Coinbase刚刚完成其美国衍生品清算所，但其最大赌注仍在外部

Coinbase，作为美国最大的加密货币交易所，已获得商品期货交易委员会（CFTC）对其衍生品清算所的批准，完成了一个垂直整合的美国交易体系。

在9月28日，CFTC将Coinbase Clearing LLC注册为衍生品清算组织，授权其清算完全抵押的期货、期权和掉期。这一批准使Coinbase掌控了一个此前依赖外部清算合作伙伴的功能。

Coinbase现在在受监管的美国衍生品市场的三个主要层面上运营：Coinbase金融市场作为期货佣金商，Coinbase衍生品作为指定合约市场，以及Coinbase清算作为注册清算所。该公司表示，这一结构为将受监管的产品推向市场提供了端到端的基础设施。

当前的范围比Coinbase正在构建的完整衍生品业务要窄。新的清算所可以直接创建和结算完全抵押的合约，Coinbase将USDC抵押和24小时结算作为围绕始终在线市场设计的产品的优势。

拥有这一基础设施可以缩短产品开发周期，并减少对第三方合格合约的依赖。该公司表示，预计清算所将支持更高效的运营，并在未来提供更大的灵活性以引入受监管的衍生品。

股票永续合约仍在Coinbase的新清算所之外

然而，Coinbase最雄心勃勃的计划产品之一最初将仍然处于该整合结构之外。

该公司表示，将继续使用现有合作伙伴来处理其保证金衍生品业务的部分内容以及其计划中的单一股票永续期货。这些合约在清算所批准后仍处于单独的监管审查中。

CFTC对Coinbase Derivatives的产品记录在9月30日继续显示其单一股票永续期货合约为“待批准”。该交易所于9月18日提交了该提案，并表示打算在批准后不久开始上市这些合约，前提是满足任何额外的监管要求。

该提案建议与个别美国股票和交易所交易基金挂钩的现金结算永续期货，以苹果公司作为代表合约。与传统期货不同，这些合约没有固定到期日，并使用定期资金支付来保持其价格与基础股票的对齐。

该代表性苹果合约将Nodal Clear LLC命名为中央对手方，而不是Coinbase Clearing。其提议的交易窗口从周日东部时间晚上8点到周五下午5点，而Coinbase则将其新的清算基础设施描述为能够实现24/7结算。

这种分离使得总部位于美国的加密交易平台在完全抵押的衍生品方面拥有更多控制权，同时保留了对需要不同清算安排的产品的外部基础设施。

接下来进入Coinbase Clearing的产品将决定这一变化的速度。该公司现在可以围绕其自己的基于USDC的清算系统开发产品，而股票永续合约的批准将开启向与股票相关的衍生品的单独扩展。

目前，下一个监管里程碑在于股票永续合约的申请。如果获得批准，Coinbase将获得其定位为衍生品业务重大扩展的产品，即使这些合约在公司并不完全控制的基础设施上开始运营。