La CFTC avanza en el registro voluntario de intercambios de criptomonedas mientras el Congreso se estanca

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. ha avanzado en un camino de registro federal voluntario para intercambios de criptomonedas, ha dicho el presidente Mike Selig, ya que el Congreso aún no ha promulgado una ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas.

Resumen

• El registro federal ofrecería un camino para los intercambios que proporcionan comercio minorista de criptomonedas apalancado, con margen o financiado.
• Las ofertas de financiamiento podrían incluir algunas transacciones totalmente pagadas en el marco federal contemplado.
• Las salvaguardias de los intercambios abordarían la inclusión de tokens, fondos de clientes, conflictos y prueba de reservas.
• El 14 de diciembre es la fecha límite para comentarios indicada en el aviso publicado en el Registro Federal.

En una publicación en X del 26 de octubre, Mike Selig dijo que la agencia está desarrollando el camino para acercar a los intercambios de criptomonedas a las protecciones aplicadas en los mercados de derivados estadounidenses.

"Los mercados de criptomonedas merecen las mismas protecciones probadas por el tiempo que han gobernado los mercados de derivados de EE. UU. durante generaciones."

Su publicación acompañó una entrevista en Bloomberg TV y repitió su posición de que la CFTC puede avanzar con partes de su agenda de criptomonedas utilizando poderes que ya posee.

Los mercados de criptomonedas merecen las mismas protecciones probadas por el tiempo que han gobernado los mercados de derivados de EE. UU. durante generaciones.

Mientras el Congreso aún no ha actuado, la @CFTC está avanzando en un camino de registro federal voluntario para intercambios de criptomonedas, acercándolos al oro... pic.twitter.com/54lXpBZQHv
--- Mike Selig (@ChairmanSelig) 26 de octubre de 2026

El registro de la CFTC cubriría un conjunto definido de transacciones

La CFTC abrió su consulta el 5 de octubre a través de un aviso anticipado de propuesta de reglamento que cubre la Regulación de Transacciones de Activos Cripto, o CTX, y la Regulación de Mercados de Activos Cripto, o CAM.

El comunicado de la agencia identifica la Sección 2(c)(2)(D) de la Ley de Comercio de Productos Básicos como la base legal. Su marco planeado se refiere a transacciones de productos básicos minoristas que involucran activos cripto ofrecidos con apalancamiento, margen o financiamiento.

Como informó anteriormente crypto.news, la agencia presentó el marco para revisión de la Casa Blanca el 17 de septiembre. La presentación siguió a la fallida votación procesal del Senado del 15 de septiembre sobre la Ley CLARITY, que terminó 49-50 en contra de los 60 votos necesarios para avanzar.

En su explicación del 5 de octubre, Selig describió el registro federal como una opción para los intercambios que buscan un regulador de mercado federal. Los lugares participantes podrían ofrecer a los clientes minoristas comercio de criptomonedas con margen, apalancado o financiado, que él distinguió de la actividad ordinaria de spot en plataformas con licencia estatal.

Selig reconoció que la agencia no puede exigir que todos los activos cripto se negocien en plataformas registradas sin acción del Congreso. Su explicación publicada dice que las reglas contempladas establecerían requisitos para los intercambios que elijan la ruta federal.

Publicado como un aviso anticipado, la consulta de octubre busca aportes antes de una posible futura elaboración de reglas, dijo la agencia. El anuncio no pone en efecto un marco CAM completo.

Una oferta de financiamiento podría incluir transacciones totalmente pagadas

El aviso de la CFTC toma una visión preliminar de que una oferta de apalancamiento puede alcanzar transacciones incluso cuando los clientes no realmente piden prestado. El documento identifica la documentación de incorporación, los términos del intercambio y los acuerdos de margen como posibles formas de hacer tal oferta.

