« 整理您的账目 »：国际货币基金组织对法国的创纪录债务提出警告

*您在唱歌吗？我很高兴。那么！现在跳舞吧。*让·德·拉封丹的蚂蚁今天叫做克里斯塔琳娜·乔治耶娃，她是国际货币基金组织的总裁。她于10月7日星期三在巴黎发出了关于法国债务的信息，这种信息通常是该机构留给那些被普通人认为更遥远的首都的。并不是。整理您的账目。

时机恰到好处。高中生和大学生已经抗议了三个星期。议会开始审查2027年预算，努力达到540亿欧元的目标。而法国现在以与意大利相同的利率借款。
本文的关键点：

• 国际货币基金组织总裁克里斯塔琳娜·乔治耶娃对法国的高债务发出了警告，这种情况与更遥远国家的做法相当。
• 法国自2002年以来以空前的利率借款，利率与意大利相同，面临艰难的调整前景和新一轮加息的风险。

法国债务：一条通往非天堂的楼梯

在CNBC的麦克风前，国际货币基金组织总裁描述了一个法国，它在*<< 一次又一次的冲击 >>中借款，并攀登一条<< 通往非天堂的楼梯 >>*。喜欢Led Zeppelin的爱好者会欣赏这个引用，而持有OAT（法国国债）的人就不那么喜欢了。

数字证明了她的观点。10年期利率在10月初达到了自2002年以来的最高点，接近5%。路透社在周三上午末的数据显示，利率为4.90%，较前一交易日上涨了15.6个基点。意大利同期限的借款显示出完全相同的收益率。与德国的利差回升至139个基点。上周五，该利差超过158个基点，创下自2011年底以来的最高水平。

存量也在增加。法国国家统计局（Insee）统计到6月底的公共债务为35955亿欧元，占119%的GDP。2025年的赤字达到了5.1%，预计今年将达到5.4%。塞巴斯蒂安·勒科尔努政府承诺在2027年将赤字降至5%。

<< 债券市场对基本面作出反应，而基本面已经改变 >>

账单已经到来，2026年需支付593亿欧元的利息。

萨尔瓦多的稻草与法国债务的梁

事情变得有趣了。10月1日，在对巴黎发出警告的六天前，同一国际货币基金组织批准了萨尔瓦多计划的审查，并解锁了1.38亿美元。同时，它还对未能满足比特币积累标准的情况给予了豁免。尽管纳伊布·布克尔（Nayib Bukele）与国际货币基金组织之间经历了多年的斗争。

看看国际货币基金组织自己列出的这个不良学生的档案：预计2026年增长4.5%，公共债务预计占GDP的85%。而法国则目标为1%的增长，债务增加了34个百分点，赤字超过5%。人们曾经嘲笑这个小国在比特币上玩财务。

希腊的借款成本低于法国

在欧洲，笑声不再那么好听。雅典的10年期借款利率约为4.45%，明显低于巴黎，而罗马现在的借款成本也相当。15年前，欧元区曾要求希腊勒紧腰带，并得到了巴黎的强烈支持，而现在希腊的融资成本比其曾经的严格老师更低。

截至2026年10月7日，法国、意大利和希腊的10年期利率（路透社，Boursorama），截至10月2日，萨尔瓦多的美元债券平均收益率（Cbonds指数）。余额和债务：欧盟统计局（2026年4月）和国际货币基金组织。自2025年底以来，法国的债务在2026年6月底上升至119 % 的GDP（法国国家统计局），国际货币基金组织预计萨尔瓦多在2026年的债务为85 %。

为什么法国不是希腊，以及国际货币基金组织为何仍然担忧

比较是有局限的。克里斯塔琳娜·乔治娃在被问及法国债券市场是否重演主权债务危机时，自己提出了这些局限性。“法国经济在增长”，她回答说，欧洲拥有一个*“成熟得多”*的体系，欧洲中央银行的强大支持。

萨尔瓦多的GDP为394亿美元，仅占法国经济的1 %多一点。它已经美元化，没有中央银行来回购其债务，因此它接受国际货币基金组织的条件以获得14亿美元。没有人会要求巴黎提供一份改革清单作为支票的交换。

这就是诚实的地方。但是债权人关注的是债务的轨迹，而不是持有债务的人的等级，而法国的债务轨迹在上升。克里斯塔琳娜·乔治娃并不掩饰这条路将会很艰难。自新冠疫情以来，她解释说，公民已经习惯于看到国家在每次危机中*“奔赴救援”家庭和企业。因此，要求他们节省开支将会“困难，这毫无疑问”*。她希望政府不是唯一捍卫这一努力的力量，工会和雇主也能解释国家能从中获得什么。

宪法规定，议会有70天的时间对预算进行表决。如果到那时没有明确的信号，克里斯塔琳娜·乔治娃警告说，“我们可能会看到利率的新上涨”。法国银行行长埃马纽埃尔·穆兰在法国国际广播电台上认为，周三的形势是*“严重的”，在《金融时报》中描述了一个面临“被利率窒息”*的国家。

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