¿Cuál es el verdadero desafío para las bolsas de Corea del Sur ahora que se ha formado un marco regulatorio?

La proporción de tokens lanzados por las bolsas de criptomonedas de Corea del Sur ha caído del 85% al 9%. La regulación está remodelando la lógica de las listas, y las bolsas enfrentan nuevos desafíos.

Escrito por: @heytranks

Traducido por: AididiaoJP, Foresight news

I. La regulación se implementa, la nueva moneda "lanzada" en Corea del Sur se reduce drásticamente

La estructura de lanzamiento de nuevas monedas en las bolsas de criptomonedas de Corea del Sur ha cambiado drásticamente en los últimos años.

Primero, expliquemos un concepto. "Lanzamiento" se refiere a: una moneda que primero se lanza en el mercado de won de Upbit o Bithumb, y luego se lista en los mercados de intercambio de las cuatro bolsas globales: Binance, OKX, Bybit y Coinbase; o que nunca ha estado en estas cuatro. La proporción de estas nuevas monedas en los lanzamientos era del 85% en 2019, pero se redujo al 9% en 2024.

Esta curva de descenso coincide casi con el ritmo de formación del marco regulatorio de activos virtuales en Corea del Sur.

El punto de inflexión fue la Ley de Reporte y Uso de Información de Transacciones Financieras Específicas. En marzo de 2020, la Asamblea Nacional aprobó enmiendas que exigen a los proveedores de servicios de activos virtuales registrarse y cumplir con las obligaciones de prevención de lavado de dinero, y las bolsas debían completar su registro antes de septiembre de 2021. El mercado de won también impuso un umbral adicional: se deben utilizar cuentas bancarias con nombre real. Esto significa que las bolsas deben operar de acuerdo con los estándares de prevención de lavado de dinero de la industria financiera tradicional. Estimamos que estos estándares también han influido directamente en las decisiones de listado. Los datos lo demuestran: el número de lanzamientos locales cayó de 19 por trimestre a solo 3 en el tercer trimestre de 2021, que fue el trimestre de la fecha límite de registro. Desde entonces, el enfoque de las nuevas listas se ha desplazado hacia activos que ya se han negociado en el extranjero.

El segundo paso son los estándares de revisión que las bolsas deben seguir. En 2022, cinco bolsas de won formaron la Alianza de Bolsas de Activos Digitales (DAXA) y establecieron pautas de revisión unificadas. Las mejores prácticas de listado entrarán en vigor en julio de 2024. Estas reglas no exigen estrictamente que una moneda se liste primero en el extranjero, pero ofrecen un atajo: los activos que han sido negociados en bolsas extranjeras calificadas durante más de dos años se considerarán como cumplidores de los requisitos de divulgación y de libro blanco.

Para 2026 (hasta octubre), la proporción de lanzamientos ha aumentado al 18%. Sin embargo, si excluimos los activos que se han negociado primero en el mercado de futuros en el extranjero de la categoría de "lanzamientos locales", esta proporción sigue siendo solo del 10%.

II. Aumento en el número total de listados, el momento sigue el mercado

La proporción de lanzamientos está disminuyendo, pero el número total de listados está aumentando. La cantidad de nuevas monedas listadas en el mercado de won de Upbit y Bithumb fue de 43 en 2022, 116 en 2023, 125 en 2024 y alcanzará 238 en 2025.

Cuánto tiempo se negocian los tokens en el extranjero antes de llegar a Corea depende del mercado. En 2025, cuando el precio de Bitcoin en won estaba cerca de su punto máximo, 111 monedas se listaron en Corea dentro de los 30 días posteriores a su lanzamiento en el extranjero, lo que representa el 47% del total. En 2026, la tendencia se invirtió: los tokens que habían sido negociados durante más de un año en el extranjero se convirtieron en el grupo más grande, con 52 (31%). Incluso monedas más antiguas como CRV y RSR, que han estado negociándose en el extranjero durante más de seis años, también fueron introducidas en Corea.

La práctica de listado en Corea ha cambiado. El marco de "primero negociar en el extranjero" se ha establecido en la formación de la regulación, mientras que el momento del listado se ajusta según el clima del mercado.

III. Mejora en la estabilidad, pero el desafío de las bolsas está más allá del listado

Con más monedas que "primero negocian en el extranjero", la estabilidad después del listado también ha mejorado. La proporción de monedas que fueron advertidas de inversión o anunciadas para ser retiradas dentro de dos años después de su lanzamiento fue del 24% para las monedas lanzadas en 2020, y se redujo al 10% para las lanzadas en 2024.

Esta tasa varía significativamente según el tipo de listado. De los 148 tokens lanzados entre 2020 y 2024, 44 (30%) recibieron advertencias de inversión o fueron anunciados para ser retirados dentro de dos años; mientras que de los 279 tokens que primero se negociaron en el extranjero, este número fue de 26 (9%), menos de un tercio de la tasa de lanzamiento.

El tiempo de negociación en el extranjero también afecta el precio después del listado. En términos de mediana, los tokens que pueden listarse en las bolsas de Corea dentro de los 30 días posteriores a su lanzamiento en el extranjero cayeron un 39% en los 30 días posteriores al listado; mientras que los tokens que han sido negociados en el extranjero durante más de un año solo cayeron un 7%.

En resumen: las monedas que primero se negocian en el extranjero tienen menos probabilidades de recibir advertencias o ser retiradas después del listado; cuanto más tiempo se negocian en el extranjero, menos caen los precios después del listado. Las mejores prácticas de listado también han aliviado la carga de revisión de estos activos, por lo que es probable que el enfoque de listado en Corea siga inclinándose hacia monedas que han sido negociadas a largo plazo en el extranjero, aunque el momento seguirá oscilando con el clima del mercado.

Sin embargo, esta regla de "priorizar el historial de negociación en el extranjero" no es completamente buena para las bolsas. La razón es simple: las monedas que han sido negociadas en el extranjero durante mucho tiempo suelen tener un bajo volumen de negociación en su primer día de listado.

Los ingresos de las bolsas provienen principalmente de las tarifas de transacción, y un bajo volumen de negociación en el primer día naturalmente afecta el rendimiento. Por supuesto, si el mercado se calienta nuevamente, es posible que aumente la cantidad de monedas recién lanzadas en el extranjero que ingresan a Corea, lo que podría aliviar la presión. Pero depender únicamente de una estructura de listado que oscila con el mercado es difícil de sostener para un negocio estable.

Después de que se formó el marco regulatorio, la estabilidad del listado ha mejorado. Pero el verdadero desafío para las bolsas de Corea del Sur ahora es: más allá del listado, ¿cómo crear nueva demanda de negociación y fuentes de ingresos?

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