JP Morgan Kinexis: ¿Cómo deben los bancos utilizar la blockchain?

Conclusiones clave

• JP Morgan es el banco de liquidación en dólares más grande del mundo, manejando 12 billones de dólares al día, y está desarrollando un producto en su división de blockchain, Kinexis, que procesa estos pagos las 24 horas.
• Aunque las cuentas de depósito blockchain (BDA) son las más utilizadas para mover dinero sin restricciones de horario bancario, el volumen diario de transacciones es de solo 3.5 mil millones de dólares, lo que representa apenas el 0.03% del total de pagos.
• El JPM Coin, que convierte depósitos en monedas, solo ha realizado 48 transacciones desde su lanzamiento, y el servicio de préstamos que se ofrece cada pocas horas no ha revelado resultados desde 2022.
• En contraste, el JLTXX, que convierte fondos en tokens, ha acumulado 800 millones de dólares en solo dos meses, lo que sugiere que es probable que el emisor de stablecoins haya aportado reservas.
• Aunque los resultados aún son modestos, JP Morgan ya está ampliando gradualmente su negocio de blockchain aprovechando su base de clientes de pagos y depósitos.

1. Kinexis: La división de blockchain del banco de liquidación de 12 billones de dólares

JP Morgan es el banco de liquidación en dólares más grande del mundo, manejando aproximadamente 12 billones de dólares y 120 monedas. Los ingresos de su división de pagos alcanzaron un récord histórico de 19.3 mil millones de dólares en 2025, y en el tercer trimestre de 2026, logró el mayor ingreso en la división de banca de inversión corporativa (CIB), consolidándose como una fuente clave de ingresos para el grupo.

Recientemente, JP Morgan ha estado transformando activamente su red de pagos clave a una basada en blockchain para automatizar y aumentar la eficiencia de estas vastas operaciones de pago, con Kinexis en el centro de esta transformación.

Kinexis es una división interna y una plataforma principal. Comenzó como una organización de investigación en blockchain en 2015 y cambió su nombre a su actual denominación en noviembre de 2024.

El objetivo de Kinexis es construir una infraestructura financiera que esté "siempre encendida y programable". En lugar de un solo token, la infraestructura soporta depósitos y activos que se mueven las 24 horas en un libro mayor único, con liquidaciones automáticas según condiciones preestablecidas.

Kinexis es una infraestructura integral todo en uno que apoya todo el proceso, desde la red de pagos clave y la tokenización de activos digitales hasta la expansión de funciones a través de Liink y Labs, todo basado en su propia cadena.

2. BDA: Cuentas de depósito que se liquidan las 24 horas

El servicio principal de Kinexis es la BDA (Blockchain Deposit Account). Es una cuenta de depósito en blockchain operada por JP Morgan que permite a las empresas mover y liquidar dinero las 24 horas, sin estar restringidas por el horario bancario.

Esto es posible gracias a la estructura del libro mayor. Dado que las transacciones entre BDAs solo cambian los números dentro del mismo libro mayor operado por JP Morgan, las liquidaciones pueden realizarse inmediatamente, incluso durante la noche o los fines de semana. Además, se pueden realizar transferencias automáticas y servicios de cambio de divisas si se cumplen las condiciones.

Un caso representativo es el de la empresa de pagos EBANX.

EBANX ha reducido el tiempo de transferencia de cuentas entre más de 20 países, que antes tardaba más de un día, a solo unos minutos a través de la BDA de Kinexis. Gracias a la liquidación en tiempo real dentro del libro mayor de JP Morgan, el tiempo de transferencia se ha reducido a minutos y se puede confirmar el depósito sin importar la diferencia horaria, lo que permite reducir los fondos de reserva por cuenta.

Según un informe que Kinexis presentó junto con la Iniciativa de Moneda Digital del MIT en 2025, el volumen de transacciones de BDA superó los 1,000 millones de dólares al día. En ese momento, el volumen total de transacciones de Kinexis era de más de 2,000 millones de dólares, lo que significa que la BDA representaba la mitad de esta cifra, siendo su función más importante.

