Por qué los mercados de predicción se equivocaron tanto en las elecciones brasileñas

Los mercados de predicción obtuvieron los resultados de las elecciones presidenciales de Brasil de manera completamente errónea, con Polymarket colocando las posibilidades de Luiz Inácio Lula da Silva en solo un 20% antes del día de las elecciones, cuando finalmente ganó.

Los expertos dicen que este error es el resultado de la prohibición de los mercados de predicción en el país y de una ola de inversores minoristas que diluyeron la experiencia del dinero en juego.

Luiz Inácio Lula da Silva, comúnmente conocido como Lula, venció al rival de derecha Flávio Bolsonaro en las elecciones presidenciales brasileñas el domingo. Bolsonaro salió adelante después de la primera ronda de votaciones a principios de octubre, pero no había alcanzado una mayoría, por lo que se requería una segunda ronda de votos. Esa segunda ronda es la que Lula ganó, con una mayoría esta vez, y servirá su cuarto mandato como presidente.

Al acercarse el día de las elecciones, Lula rondaba un 20% de posibilidades de victoria, mientras que Bolsonaro se situaba en un 80%, según Polymarket. Incluso una vez que comenzaron a salir las encuestas y los resultados, un gran jugador de Polymarket le dijo a Decrypt que el mercado fue lento para aumentar las probabilidades.

"Los expertos [un término para los predictores profesionales de alto riesgo] sabían que el mercado estaba mal valorado, probablemente más cerca del 30-40% el día del [evento]. La mala valoración fue más evidente durante el comercio en vivo, Lula era casi una certeza a las 6:15 pm ET cuando 'Sí' de Lula estaba a 60 centavos", dijo el jugador pseudónimo de Polymarket FhantomBets. "Los traders minoristas estaban tan en contra de Lula que podías obtener un tamaño ilimitado a 60-80 centavos cuando Lula ya había [esencialmente] ganado."

Los mercados de predicción se liquidan a $1, con precios por debajo de eso, como $0.60 en una apuesta de "sí" por Lula en las elecciones de Brasil, proporcionando probabilidades implícitas de que ese evento ocurra.

El trader de Polymarket agregó que muchos grandes jugadores, incluido él mismo, estaban vendiendo posiciones a largo plazo para obtener capital líquido y así poder aumentar su tamaño en el mercado brasileño. Esencialmente, FhantomBets afirma que los traders minoristas con menos experiencia en mercados de predicción inflaron las posibilidades de Bolsonaro hasta el final.

Luke Nolan, investigador senior en CoinShares, se opuso a esta noción y dijo que los resultados de Polymarket reaccionaron a medida que se publicaban los resultados de las encuestas durante la noche.

"No creo que más usuarios sean inherentemente un problema. Pueden aportar liquidez y diferentes perspectivas, incluido el conocimiento local. Lo que importa es si la participación aporta información diferente y si los traders pueden actuar sobre ella", dijo Nolan a Decrypt. "Tendría cuidado al explicar el resultado simplemente como que los profesionales tenían razón y los minoristas estaban equivocados."

En cambio, Nolan sugirió que la prohibición de Brasil sobre los mercados de predicción es probablemente una razón más importante por la cual el mercado estaba tan mal valorado. Einar Knobel, CEO y cofundador de la firma de apuestas y mercados de predicción TxODDS, estuvo de acuerdo.

El mercado de valores de Brasil se desploma tras la sorpresiva victoria de Lula.

"El precio fue establecido principalmente por personas fuera del país", dijo Knobel a Decrypt. "Estaban negociando el resultado de la primera ronda, los titulares de las encuestas y la historia construida alrededor de ellos."

Brasil emitió una prohibición general contra las plataformas de mercados de predicción en abril, citando preocupaciones sobre la protección del inversor y el aumento de la adicción al juego en la nación. El Ministro de Finanzas Dario Durigan dijo que las plataformas violaban las regulaciones de apuestas y carecían de la supervisión regulatoria adecuada.

Knobel agregó que la liquidez también era relativamente escasa, con el mercado atrayendo solo el 4.5% del volumen que generó la elección presidencial de EE. UU. de 2024. "Con menos participantes y casi ningún conocimiento local en el libro, había poco para corregir el precio", dijo Knobel.

Nolan cree que los predictores pusieron demasiado peso en el desempeño de Bolsonaro en la primera ronda, subestimaron el aumento en la participación de votantes para la segunda ronda y asumieron cómo se transferirían los votantes en función de los candidatos eliminados.

"Dicho esto, Lula estaba valorado en alrededor del 20% antes de la votación", dijo Nolan. "Eso sigue siendo una forma de oportunidad significativa de ganar. Creo que hay buenas razones para cuestionar si el mercado lo subestimó. En última instancia, algo que tiene un 80% de probabilidad de ocurrir no sucede el 20% del tiempo."

La mala valoración de las elecciones brasileñas fue un gran revés, pero Nolan advirtió contra verlo como un fracaso masivo. Dijo que los mercados de predicción continúan valorando las cosas mejor que las plataformas de apuestas tradicionales, señalando que Betfair le dio a Hillary Clinton un 83% de probabilidad el día antes de las elecciones de EE. UU. de 2016.

"A través de suficientes eventos, los resultados dados un 20% de probabilidad deberían ocurrir aproximadamente el 20% del tiempo. También deberíamos comparar su desempeño con otras predicciones disponibles al mismo tiempo", dijo Nolan a Decrypt. "La preocupación sería un patrón persistente de exceso de confianza o un fracaso en incorporar información relevante, en lugar de un revés individual.",

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