为什么市场在上涨但面临压力

作者：Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Niko Gallogly, Brian O'Keefe, Sri Muppidi, Lauren Hirsch 和 Ian Mount

预计能源和科技公司的盈利将继续推动股指上涨。但推动其盈利的因素正在对经济施加压力。

Andrew在这里。尽管人们对经济及其前景感到担忧，股市却达到了另一个历史新高。为什么？盈利和未来盈利的预期持续超出预期，即使利率缓慢上升。真正的问题不再是空头是否错了，而是企业支出的巨大增长能在多大程度上挑战借贷成本上升的重力。

此外：Lauren Hirsch独家报道了克莱斯勒大厦的出售给Tishman Speyer，这使得这座著名摩天大楼与洛克菲勒中心处于同一所有权之下。

对现状的担忧

美国股指期货周三指向下跌，此前标准普尔500指数在周二创下另一个纪录。

分析师仍然预计主要指数将继续上涨。然而，最近几周影响市场的经济风险，包括债券收益率上升和能源价格，似乎在短期内不会消失。

“这个牛市无非是盈利增长，” Tallbacken Capital创始人Michael Purves对《纽约时报》表示。现在发生的事情是“我们一生中最好的盈利和利润增长，”Federated Hermes的股票投资总监Steve Chiavarone对《金融时报》表示。

这种势头应该在下周开始的财报季节中继续：超过70家标准普尔500指数公司提高了最近一个季度的盈利预期，创下纪录，根据FactSet的数据。

其中包括受益于价格上涨的能源公司和因人工智能的兴起而获得巨大盈利的科技巨头。（相比之下，标准普尔500指数的11个行业中有8个处于下跌状态。）

这两个行业正在受益于经济的痛点。由于中东冲突推动的能源价格上涨，给其他行业施加了压力。布伦特原油，国际基准油价，今早交易价格超过每桶101美元。

而人工智能基础设施的惊人扩张——没有显示出停止的迹象，例如SpaceX计划借贷400亿美元购买Nvidia芯片——正在推动债券收益率上涨。

与许多抵押贷款和商业贷款相关的10年期国债收益率周三略微超过5.3%，接近数十年的高点。

对现状的担忧持续加剧。旧金山联邦储备银行行长Mary Daly对Axios表示，她担心这两个因素的结合可能进一步推动通货膨胀，这可能迫使美联储提高利率。

Y 雷·达里奥，桥水基金创始人，向彭博电视表示，AI公司的债务增加可能会进一步限制其他类型的信贷，甚至一些科技巨头也开始达到债务上限。

发生了什么

贸易赤字飙升至17个月来的最高点。美国的出口和进口之间的差距在8月份连续第二个月大幅增加。（该月的总进口达到了4208亿美元的创纪录水平）。尽管特朗普总统努力通过征收高额关税来缩小这一差距，但许多经济学家表示，目前对许多外国产品，尤其是人工智能芯片，仍然没有替代品。

美国向俄罗斯施压以获取实验室死亡事件的信息。 据《华尔街日报》报道，国务院在一份机密外交通信中警告莫斯科，称其未能履行国际卫生义务，没有透露在西伯利亚的一个鼠疫研究中心一名实验室工作人员的死亡细节。这一神秘事件引发了对致命传染病可能在国际上传播的担忧，距离新冠疫情仅六年。特朗普表示，他将与俄罗斯领导人弗拉基米尔·普京讨论此事件。

传言称欧盟考虑对美国科技巨头征收新税。 据《金融时报》报道，欧盟委员会正在评估对苹果、Meta和谷歌等公司的新税收，这些税收不会特别针对它们，以避免激怒特朗普政府。布鲁塞尔正在考虑一项提案，要求在欧盟运营的大型企业每年支付固定金额的税款。

保时捷裁员四分之一。德国跑车制造商宣布大规模裁员，并在中国撤退，因为其利润率在去年暴跌，受到中国需求下降、美国关税和电动车战略转变的影响。扭转保时捷的局面对其母公司大众汽车至关重要。

加州亿万富翁税的可能性降低

距离选举不到一个月，加州提议的亿万富翁税的斗争仍在加剧。

反对40号提案的运动已经筹集了战争基金，使得这一倡议的争夺比预期的更加激烈，Niko Gallogly报道。

背景：该州最大的医疗工人工会去年秋季提出了这一税收，作为弥补联邦医疗资金削减的一种方式。与此同时，支持对亿万富翁征收更多税收的呼声在全国范围内上升。

但批评者，包括加州州长加文·纽森，认为这一措施会使创新者及其税收收入流失。

它的受欢迎程度似乎正在下降。在三月份，民调显示它更有可能获得通过。

但在最近的一项Politico民调中，支持率降至45%。《时代》跟踪的其他民调显示出混合的前景。

在预测市场中：Polymarket的交易将该提案的批准概率定在约29%；在Kalshi，概率约为32%。

一切可能归结为金钱。反对第40号提案的运动已花费超过2亿美元，其中包括谷歌联合创始人、全球第四富豪谢尔盖·布林的约1亿美元。布林在今年年初将其官方居住地迁至内华达州，以试图避免税收。

