Polymarket reforma contratos de Bitcoin y el comercio de Binance cae inmediatamente

El contrato de Bitcoin de cinco minutos de Polymarket muestreado el 27 de octubre utiliza promedios de apertura y cierre, tras una reforma en agosto que cambió el incentivo para mover su precio de liquidación.

El diseño actual requiere una evaluación de riesgo diferente a la regla de instantánea única examinada en investigaciones anteriores.

Una estimación de aproximadamente $8.2 millones ganados por 821 billeteras en ciclos anteriores pertenece a esa investigación histórica. El estudio más reciente de Guangzhe Wang cita el hallazgo de Dai y coautores.

Los resultados de Wang antes y después apuntan a un patrón de comercio de Binance que se ha reducido en las primeras semanas después de promediar. Eso da a la reforma una prueba empírica, mientras se mantiene separado si un patrón observado de tiempo de liquidación ha disminuido y cuánto pierden los comerciantes bajo la regla actual.

El mercado de Bitcoin del 27 de octubre, que abarca de 12:20 a 12:25 p.m. ET, nombra el precio promedio ponderado por tiempo (TWAP) de Chainlink BTC/USD de 60 segundos como su fuente de resolución. Gana "Arriba" cuando el punto de referencia final es al menos tan alto como el punto de referencia de apertura, y "Abajo" gana de lo contrario.

El documento de trabajo de Dai, Jia y Yu, presentado a arXiv el 30 de junio, informó picos de flujo de spot en el tiempo de liquidación y posteriores reversas después del lanzamiento del contrato de cinco minutos. El hallazgo más amplio se refiere al incentivo para mover el mercado de referencia subyacente.

El nuevo artículo de Wang examinó datos de Binance de un segundo desde el 1 de julio de 2025 hasta el 4 de septiembre de 2026, con 82,752 límites de Bitcoin donde solo se liquidó el contrato de cinco minutos. Para cada ventana de cinco minutos muestreada, midió la parte del volumen de Binance negociado en sus últimos diez segundos:

En las primeras tres semanas del régimen de 60 segundos, Wang no encontró migración sistemática hacia bins anteriores ni recurrencia del patrón de reversa cerca del strike anterior.

Esa observación limitada es consistente con la efectividad de la reforma para el patrón medido. No es ni una auditoría de ganancias de billetera actual ni prueba de que cada posible estrategia de manipulación haya desaparecido.

El estudio prueba una respuesta observada a la reforma, y su resultado es un patrón de comercio.

Dos promedios deciden la apuesta

Según el registro de cambios de Polymarket, los mercados de criptomonedas al alza/baja cambiaron de instantáneas únicas a promedios calculados por Chainlink el 7 de agosto. Tanto el precio de apertura a superar como el valor final de liquidación se trasladaron al feed TWAP aplicable.

El 14 de agosto a las 00:00 UTC, la plataforma extendió los mercados de criptomonedas de cinco minutos a 60 segundos. El contrato de octubre refleja una regla operativa introducida más de dos meses antes, y su duración de cinco minutos no debe confundirse con su ventana de referencia de un minuto.

Bajo una regla de instantánea, un movimiento inusualmente breve puede ser importante si afecta el precio de referencia seleccionado. Bajo un promedio, su contribución depende de cuánto de la ventana de medición influye.

La cuestión económica se convierte en si el beneficio en la posición del mercado de predicción excede el costo de afectar ese promedio y ejecutar la estrategia.

Una ganancia histórica en dólares no puede trasladarse a ese cálculo cambiado sin evidencia de que el antiguo comportamiento y la economía aún se aplican.

La documentación de Polymarket dice que toma el promedio aplicable, al igual que lo hace para el valor de cierre. Evaluar un resultado disputado requiere los valores de referencia utilizados en ambos límites, junto con el momento del informe relevante.

Los contratos de Bitcoin de cinco minutos de Polymarket ahora comparan los TWAP de apertura y cierre de 60 segundos de Chainlink en lugar de instantáneas de precio único.

La documentación de la marca de tiempo de Chainlink explica por qué el tiempo impreso en un gráfico de intercambio es insuficiente. Cada informe subyacente tiene un inicio de validez y una marca de tiempo de observación, pero los anchos de informe pueden variar, incluso cuando un informe posterior absorbe un hueco. El TWAP pondera los precios por la duración que cubren.

El promedio también se ajusta con la última observación en lugar de ajustarse automáticamente a un minuto redondo. Por lo tanto, un TWAP de 60 segundos no es ni el precio promedio a través de toda la apuesta de cinco minutos ni necesariamente sesenta ticks igualmente ponderados.

Lo que la antigua cifra en dólares no puede responder

Una ganancia en una posición de mercado de predicción y el retorno neto de una estrategia que involucra el activo subyacente son mediciones diferentes. Si mover el precio de referencia de Bitcoin requiere negociar Bitcoin, ese paso y sus costos de ejecución pertenecen al cálculo de rentabilidad.

Polymarket Institute distingue el intercambio internacional descentralizado de Polymarket US, con APIs separadas y datos gestionados por separado.

La revisión trimestral de Talos del 27 de octubre destaca su integración con Kalshi y señala un análisis anterior de la posible manipulación de liquidación de Polymarket.

La medición restante es financiera así como conductual: ganancias y pérdidas bajo la regla promediada, con las operaciones del mercado subyacente relevantes y los costos de ejecución contabilizados.

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