比特币是否接近底部？USDT发出的矛盾信号

L'USDT在60天内损失了近40亿美元的市值。从表面上看，这对比特币来说是坏消息：稳定币减少意味着可用于购买的流动性减少。然而，CryptoQuant认为这也可能是卖方疲惫的信号。市场缺乏燃料，但可能很快就会缺乏卖家。

简而言之

• L'USDT在60天内损失了近40亿美元的市值。
• 这种极端收缩可能表明比特币的卖压接近极限。
• 真正的底部仍需通过流动性和买家的回归来确认。

比特币承受着罕见的流动性收缩

L'USDT的市值在60天内的变化达到了极端水平。这种收缩发生在多位分析师开始考虑比特币的底部之后，此前比特币在7月初跌破了6万美元。周一，这一变化的30天移动平均值约为-48.8亿美元。最低点出现在7月13日，60天内为-57.2亿美元。最近，近8.7亿美元的USDT在11天内退出了市场。

这并不是一个细节。稳定币在加密市场中充当了等待的资金池。投资者可以出售比特币，保持在USDT中，然后迅速回到比特币。当稳定币的供应减少时，这部分流动性就会完全退出生态系统。因此，传统的解读是看跌的。可用的USDT减少意味着可立即动用的资本减少，从而支持复苏。

CryptoQuant还观察到，Tether的持续扩张阶段通常伴随着比特币表现较好的时期。但目前的水平开始讲述另一种故事。

USDT的下降如此之多，以至于信号几乎变得看涨

USDT的最大收缩并不总是在熊市开始时发生。有时它们出现在清洗已经进行得相当深入的时候。这时信号变得有趣：随着资本的撤出，市场最终也会耗尽那些想要退出的资金。

这一运动不仅仅涉及Tether。稳定币市场经历了自Terra崩溃以来最大的收缩。在不到三个月的时间里，近150亿美元退出了这一领域。因此，USDT处于更广泛的干涸之中。然而，必须避免简单化。USDT的下降并不会自动推动比特币上涨。这两者可能只是遭受了同样的信任危机。

投资者可以出售他们的比特币，短暂转入稳定币，然后最终将资金转换为美元。在这种情况下，比特币下跌，而USDT的供应几乎同时收缩。只有当这种流出变得极端时，悖论才会出现。USDT的进一步下降在短期内仍将对流动性产生负面影响。但如果收缩接近其历史极限，它可能表明最激进的卖出阶段也接近尾声。

另一个指标引起了注意。比特币的周RSI正在改善，而价格仍然脆弱。这种看涨的背离让人想起2022年熊市结束时观察到的配置。它并不意味着会自动反弹。它只是表明下跌可能正在失去力量。

没有买家的比特币底部还不值一提

卖方的疲惫不足以启动新的牛市。比特币可能会停止急剧下跌，但仍可能在低位徘徊数周。它也可能在需求真正恢复之前形成最后的低点。

这就是市场需要提供证据的地方。稳定币市值的回归将是一个初步信号。持续的现货购买回升将是另一个信号。机构资金流入也必须持续多个交易日，而不仅仅是产生一天的惊人表现。

美国比特币ETF已经显示出一些抵抗力。尽管比特币仍然犹豫不决，但资金已经回流。然而，这种需求仍然太有限，无法单独弥补流动性的整体收缩。

比特币可能已经通过了部分疲惫测试，但尚未通过需求测试。最近资金回流到比特币ETF是一个初步迹象，而不是验证。如果USDT停止收缩，并且购买同时回归，那么底部的假设将变得更加稳固。目前，市场卖出不再那么容易，但购买仍然不足。