哈伊普利奎德HPC呼吁统一无期限期货监管框架

[墨西哥=沈英才特派员] 哈伊普利奎德政策中心（Hyperliquid Policy Center·HPC）已向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）请求建立统一的无期限期货（perpetual contract）监管框架。该中心主张，期货应根据其经济结构进行分类，而不是依据其基础资产类型，如比特币、原油或股票。

HPC在24日（当地时间）发布的意见书中表示，如果SEC和CFTC能够共同建立一个和谐的监管体系，将能够迅速吸引快速增长的无期限期货市场进入美国。哈伊普利奎德的HIP-3市场在推出10个月内，累计交易量已超过4800亿美元，未平仓合约也达到了约40亿美元。

“应按经济结构分类，而非比特币、原油或股票”

据《The Block》报道，HPC在公开的意见书中主张，无期限期货应根据商品本身的经济结构进行分类，而不是依据基础资产的种类。

目前在美国，商品的监管归属可能因其是否以证券为基础，或以商品或数字资产为基础而有所不同，分别由SEC和CFTC监管。

HPC认为，这种分类方式可能与新结构的无期限期货市场发生冲突。

政策中心通过X（前Twitter）表示：“证券期货是两个委员会共同监管的商品类别，所有在SEC和CFTC注册的交易所均可上市。”随后指出，即使是主要接受一个机构监管的注册商，也可以通过申报注册的方式进入其他机构监管的商品，从而使证券交易所和期货交易所能够在同一商品类别中竞争。

HPC还指出，当前的证券期货监管体系是基于一个长期商业上几乎停滞不前的市场建立的，因此需要现代化，以适应新的商品结构。

监管权争议应转向流动性与成交竞争

HPC所关注的核心问题是监管机构之间的管辖边界。

据《The Block》报道，HPC主张，如果没有明确的商品分类体系，可能会出现关于特定商品应由哪个监管机构注册的争议，最终可能会诉诸法庭。

相反，如果SEC和CFTC制定了共同的监管体系，交易所将能够在成交质量和流动性方面进行竞争，而不是在管辖权上争斗。

HPC认为，围绕无期限期货的经济特征来定义商品类别，可以减少每当新商品出现时重新审视监管机构管辖权的问题。

这一提议是在美国无期限期货市场扩展的背景下提出的，传统交易所与链上平台之间的竞争正在加剧。

HIP-3交易量达4800亿美元

哈伊普利奎德正在运营基于多种资产的无期限期货市场。

据《The Block》报道，哈伊普利奎德不仅交易比特币和以太坊，还包括原油、黄金、货币、股票指数、个股和交易所交易基金（ETF）相关的无期限商品。特别是HIP-3市场在推出10个月内，累计交易量已超过4800亿美元。

根据HPC的意见书，该市场的未平仓合约约为40亿美元。哈伊普利奎德的整体交易规模远大于此。

《The Block》报道称，哈伊普利奎德去年处理了约3万亿美元的名义交易量。今年截至目前，交易量已超过1.5万亿美元。

随着无期限期货市场规模的迅速扩大，美国传统衍生品交易所也开始将哈伊普利奎德等平台视为监管讨论的对象。

CME和ICE对价格扭曲的担忧

传统交易所对无期限期货市场在美国的扩展表示警惕。

《The Block》援引相关报道指出，CME和ICE等一些传统交易所担心，像哈伊普利奎德这样的平台可能被用于操纵或扭曲价格。这些交易所表示，哈伊普利奎德应当在CFTC注册。

据《The Block》报道，CME在6月对CFTC提起诉讼，因CFTC允许Coinbase和Kalshi的首个无期限期货商品交易。这显示出在美国，无期限期货市场的监管范围和适用的监管体系已经进入法律争议阶段。

HPC要求SEC和CFTC共同建立监管体系的呼声正是基于这种环境。

特朗普：“完全合法地进入美国”

哈伊普利奎德最近也迅速成为美国监管讨论的中心。据《The Block》报道，美国总统唐纳德·特朗普上周直接提到了哈伊普利奎德。

特朗普总统在19日表示，CFTC正在努力以“完全合规和合法的方式”将哈伊普利奎德的链上无期限期货交易所引入美国。此番言论后，哈伊普利奎德的代币价格也强烈反应。

根据《The Block》的价格数据，HYPE在特朗普总统发言后上涨了约40%。然而，此次HPC的意见书并不意味着哈伊普利奎德的美国进军已被确认。关键在于SEC和CFTC将如何对无期限期货进行商品分类，以及如何进行共同监管。

美国无期限期货市场制度化的试金石

此次讨论不仅仅是哈伊普利奎德这一平台在美国的进军问题。哈伊普利奎德交易的无期限商品不仅包括比特币和以太坊等数字资产，还包括原油、黄金、货币、股票和ETF。

在现有的基础资产划分监管机构的方式下，即使在同一平台上，不同商品的监管主体也可能不同。

HPC主张，这一问题应围绕商品的经济结构重新设计。

而CME和ICE等传统交易所则提出了价格扭曲的可能性和注册义务的问题。

美国无期限期货市场是否能够制度化，将取决于SEC和CFTC是否能够制定共同的规则，以及是否能够对传统交易所和链上平台施加相同的竞争条件。