Desde entonces, JP Morgan no ha publicado los resultados de la BDA por separado, pero el volumen total de transacciones de Kinexis ha mostrado un crecimiento constante. El volumen promedio diario de transacciones aumentó de más de 5,000 millones de dólares en 2025 a aproximadamente 7,000 millones de dólares en julio de 2026. Si consideramos que la BDA representa aproximadamente la mitad del total, el volumen diario de transacciones de la BDA se puede estimar en alrededor de 3.5 mil millones de dólares.

Incluso si consideramos el número total, que incluye repos, sigue siendo pequeño en comparación con el volumen total de pagos de JP Morgan. El volumen diario total de Kinexis de 7,000 millones de dólares representa aproximadamente el 0.06% del volumen diario de procesamiento de la división de pagos (alrededor de 12 billones de dólares), y si tomamos la estimación de la BDA (alrededor de 3.5 mil millones de dólares), representa aproximadamente el 0.03%.

Es cierto que la BDA ya es un servicio comercial en el que se mueven fondos reales de empresas. Sin embargo, en comparación con el volumen total de pagos de JP Morgan, aún se encuentra en una etapa inicial, donde algunas empresas principalmente la utilizan para mover fondos entre filiales. A pesar de esto, el volumen de transacciones sigue aumentando, demostrando la utilidad del servicio.

3. JPM Coin (JPMD): Depósitos que se trasladan a la cadena pública

El JPM Coin (JPMD) convierte los depósitos de la BDA en tokens de cadena pública. La intención es permitir que los depósitos que solo usaban los clientes de JP Morgan también se utilicen en la blockchain fuera del banco.

El funcionamiento es que las empresas emiten JPM Coins con el saldo de la BDA para pagar transacciones en Base o Ethereum, y cuando se agotan, se convierten nuevamente en BDA. Sin embargo, no cualquiera puede tenerlos, solo se pueden poseer en billeteras aprobadas por JP Morgan.

El efecto que JP Morgan busca es liquidar las transacciones en la cadena pública directamente con depósitos bancarios.

Hasta ahora, las instituciones que querían pagar en dólares en la cadena pública generalmente tenían que usar stablecoins. B2C2, que participó en la prueba en el lanzamiento, también esperaba "liquidaciones en tiempo real en la cadena con la confianza de depósitos en dólares regulados" por esta razón. Sin embargo, JP Morgan no ha proporcionado cifras sobre los ahorros de costos resultantes.

Los datos en cadena muestran que la emisión y uso de JPMD en cada cadena es la siguiente:

• Base: Desde su primera emisión en junio de 2025, solo ha habido 48 transacciones, y no ha habido ninguna desde el 20 de febrero de 2026. A partir del 3 de noviembre, el saldo emitido es de aproximadamente 1 millón de dólares, lo que representa solo el 0.02% del volumen de emisión de USDC en la misma cadena (aproximadamente 4.3 mil millones de dólares).
• Ethereum: La versión de Ethereum lanzada posteriormente no ha tenido ninguna emisión, y no se han confirmado casos de uso real más allá de las empresas que participaron en la prueba inicial.

Sin embargo, a pesar de las expectativas, se puede afirmar que no hay casos de uso reales. El JPM Coin se emitió entre 2025 y 2026, pero aún no se ha utilizado activamente en la etapa de comercialización. Sin embargo, considerando que la BDA también tardó aproximadamente 3 años en establecer casos de uso reales, se espera que el JPM Coin esté en una etapa inicial y que a principios del próximo año comiencen a aparecer casos de uso más concretos.

4. Financiamiento digital: Repos intradía que reducen la tasa de interés en un 56%

El financiamiento digital es un servicio de repos intradía que permite pedir prestado dinero con bonos del gobierno como garantía en intervalos de horas.

