批发美元已超过1500比索，关于利率的疑虑加剧

批发美元在本周一超过1500比索，这一水平在过去几周已成为市场的关键参考，政府试图通过外汇操作和流动性管理的组合来维持这一水平。

本周一，8月24日，批发货币以1506比索开盘，日涨幅为7比索。

上周，汇率上涨了11.50比索，涨幅为0.8%，并略微弥补了前一周下降的11比索。在8月累计上涨18比索，而2026年迄今已上涨48比索。

尽管如此，美元仍远低于外汇机制设定的正式上限。上周五，上限为1868.54比索，因此批发价低于24.7%。

然而，在市场上，1500比索被视为短期非正式上限。根据交易员的说法，政府一直在使用不同的工具来防止批发价持续超过这一区域，其中包括期货市场的操作。

经济学家古斯塔沃·贝尔指出，“批发美元仍然保持在1500比索，甚至在某些时刻通过与美元挂钩的方式反映出较低的覆盖率，以及中央银行的更多购买，可能是因为一些新的以比索计价的投资活动的启动。

与此同时，零售美元在国家银行的报价为1525比索，比前一交易日上涨10比索。而蓝色美元的报价为1560比索。金融市场的价格也高于官方价格，MEP约为1537.03比索（+0.1%），而现金结算的价格为1594.80比索，略有下降。

在期货市场，合约的价格小幅上涨。对于12月，市场交易员正在谈判批发美元为1624比索。

汇率的稳定伴随着比索利率的更大紧张。短期利率在过去几天波动在25%-27% TNA，在这个市场中，流动性管理变得至关重要。

经济团队面临的困境是保持足够的比索数量，以避免利率的过度跳升，但又不产生过剩的流动性，这可能导致对美元的需求增加。

贝尔警告说，“评估利率的动态至关重要，因为在当前模式下，它们作为应对外汇需求激增和流动性更紧张的安全阀。然而，急需在名义和实际跳升后平静下来，以免影响经济活动和消费。”

1816咨询公司也关注这一平衡，并认为**“维持1500比索上限的成本很高，这使人质疑政府希望维持这一水平的时间有多长——我们没有答案。”**

该公司回忆道，在过去几天，政府再次使用利率作为捍卫汇率目标的工具，这一动态提高了融资成本的波动性。

“在过去几天，地方市场再次经历了，尽管是小幅度的，2025年下半年所经历的情况：政府再次使用利率工具来捍卫汇率目标，融资成本的波动性自2月底以来未见。”1816表示。

这一策略的另一个效果体现在储备的积累上。在7月，中央银行平均每天购买接近1.03亿美元，而在8月将速度减缓至每天约3300万美元。

减少的买入量旨在避免官方需求对已接近1500比索的汇率施加压力。

在这种情况下，Max Capital提出，更大的汇率灵活性可能有助于缓解市场压力。“在选举风险感知下，某种价格调整似乎是不可避免的，而对于汇率，这可能意味着更接近1550比索的水平。”**

该咨询公司补充说，这并不一定意味着比索不能再次升值，因为他们预计贸易平衡和私人流动将继续保持强劲，尽管比上半年略显疲弱。

对于Delphos Investment来说，还有另一个需要关注的因素：“自4月中旬以来，覆盖需求随着中央银行的购买而增长，这表明缺乏对比索的真实需求，并暗示流动性的潜在重组可能会加剧汇率压力。”

因此，1500比索再次成为新一周开始时的关注焦点。市场将密切关注政府愿意维持这一参考水平的程度，而不仅仅是仍然遥远的正式汇率上限。