The Wall Street Journal публикует полноцветную рекламу: восемь рисков токенизации акций

Автор: Фонд лидерства здравого смысла

Перевод: Цзяхуан, ChainCatcher

С 24 по 25 октября 2026 года в деловом приложении B5 выходного выпуска "The Wall Street Journal" была опубликована полноцветная платная реклама, адресованная генеральным директорам публичных компаний, с прямым заголовком: "Ваши акции, их токены, ваши проблемы."

Реклама была профинансирована известной американской консервативной некоммерческой организацией Фондом лидерства здравого смысла и перечисляет восемь рисков, связанных с токенизацией акций, призывая компании своевременно воспользоваться правом на возражение.

Ниже приведен перевод текста рекламы и сопроводительная информация из FAQ Nasdaq.

Генеральные директора публичных компаний, обратите внимание: ваши акции, их токены, ваши проблемы

Криптоиндустрия собирается "токенизировать" ваши акции на нерегулируемых торговых площадках.

Действуйте немедленно, защищайте свою компанию и инвесторов.

Восемь рисков

1. Отклонение цен

Цена токена может значительно отклоняться от фактической цены акций компании, что усугубляет путаницу среди инвесторов и колебания на рынке.

2. Непрозрачность прав собственности

Токены могут скрывать конечных владельцев акций, ослабляя способность компании общаться с акционерами.

3. Ухудшение возможностей финансирования

Перемещение объемов торговли от реальных акций к токенизированным копиям может подорвать способность компании привлекать новый капитал.

4. Кража в сети

Хакеры могут украсть токены, принадлежащие инвесторам, что ставит компанию перед новыми юридическими и репутационными рисками.

5. Манипуляции на рынке

Эти торговые площадки будут действовать вне рамок межрынкового мониторинга и прозрачности Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

6. Уязвимости в борьбе с отмыванием денег и идентификацией клиентов

Токены могут передаваться кому угодно, включая преступные организации или в юрисдикции, находящиеся под санкциями.

7. Отсутствие защиты инвесторов

Основные меры защиты SEC и Финансовой индустрии регуляторной ассоциации США (FINRA), включая рамки "лучшего исполнения", не применяются к этим площадкам.

8. Юридическая ответственность

Если вы не решите выйти, вы можете быть привлечены к юридической ответственности, если возникнут какие-либо проблемы.

Что вы можете сделать?

Учитывая вышеуказанные риски, SEC предоставила вам право "выйти".

Но вы должны действовать в течение 30 дней, это ваш единственный шанс.

Обратите внимание на уведомления от "торговых площадок токенизированных ценных бумаг" и своевременно реагируйте.

Дополнительная информация: как работает 30-дневный период возражений?

Реклама сопровождается обновленным FAQ Nasdaq от 29 сентября 2026 года, в котором цитируется "инновационный исключение" SEC и разъясняются вопросы, которые должны рассмотреть публичные компании.

Документ показывает, что SEC 17 сентября выпустила временное, условное исключение, позволяющее соответствующим торговым площадкам токенизированных ценных бумаг (TSV) торговать токенизированными акциями через автоматических маркет-мейкеров и пулы ликвидности.

30-дневный срок, на который акцентирует внимание реклама, является периодом возражений для эмитентов в рамках этого исключения, но его начало и применимость требуют дальнейшего уточнения.

30 дней начинается с момента получения уведомления компанией

Когда TSV планирует запустить токенизированные акции компании, не связанных третьими сторонами, она должна заранее отправить компании письменное уведомление. Компания имеет 30 календарных дней с момента получения уведомления, чтобы оценить и подать возражение этой площадке.

Если компания подает возражение в установленный срок, площадка не может запустить соответствующие токенизированные акции на основании этого исключения; если компания не подает возражение вовремя, площадка может начать торговлю при соблюдении других условий исключения.

Таким образом, 30 дней, упомянутые в рекламе, не являются единым обратным отсчетом для всех публичных компаний. Компании, которые еще не получили соответствующее уведомление, не обязаны немедленно подавать заявку на выход.

Выход необходимо обрабатывать по каждой платформе отдельно

Возражение компании к одной TSV будет действовать только для этой площадки и не может одновременно остановить торговлю токенизированными акциями на всех платформах.

Это означает, что если несколько площадок отправляют уведомления, компании необходимо отдельно оценивать и реагировать. FAQ также четко указывает, что Nasdaq не может подавать или обрабатывать возражения от имени публичных компаний.

"Инновационное исключение" все еще имеет условия применения

Реклама использует термин "нерегулируемый", но сопроводительный документ описывает условное регуляторное исключение.

Токенизированные акции должны предоставлять держателям права акционеров, сопоставимые с традиционными акциями, включая право голоса, дивиденды и ликвидационные права. Продукты, которые только предоставляют возможность получения прибыли от роста или падения цен, но не предоставляют права собственности на базовые акции, не подпадают под действие этого исключения.

Кроме того, TSV также подвержены ограничениям по количеству торгуемых продуктов, лимитам объема сделок и раскрытию информации, а используемые ими смарт-контракты должны быть открытыми, проверяемыми и развернутыми на открытом, неограниченном распределенном реестре.

Что беспокоит Nasdaq?

Nasdaq в FAQ заявляет, что поддерживает развитие токенизации активов реального мира, но считает, что эмитенты должны продолжать участвовать в определении того, как их акции будут представлены и торговаться, сохраняя при этом существующие права акционеров и необходимую регуляторную защиту.

Его беспокойство в основном сосредоточено на рыночной структуре. Традиционные рынки акций помогают инвесторам сравнивать цены на разных площадках через актуальные котировки и отчеты о сделках. Согласно документу, TSV не обязаны использовать такую же систему актуальных централизованных котировок, а раскрытие данных о сделках допускает задержку до 10 минут.

В то же время исключение не требует обязательного обеспечения взаимосвязи между различными TSV или между TSV и традиционными рынками ценных бумаг. Определенные токенизированные акции могут в основном торговаться на одной платформе или даже только внутри этой платформы. Это может привести к рассеиванию ликвидности и увеличению риска отклонения цен между различными площадками.

Nasdaq считает, что влияние этих изменений на ликвидность, ценообразование и долгосрочную стоимость акционеров может проявиться только через некоторое время после начала эксперимента.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.