美元汇率下跌，但仍保持在1.510美元以上，市场预期将面临更大压力

美元汇率在九月再次引起市场关注。在本月的第二个交易日，美元汇率保持在1.511美元，而市场开始评估未来几周汇率的波动空间。

在零售汇率方面，国家银行的买入价为1.485美元，卖出价为1.535美元。同时，中央银行（BCRA）的平均买入价为1.484.61美元，卖出价为1.535.14美元。至于平行市场，MEP上涨至1.533.46美元，CCL下跌至1.592.33美元，而蓝色汇率保持在1.545美元。

周一，外汇需求和境外支付的强度增加，使得美元汇率一度达到1.514美元的高点，最终收盘时低于这一水平。这一波动发生在八月，美元上涨了1.6%，即23.50美元，最终以1.508.50美元收尾。尽管有所上涨，但汇率仍远低于波动区间的上限：本周二，汇率比1.881.22美元的上限低24.3%。

最近几周的动态还显示出汇率管理的变化。在将美元汇率维持在1.500美元左右的几轮交易后，政府允许汇率有更大的灵活性，同时放宽了比索的利率。然而，政府仍通过期货和与美元挂钩的工具进行干预。

本月的第一轮交易留下了另一个重要信号：中央银行（BCRA）在官方市场上仅购买了1500万美元，这是自当前储备积累计划开始以来，月初的最低金额。

这一数字在交易量面前显得特别低，交易量达到了6.71亿美元。因此，中央银行仅吸收了当天交易的约2%。

这一数据是在八月结束时，月度购买余额最低的情况下公布的。此外，1500万美元低于上个月的日均水平，约为3800万美元。通过本周二的交易，2026年中央银行的累计购买额达到了141.1亿美元。

然而，毛储备的变动更加显著：增加了19.48亿美元，达到502.05亿美元，因此恢复了500亿美元的水平。

这一增长并不是由于市场上的购买或估值的积极影响，而主要是由于与八月结束相关的变动的逆转。事实上，黄金价格的下跌起到了相反的作用，可能使中央银行的持有价值减少了约2.5亿美元。

现在的关注点集中在九月美元的表现上，这个月通常会出现对比索的季节性需求减少。此外，月初的外汇储备购买和与境外消费相关的信用卡支付也在增加。

与此同时，比索利率的下降引入了另一个变量。Criteria指出，流动性的改善开始转移到市场上，TAMAR利率低于25%的名义年利率，本地曲线也有所恢复。

本地货币投资收益的减少可能会降低套利交易的吸引力，并促进投资组合的逐步美元化，尤其是在市场开始考虑2027年选举的情况下。

Federico Glustein正期待在九月这一过程的加深。比索的增加可能伴随利率的下降，但也可能导致对与美元相关资产的需求增加。

F2金融解决方案的Andrés Reschini则指出，较低的比索需求可能会导致美元供应的减少。不过，他目前并未观察到任何可以预示急剧跳升的因素，并认为政府仍保留缓解波动事件的工具。

目前，市场预期依然稳定。美元期货合约反映出九月底的美元汇率接近1.534.50美元，而十二月的汇率约为1.615美元。

官方策略仍将是核心变量之一。在八月，干预不仅限于期货市场。市场消息人士估计，BCRA在8月26日的交易中大约占据了Lelink D30S6交易量的74%，在与D31G6到期相关的fixing之前。

该机构在该证券上的销售额约为4.3亿美元，而初始头寸接近5亿美元，这使得中央银行剩余约7000万美元。

在金融美元方面，九月的第一轮交易显示出下跌的趋势：MEP收于1.532.71美元，而结算时的汇率为1.587.70美元。蓝色汇率回落至1.545美元，与美元汇率的差距缩小至略高于2%。

外部环境增加了另一个风险因素。Criteria警告称，美国国债收益率上升和美联储在通胀面前采取更严格的政策，可能会增加新兴市场的波动性。