美股四季度 CTA 仓位大撤退，1.3 万亿美元回购计划待发

美股 CTA（趋势跟踪量化基金）仓位近期大幅调整，Z 值从 8 月底的 +2.35 降至 -0.80，意味着多头仓位已明显出清。美国企业今年已授权约 1.3 万亿美元股票回购，部分回购计划将在 10 月 15 日后重启，历史数据显示 11 月回购力度通常加大。季节性数据显示，自 1930 年以来，标普 500 指数在美国中期选举年第四季度平均上涨 5.6%。纳斯达克 100 指数期货逼近 31200 点关键阻力位，费城半导体指数突破短期阻力接近历史高位。高盛预计，超大规模云厂商 2027 年债券发行规模或达 4200 亿美元，利息支出占盈利比例较低；摩根士丹利数据显示相关企业净杠杆约 0.4 倍，现金约为债务的 132%。高盛称传统存储和 HBM 定价预期开始修复，摩根大通指出半导体硬件盈利前景稳固，台积电 AI 加速器需求强劲。第四季度的另一变量是原油，高盛认为全球原油库存缓冲垫已明显变薄，100 美元油价与当前供需平衡并不矛盾。