Las instituciones financieras como bancos o casas de valores a veces necesitan dinero solo por unas horas durante el día para equilibrar los pagos. El financiamiento digital es un servicio que permite pedir prestado este capital a corto plazo a tasas de interés más bajas que el límite de crédito diario de un banco.

La estructura implica que el prestatario ofrece bonos del gobierno, mientras que el prestamista mantiene el efectivo en forma de tokens. Cuando llega el momento acordado, ambos se intercambian simultáneamente. Se puede establecer el vencimiento en minutos, por lo que solo se paga interés por el tiempo utilizado, y el efectivo sale de BDA.

Gracias a esto, los costos de endeudamiento han disminuido. Según un estudio de caso de JP Morgan, una institución financiera global redujo su tasa de interés de endeudamiento en un 56% al utilizar financiamiento digital en lugar del límite de crédito diario del banco.

El problema es que es difícil verificar si se sigue utilizando tanto. JP Morgan informó en un informe de 2022 que desde su lanzamiento en noviembre de 2020, el total acumulado de repos superó los 430 mil millones de dólares, pero desde entonces no ha publicado cifras de repos.

Al observar el rendimiento de Broadridge DLR, una plataforma de repos en blockchain competidora, el volumen promedio diario de procesamiento alcanzó los 359 mil millones de dólares a partir de septiembre de 2026. Esto es abrumador, ya que incluso comparando con el informe de 2022, el volumen diario de DLR superó la mitad del volumen acumulado de JP Morgan en ese momento. ICMA también menciona a DLR y Kinexys como plataformas de repos en blockchain que han alcanzado la etapa de comercialización, pero evalúa que el impacto de JP Morgan en el mercado en general sigue siendo limitado.

5. Fondo tokenizado: 800 millones de dólares en dos meses dirigido a reservas de stablecoins

El fondo tokenizado es una participación del fondo de mercado monetario (MMF) de JP Morgan presentada como tokens en una cadena pública. Se creó para atraer capital institucional desde la cadena pública hacia el fondo de JP Morgan.

Los emisores de stablecoins son las instituciones que manejan grandes sumas de dinero en la cadena pública. Cada vez que un emisor entrega un stablecoin por un dólar, debe mantener un activo seguro como un bono del gobierno como reserva de un dólar, y muchos de ellos colocan estas reservas en el MMF para recibir intereses. El problema es el tiempo. Los poseedores de stablecoins pueden solicitar cambiar sus monedas por dólares en la blockchain incluso el sábado por la noche, pero las participaciones de MMF generalmente solo están registradas en los libros del administrador y no pueden ser vendidas o transferidas hasta que llegue el horario laboral del lunes.

El fondo tokenizado emite tokens en la blockchain por la misma cantidad de participaciones, manteniendo los libros tal como están, y Kinexys ajusta la cantidad de libros y tokens. Esto permite a los emisores mantener sus reservas en tokens de MMF y recibir intereses, mientras que pueden transferirlos directamente en la blockchain incluso durante la noche o los fines de semana si es necesario.

El JLTXX lanzado por JP Morgan en mayo de 2026 también fue diseñado para que los emisores de stablecoins lo utilicen bajo la ley GENIUS. En el prospecto de inversión se menciona que "se espera que los emisores de stablecoins mantengan este fondo como reserva".

De hecho, el activo neto de JLTXX, que comenzó con 100 millones de dólares, creció a 800 millones de dólares a finales de julio, según documentos presentados ante la SEC, solo dos meses después, y el volumen de emisión en cadena el 3 de noviembre también alcanzó aproximadamente 795 millones de tokens combinando Ethereum y Solana.

No se ha revelado el nombre de la empresa que compró JLTXX, pero según documentos presentados ante la SEC a finales de septiembre, aproximadamente el 84% de las participaciones son mantenidas por bancos y otras instituciones depositarias, mientras que alrededor del 16% son mantenidas nominalmente por empresas no financieras. Considerando el propósito de diseño mencionado en el prospecto, es probable que este dinero provenga de emisores de stablecoins o de bancos que manejan las reservas de los emisores.

