que aunque el mercado de predicción está creciendo, los márgenes de beneficio son bajos. Clear Street también señala que el negocio de pagos aún no ha aportado contribuciones significativas a los ingresos de Coinbase.

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