比特币作为弱美元的替代品崛起

BTC（比特币）在美国财政不安和美元疲软的背景下，展现出三年来最陡峭的上涨势头。

比特币在27日（韩国时间）于虚拟资产（数字资产）信息网站CoinGecko上交易，价格在一周内上涨约23%，达到了79,000美元（约合1亿930万元）。比特币在一周内如此上涨，是自2023年3月以来的三年五个月中首次。

贬值交易

上涨的核心背景被认为是对货币贬值的应对，即所谓的“贬值交易”。此次贬值交易出现在美国财政赤字和国家债务扩大的情况下，财政部为了抑制利率上升而加强市场干预，导致对美元的信任受到动摇的担忧加剧。比特币作为一种无法随意增加供应的资产，与黄金一起被视为规避美元贬值的替代资产。

此次弱美元趋势是在1日财政部指示购买日元后出现的。当天，财政部通过纽约联邦储备银行出售欧元并购买日元，开始与日本共同干预外汇市场。表面上的目的是稳定跌至40年来最低的日元。然而，专家认为，捍卫美国国债利率的目的更为强烈。日本是全球最大的美国国债海外持有国。如果日元贬值过快，日本政府可能会出售持有的美国国债以获取捍卫汇率所需的美元。专家认为，在这种情况发生之前，美国的干预可以抑制国债利率的上升，因此指示购买日元。

财政部的市场干预并未就此结束。财政部在19日宣布将长期国债的回购规模扩大两倍以上。10至20年期和20至30年期国债的每次购买上限从原来的20亿美元（约合2万7680亿元）提高到至少40亿美元（约合5万5360亿元），并将于9月9日至11月4日适用。当天，30年期国债利率从5.34%降至5.18%左右，但这一宣布并未持续，利率迅速飙升。随着美国债务危机的担忧加剧，比特币和黄金开始受到关注。

桥水基金创始人雷·达里奥在22日警告称：“如果当前的政策基调不发生变化，美国的债务危机预计将在约三年后到来，考虑到误差范围，危机可能在1至5年内出现。”他建议：“现在是减少债券比例并多元化投资组合的时候，建议将10%至15%的投资组合分配给黄金，并少量持有比特币。”

变量是回购与清晰性

市场的关注点现在集中在比特币价格的前景上。未来比特币价格的最大变量是从9月9日开始的财政部国债回购。专家认为，如果财政部的回购导致国债利率下降并维持美元疲软，比特币在9月之后价格上涨的可能性很高。这是因为金融环境的宽松将重新激发对风险资产的偏好，同时也可能叠加对规避美元贬值的贬值交易需求。相反，如果回购导致国债利率下降，但对美国财政政策的信任恢复，出现强势美元趋势，那么最近推动比特币上涨的贬值交易热情可能会有所减弱。

还需要考虑回购后国债利率再次上升的情况。如果国债利率上升的原因是财政不安和国债信任下降，那么这可能对股市构成不利影响，但比特币可能会与黄金一起表现出作为替代价值储存手段的强势。另一方面，如果通货膨胀压力再次加大，或者由于美联储的紧缩担忧导致国债利率上升，并且美元也表现出强势美元趋势，比特币可能会大幅下跌。

数字资产政策变量也可能影响比特币价格。美国参议院将在9月15日进行关于数字资产综合法案清晰性法案（CLARITY Act）的讨论结束投票。如果该投票通过并在两院通过后获得总统签名，将消除关于数字资产证券与商品的区分及监管机构管辖权等不确定性，从而大幅增加制度内数字资产的需求。尤其是作为新的美国短期国债需求来源的稳定币，其利息和奖励机制将在清晰性法案中得到讨论，因此该法案被认为是解决当前美国财政问题的重要钥匙。以全球最大的稳定币USDT（泰达币）发行方泰达为例，目前其稳定币准备资产中约61%是由美国短期国债构成的。如果法案通过，寻求稳定币利息和奖励的新用户需求将加大对美国短期国债的购买压力。然而，如果法案未能通过，市场预期将消失，比特币价格可能会下跌。

突破10万美元是关键

从技术上讲，专家认为比特币必须突破10万美元（约合1亿3800万元），投资需求才能增加，从而持续上涨。比特币的实现价格在27日的链上数据分析平台Glassnode上显示，处于8万美元（约合1亿1044万元）至9万美元（约合1亿2425万元）之间。实现价格是指当前流通中的比特币最后一次在链上移动时的价格，是估算投资者平均购买成本的指标。这意味着在2025年数字资产牛市期间，有很多投资者是在8万至9万美元之间购买比特币的。

全球资产管理公司Burnstein在27日的报告中指出：“美国的国家债务已达到40万亿美元（约合5京5248兆），高利率加大了利息负担和财政赤字，政府可能选择货币贬值而非财政紧缩。”并表示：“如果货币贬值导致弱美元持续，比特币作为供应量固定的资产可能成为替代选择。”此外，“如果这种趋势持续，并且机构资金快速流入，比特币可能在2029年上涨至50万美元（约合6亿9025万元）。”