Dólar en 2027: Se estima un déficit de $15 mil millones para pagar la deuda en un escenario de estrés

Una firma de consultoría privada analizó los riesgos que plantea el programa financiero en caso de un escenario de estrés durante 2027. Específicamente, estimaron un posible déficit de $15 mil millones para cumplir con los compromisos de deuda. **Mientras tanto, otro análisis pronosticó que un aumento del 10% en el tipo de cambio por encima de la cantidad presupuestada sería suficiente para romper el tan esperado equilibrio fiscal.

Así, la ciudad se pregunta si los dólares acumulados a lo largo de 2026 y el favorable choque de precios internacionales serán suficientes para aliviar los temores financieros que suelen pesar sobre Argentina en años electorales. La respuesta depende de la probabilidad de escenarios realmente riesgosos para los exigentes objetivos establecidos por el Gobierno para 2027.

Cuentas Externas y Colocaciones de Deuda Récord: Cómo Cierra 2026

La firma de consultoría C-P destacó en un informe cómo están cerrando las cuentas externas en 2026. Por un lado, señalaron los aumentos sostenidos en los precios de los principales productos de exportación de Argentina como resultado del choque internacional derivado de la guerra en Medio Oriente. Los valores de los productos energéticos, mineros y agrícolas aumentaron, contribuyendo significativamente al crecimiento de las exportaciones.

La balanza comercial de bienes del año acumulado superó los $21 mil millones hasta septiembre. "Proyectamos que en 2026 alcanzará un nuevo máximo histórico, superando los $28 mil millones," amplió C-P.

Sin embargo, la oferta de dólares no solo provino del superávit comercial récord. El mercado de divisas también se benefició de flujos financieros asociados con la deuda privada. "En el total acumulado hasta agosto, las contribuciones de la deuda financiera al mercado de divisas alcanzaron los $13 mil millones, también el récord más alto en la serie histórica."

En el desglose, se mencionó que las colocaciones de nuevos valores de deuda en moneda extranjera en el mercado local permitieron la adquisición de $5.2 mil millones. Esta cifra fue complementada por el apoyo de organizaciones internacionales, a través de garantías para un préstamo de bancos por un monto de $3.2 mil millones y la extensión de los plazos de REPO que el BCRA acordó con bancos internacionales por $6 mil millones.

Además, la ciudad coincide en señalar que, a pesar de los muy buenos resultados cambiarios de 2026, la posición de reservas sigue siendo frágil. A lo largo del año, el BCRA compró $16 mil millones, y las reservas internacionales netas mejoraron en $9.1 mil millones.

Los "Riesgos" para los Compromisos de Deuda en 2027

Mirando hacia adelante, C-P hizo una proyección sobre cómo reaccionarían los flujos del mercado de divisas ante un escenario de tensiones financieras extremas durante el próximo año electoral y construyó un escenario hipotético de estrés. En ese caso, las proyecciones de las cuentas corriente y financiera del sector privado indican un déficit estimado de $10 mil millones para cumplir con los pagos de deuda.

Si este escenario se materializa, significa que el mercado de dólares (antes del pago de las obligaciones de deuda del sector público) revertiría el saldo positivo de este año y requeriría intervenciones compensatorias (ventas de dólares).

A su vez, el programa financiero en dólares del Tesoro plantea riesgos adicionales en un escenario de estrés. Según el mismo informe, la planificación publicada por las autoridades presenta dos problemas para 2027. En primer lugar, no tiene en cuenta los vencimientos de BOPREAL que el BCRA tendrá que enfrentar, que estimaron en $5.1 mil millones.

En segundo lugar, depende en gran medida de dos fuentes de financiamiento que tuvieron buenos resultados en 2026 pero enfrentaron dificultades significativas en el último año electoral: las colocaciones de deuda pública en dólares en el mercado local; y las compras de reservas por parte del BCRA.

Un Salto Cambiario Generaría Escenarios de "Riesgo" para el Presupuesto

En la búsqueda de poner a prueba las proyecciones del Gobierno para el próximo año, Zentrix Consulting también analizó hace unas semanas cuáles son los escenarios de riesgo para la ejecución del Proyecto de Presupuesto 2027. Para ello, se debe partir de las suposiciones ya descontadas por el Gobierno: la continuidad del superávit y la desinflación, pero construidas sobre una base exigente ya que los ingresos deben crecer un 5.6% en términos reales el próximo año, cuando hasta ahora en 2026 ha acumulado una caída del 3.8%.

Una de las principales conclusiones a las que llegaron es que el Presupuesto 2027 fue construido con un margen de error extraordinariamente reducido. "En la Administración Nacional, el superávit primario supera los intereses de la deuda en solo $0.25 billones, equivalente al 1.6%, por lo que una desviación relativamente pequeña en los ingresos o un aumento en el gasto es suficiente para consumir todo el colchón fiscal," destacaron y fueron más allá al afirmar que solo un dólar 10% por encima del valor esperado aumentaría los intereses de la deuda en moneda extranjera en alrededor de $1.7 billones.

Sobre esa base, otros factores de riesgo que podrían tensionar la ejecución del presupuesto se superponen. "La demanda de dólares por parte de los individuos ya estaba absorbiendo alrededor del 90% de las divisas liquidadas por la agricultura hasta septiembre, mientras que el Tesoro espera obtener alrededor de $21.1 mil millones para cumplir con sus compromisos financieros durante 2027. Al mismo tiempo, el presupuesto depende de refinanciar deuda en pesos por el 110% de los vencimientos y de una recuperación de la actividad que permita revertir un ingreso que hasta agosto había acumulado una caída real del 3.8%,"** describieron respecto a los objetivos exigentes.

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