Donde una oferta cubre una cuenta o clase de producto, la agencia considera preliminarmente que las transacciones cubiertas por ella están sujetas al marco incluso si se pagan individualmente en su totalidad. Su análisis distingue los activos mantenidos como una entrada interna del libro de un intercambio de los activos realmente entregados a los clientes.

Un examen del 12 de octubre de los límites de las transacciones de criptomonedas describió la entrega real dentro de 28 días como una excepción al requisito de negociación relevante del intercambio. La excepción legal depende de la entrega, en lugar de simplemente la apariencia de un saldo de activos en una cuenta.

Los abogados de Fenwick, Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin, examinaron el aviso en un análisis del 8 de octubre. Dijeron que un intercambio solo de spot que no haga una oferta cubierta de apalancamiento podría seguir teniendo licencia estatal, sujeto a la autoridad de la CFTC sobre el fraude y la manipulación.

Su análisis identificó el control del cliente sobre las claves privadas y el acceso a derechos de participación o gobernanza donde sea relevante, como elementos de la interpretación preliminar de entrega de la agencia. Notaron que el almacenamiento en frío controlado por el intercambio no establecería por sí mismo el control del cliente.

Las salvaguardias del intercambio abordarían listados y fondos de clientes

En el simposio de blockchain de Fordham Law del 5 de octubre, Selig dijo que el marco CAM se basaría en los principios del mercado de contratos designados por ley que cubren listados, vigilancia del mercado, fondos de clientes, conflictos y salvaguardias del sistema.

Selig identificó la distribución de tokens, la propiedad concentrada, los bloqueos, los cronogramas de adquisición, la emisión programada y las recompra como factores que los intercambios podrían necesitar evaluar al determinar si un activo es susceptible a la manipulación.

Sus comentarios contemplaron las obligaciones de prueba de reservas para los lugares que mantienen activos de clientes en cuentas agrupadas. Describió la participación requerida de los comerciantes de contratos de futuros, o FCMs, que gestionarían cuentas y fondos de clientes bajo requisitos de divulgación, capital y segregación.

El presidente dijo que la participación de los FCM traería obligaciones aplicables de prevención de lavado de dinero, identificación de clientes e informes de actividades sospechosas. La agencia está buscando opiniones sobre cómo adaptar esos requisitos a la actividad cripto.

El análisis legal del 9 de octubre de Steptoe dijo que un CAM sería una subcategoría del mercado de contratos designados sujeta a 23 principios fundamentales estatutarios a través de requisitos personalizados. Los mercados de contratos designados existentes podrían ofrecer transacciones cripto cubiertas bajo sus registros actuales, según la interpretación de la firma del aviso.

El tratamiento por parte de la ley estatal sigue siendo una cuestión en la consulta

Steptoe identificó el argumento preliminar de la CFTC de que el Congreso pretendía una regulación federal integral de las transacciones cubiertas para desplazar los diversos requisitos estatales para las instalaciones de comercio que las ofrecen. Fenwick enumeró por separado la protección de la ley estatal y el tratamiento de activos de clientes en quiebra entre las preguntas no resueltas.

La consulta del 5 de octubre delineó la solicitud de la agencia de información sobre prácticas abusivas, cumplimiento específico de cripto y la subcategoría de registro propuesta. La agencia dice que las presentaciones se publicarán públicamente.

La SEC ha perseguido un marco de oferta de valores separado. Su propuesta de Regulación de Activos Cripto del 18 de agosto crearía exenciones para ciertos contratos de inversión que involucran activos cripto, incluyendo una concesión única de hasta $5 millones durante cuatro años y otra que permite hasta $75 millones en cada período de 12 meses.

El regulador de valores dijo que ambas exenciones requerirían divulgaciones narrativas. Los emisores que utilicen la exención más grande tendrían que proporcionar estados financieros y cumplir con los requisitos de informes continuos.

El aviso apareció en el Registro Federal el 13 de octubre. Su texto publicado establece el 14 de diciembre de 2026 como la fecha límite para comentarios.

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