Aunque el tamaño de JLTXX ha crecido rápidamente, no significa que esté completamente a la vanguardia en el mercado. A finales de septiembre, JLTXX (628.5 millones de dólares) tenía un tamaño similar al fondo en cadena de Franklin Templeton (668 millones de dólares) y aún está muy por detrás de BlackRock BUIDL (aproximadamente 2.08 mil millones de dólares) según rwa.xyz.

Sin embargo, el mercado al que apunta JLTXX está comenzando a crecer.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, ha pronosticado que el mercado de stablecoins, que actualmente es de aproximadamente 300 mil millones de dólares, podría crecer diez veces para 2030 gracias a la ley GENIUS, y el tamaño de las reservas que los emisores mantienen en MMF ya es considerable. Circle, que emite USDC, tenía aproximadamente 62.5 mil millones de dólares en una MMF gubernamental dedicada, que representa alrededor del 84% de sus reservas a finales de septiembre, lo que equivale a aproximadamente 80 veces el tamaño actual de JLTXX. Si JLTXX comienza a manejar las reservas de los emisores una por una, podría crecer decenas de veces más que ahora.

Sin embargo, el mercado de stablecoins se encontraba en aproximadamente 295.5 mil millones de dólares en noviembre, lo que es similar a un año atrás, por lo que habrá que esperar para ver cuándo se convertirá esta proyección en realidad.

6. Diez años de Kinexys y los próximos diez: la dirección que deben tomar las instituciones financieras

JP Morgan ha mantenido una inversión corporativa continua durante más de diez años, comenzando como una organización de investigación en blockchain en 2015, pasando por Onyx y llegando a Kinexys en la actualidad. Integró completamente la blockchain como infraestructura clave en su división de pagos, respaldada por un presupuesto tecnológico corporativo de más de 15 mil millones de dólares al año.

Particularmente, el CEO Jamie Dimon ha admitido en el día de los inversores que "hemos gastado demasiado en blockchain", lo que destaca que ha ido más allá de la simple I+D, manteniendo recursos e inversiones significativas, lo que lo diferencia claramente de otras instituciones financieras.

En 2026, JP Morgan enfatizó aún más la necesidad de "desplegar nuestra propia tecnología blockchain para competir con nuevos competidores en blockchain". Declaró que "la blockchain eventualmente reemplazará la infraestructura financiera existente" y ha intensificado su enfoque en la expansión de servicios prácticos, como préstamos colateralizados de activos virtuales y el lanzamiento de MMF en cadena pública a través de Kinexys.

Estos diez años de Kinexys ofrecen puntos estratégicos claros para la transformación financiera de las instituciones financieras tradicionales.

JP Morgan comenzó desde sus fortalezas en su negocio principal, que incluye una base de clientes de pagos exclusiva que alcanza los 12 billones de dólares y un libro de depósitos, en lugar de construir nuevas cadenas ambiguas o lanzar servicios independientes sin sustancia. Primero, validó la eficiencia de su infraestructura interna a través de BDA, que permite liquidaciones en tiempo real las 24 horas y movimientos de fondos entre filiales, y luego, sobre esa base, comenzó a expandir gradualmente su área hacia el mercado en cadena como JLTXX.

En un momento de transformación financiera, muchas instituciones están ansiosas por obtener resultados a corto plazo, pero JP Morgan también ha ido ampliando su área de manera gradual, comenzando desde su libro de depósitos y liquidez, que son sus fortalezas claras, durante diez años. A través del caso de Kinexys de JP Morgan, debemos entender que las instituciones financieras que se preparan para la transformación financiera deben establecer estrategias a largo plazo que comiencen desde capacidades exclusivas claras para lograr resultados verdaderamente significativos.

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