反对该提案的运动还资助了另外两个可能推翻第40号提案的选举倡议。

这笔额外收入正在资助一场反对税收的宣传浪潮。加州大学伯克利分校的经济学家、该提案的作者加布里埃尔·祖克曼对《交易书》表示：“你打开电视，看到的都是反对第40号提案的广告。”

**“对富豪征税的需求很大，”**祖克曼补充道。但他承认，反对这一努力的资金数量“使得第40号提案的胜利远未得到保障”。

支持该税收的人并没有放弃。来自佛蒙特州的独立参议员伯尼·桑德斯周一在洛杉矶的一次活动中发表讲话，支持这一倡议。

"斯科特不能失败"

财政部长斯科特·贝森特在特朗普政府中扮演着越来越重要的角色。

他增加了债券回购，以试图降低支撑抵押贷款利率的收益率；就与中国的贸易政策提供建议；并设计了一项旨在结束与伊朗战争的经济施压方案。（“斯科特不能失败，”特朗普政府的一位未透露姓名的官员对《华尔街日报》表示。）

在这种高压环境下，贝森特因其强硬风格而赢得了声誉，这导致一系列关键官员的离职，《华尔街日报》报道。

根据《华尔街日报》的报道，贝森特在财政部内部的更多信息：

在2025年6月，财政部对三家墨西哥金融公司实施制裁的第二天，该国总统克劳迪娅·谢因鲍姆在新闻发布会上要求提供证据，证明这些公司与非法阿片类药物贩运有关的洗钱行为。“我们不是任何人的打击靶，”谢因鲍姆说。

贝森特开始训斥他的员工，并敦促他们公开回应他的评论。财政部在墨西哥的员工收到了贝森特在华盛顿的助手发来的电子邮件，表达了秘书的沮丧。

“秘书正在失去控制，”当时贝森特的一位助手说，指的是贝森特正在失去耐心，根据一位收到电子邮件的人说。

但特朗普总统似乎欣赏贝森特的激进风格。在四月的一次内华达州活动中，特朗普形容他为难对付，声称自己将财政部长变成了一位“明星”，并开玩笑说自己“创造了一个怪物”。

官方消息：华纳兄弟探索公司和派拉蒙现在已成为媒体巨头大卫·埃里森的所有，后者最近更名为Skydance。

"我们做到了！" 埃利森和他的联合首席执行官尤农·克雷兹在周二写信给员工，承诺在内容和技术上进行投资，同时斯凯丹克斯与更大的竞争对手如Netflix和迪士尼竞争。（埃利森和克雷兹还承认，他们将不得不做出"影响我们劳动力的艰难决定"——也就是说，裁员。）

投资者似乎并不那么兴奋：斯凯丹克斯的股票在周二下跌了2.5%。

克莱斯勒大厦有了新主人

克莱斯勒大厦，这座自1930年以来帮助定义曼哈顿城市轮廓的装饰艺术风格摩天大楼，迎来了新的管理者。Tishman Speyer和其他投资者正在以2.35亿美元收购该建筑，首先由劳伦·赫希报道。

该协议包括未来向库珀联盟支付的租金，库珀联盟是建筑下方土地的所有者。预计这将为著名建筑的内部进行重大翻新铺平道路。

"我们将现代化整个建筑的基础设施，无论是对电梯进行全面翻新，还是打磨建筑顶部的不锈钢，使其闪耀，" Tishman Speyer的首席执行官罗布·斯佩耶尔在DealBook中表示。

之前的所有者被指控忽视建筑的维护。这使得建筑有空置空间，即使高端办公房地产市场正在蓬勃发展。

Tishman Speyer的计划之一是将61层，因其不锈钢鹰形雕像而闻名，改造成一个俱乐部，设有一个向所有租户开放的户外露台，并在大堂下方的画廊空间增加健康服务。（Tishman Speyer在2000年收购30洛克菲勒广场后进行了类似的举措。）

该协议代表了Tishman Speyer的一种往返之旅。该公司最初在1997年以2.2亿美元收购克莱斯勒大厦和其他物业。2008年以8亿美元将其大部分投资出售给阿布扎比的投资基金。

奥地利房地产公司Signa和总部位于纽约的开发公司RFR于2019年以约1.5亿美元收购该物业，购买价格部分反映了新建筑的竞争以及库珀联盟收取的显著更高的租金。

Signa在2023年申请破产，到2024年，RFR已拖欠租金。去年，一名法官取消了其租约。

斯佩耶尔表示，他已与库珀联盟达成了一项"新协议"，尽管他拒绝透露细节。"这是一个对库珀联盟和我们都可持续的结构，"他说。

库珀联盟利用租金支付帮助学生提供财政援助。

快速阅读

协议

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技术与人工智能

"从天空看数据中心的兴起"（纽约时报）关于帕尔默·拉基的消息：这位企业家的埃雷博银行自2月份推出以来吸引了超过70亿美元的存款，而他的国防公司安杜里尔获得了一份价值29亿美元的联邦合同，用于在巴尔的摩的一家造船厂制造核潜艇的零件。（FT，纽约时报）

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