El FMI mantiene el objetivo fiscal del 1.4% del PIB para 2026 a pesar de la caída de ingresos

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el gobierno argentino han decidido mantener el objetivo de superávit fiscal primario equivalente al 1.4% del PIB para 2026, a pesar de los evidentes problemas de recaudación fiscal a lo largo de este año que obligaron a recortes de gasto más profundos.

"El ancla fiscal seguirá siendo un elemento central del programa, consistente con el objetivo de lograr un superávit primario del 1.4% del PIB en 2026 y un esfuerzo fiscal similar en 2027, como se refleja en el presupuesto de 2027 presentado al Congreso", dice el comunicado emitido este martes por la tarde.

El FMI también indica que "este sería el cuarto año consecutivo con un superávit fiscal primario y un balance fiscal global." "La continuidad de la disciplina de gasto y las reformas de los marcos tributario y fiscal fortalecerán aún más los esfuerzos de consolidación, y también permitirán la protección del gasto prioritario en asuntos sociales e infraestructura", señala el comunicado de la agencia.

El texto no menciona la situación de los objetivos fiscales para junio, que estaban ligeramente por debajo del resultado propuesto en la segunda revisión. En ese momento, los objetivos fueron reducidos dado el panorama de que la economía estaba creciendo muy por debajo del ritmo originalmente delineado en el acuerdo.

Según el Informe del Personal de la segunda revisión, en lo que llama "criterios de desempeño" donde se establece el piso para el balance primario del gobierno federal, el objetivo de junio se redujo de $8.45 billones a $6.86 billones. Esto representó una disminución de $1.6 billones. Sin embargo, el monto acumulado logrado hasta ese momento fue de aproximadamente $6.29 billones. En otras palabras, no se logró.

Cambio de Discurso

El FMI y Argentina ya han cambiado su discurso varias veces. Durante el primer año del acuerdo, el gobierno de Javier Milei no tuvo problemas para alcanzar los objetivos gracias a medidas drásticas. Pero hubo un rechazo explícito hasta ese momento para cumplir con los objetivos de acumulación de reservas del BCRA. No se compraron dólares para evitar emitir pesos que no tendrían demanda. Todos los esfuerzos se centraron en la inflación. La dolarización de carteras que ocurrió el año pasado debido a las elecciones legislativas ha cambiado ahora los criterios. El gobierno ahora prefiere tener una "bazuca" de dólares lista y ya ha comprado $15 mil millones.

Mientras que el año pasado el énfasis estaba en los resultados fiscales, ahora las declaraciones de la agencia destacan los logros en términos de reservas.

Objetivos Presupuestarios

Lo extraño es que el comunicado del FMI mantiene el objetivo anual del 1.4% del PIB equivalente a $16.2 billones, mientras que el gobierno en el proyecto de presupuesto de 2027 estima que el superávit para 2026 será del 1.3% del PIB para un total de $15.5 billones.

Según INDEC, el tamaño del PIB medido en pesos en 2025 fue de $850.23 billones. Las estimaciones de la firma de consultoría Politikon Chaco indican que actualizado por inflación y una tasa de crecimiento del 2.1%, llevaría a que el PIB termine en $1,145 billones en un cálculo optimista. Para Alejandro Pegoraro, director de la firma de consultoría, podría estar más cerca de $1,000 billones debido a la desaceleración de la actividad.

En cifras tan grandes, diferencias de 1 punto pueden marcar la diferencia entre alcanzar un objetivo o no. En un PIB más pequeño, los $15.5 billones en el presupuesto podrían representar el 1.4% y no el 1.3%.

En ese sentido, Pegoraro indicó a Ámbito que el gobierno podría alcanzar el objetivo de $16.2 billones si profundiza los recortes de gasto en el último trimestre. El año pasado, el déficit fiscal del gobierno nacional en diciembre fue de $2.8 billones, lo que se debió principalmente a "una caída muy fuerte en los ingresos de 7 puntos," explicó.

La caída en los ingresos en diciembre de 2025 se debió principalmente a retenciones anticipadas del sector agrícola para aprovechar una reducción temporal de tasas. Dado que este año las condiciones son similares, sería posible que el gobierno alcanzara el objetivo si redujera a la mitad el déficit en el último mes cuando se pagan bonificaciones, y quizás posponiendo pagos a enero de 2027.

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