Почему 22 гиганта с капитализацией в триллион долларов отказываются от "токенизации"?

Автор: Shenchao TechFlow

Введение от Shenchao: В то время как криптоиндустрия стремительно развивает токенизацию реальных активов (RWA) и американских акций, традиционные структуры начали активное противодействие. В выходном выпуске "The Wall Street Journal" была опубликована реклама от консервативной некоммерческой организации, в которой говорится: "Ваши акции, их токены, ваши проблемы". В рекламе перечислены восемь основных рисков, связанных с отклонением цен и юридической ответственностью, и призыв к CEO публичных компаний подать заявки на выход из токенизированных площадок в течение 30 дней. Ранее 22 компании с капитализацией более 100 миллиардов долларов, включая Microsoft, Goldman Sachs и Alphabet, уже выступили против токенизационных проектов OKX и материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи ICE. Чего же боятся традиционные капитальные гиганты? Чьи интересы затрагивает токенизация американских акций?

Реклама в полный разворот: "Ваши акции, их токены, ваши проблемы"

В прошедшие выходные (с 24 по 25 октября) в коммерческой части "The Wall Street Journal" на странице B5 была опубликована яркая реклама. На изображении токены криптовалюты разбивают зеркало, составленное из акций, а черепа и знаки радиации разлетаются в стороны. Вверху крупный заголовок обращается к CEO компаний по всей Америке: "ВНИМАНИЕ CEO ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ: ВАШИ АКЦИИ. ИХ ТОКЕНЫ. ВАША ПРОБЛЕМА."

Эта реклама, полная агрессии, была полностью профинансирована известной консервативной некоммерческой организацией "Фонд лидерства здравого смысла" (CSLF) и безжалостно атакует криптоиндустрию, обвиняя цифровые активы в планировании токенизации основных акций публичных компаний в "негрегулируемых местах". Реклама также предупреждает руководство компаний о необходимости немедленно принять юридические и нормативные меры для защиты интересов своих компаний и инвесторов.

Разбор восьми основных обвинений: кого задела токенизация акций?

Текст рекламы с проникающей силой систематически перечисляет восемь системных рисков, которые токенизация акций может принести публичным компаниям. Первым в списке стоит "Отклонение цен (Pricing Disparities)". Реклама указывает, что токены на блокчейне зависят от оракулов и частных механизмов сватовства, и их круглосуточные цены могут значительно отклоняться от реальных цен акций на регулируемых биржах, что не только усугубляет путаницу среди розничных трейдеров, но и может вызвать резкие колебания в экстремальных рыночных условиях.

Следующими являются "Неясность собственности (Obscured Ownership)" и "Ущерб в привлечении капитала (Impaired Capital Raising)". Токенизация скрывает истинные идентичности акционеров за анонимными адресами блокчейна, что затрудняет публичным компаниям подтверждение прав собственности, серьезно препятствуя раскрытию информации и коммуникации на собраниях акционеров. Более того, объем торгов и ликвидность могут быть значительно перенаправлены к токенизированным копиям, что существенно ослабляет способность публичных компаний к увеличению акций и привлечению капитала на открытом рынке.

С точки зрения соблюдения норм и законодательства реклама дополнительно бьет тревогу: киберпреступления (Cybertheft) могут мгновенно обнулить активы инвесторов и втянуть публичные компании в репутационные кризисы; отсутствие межрынкового контроля со стороны SEC может стать благодатной почвой для манипуляций на рынке (Market Manipulation); а особенности передачи от точки к точке открывают огромные лазейки для отмывания денег (AML/KYC Loopholes). Наконец, реклама строго предупреждает, что в случае обрушения или выхода из строя блокчейна публичные компании, не успевшие подать заявку на выход, могут столкнуться с совместной юридической ответственностью (Legal Liability).

30-дневное окно выхода SEC: почему 22 гиганта с капитализацией в триллион долларов отказываются?

Эта реклама вызвала резонанс на Уолл-стрит в данный момент из-за токенизационного проекта акций, совместно разрабатываемого криптобиржей OKX и материнской компанией Нью-Йоркской фондовой биржи ICE. Согласно глубокому отчету Ledger Insights, проект основывается на инновационной рамке освобождения от регулирования, предложенной SEC в сентябре этого года, и планирует включить 63 крупных американских акционера в список первых токенизированных объектов.

Однако согласно проекту освобождения SEC токенизированные платформы должны выполнять письменные уведомления для эмитентов до официального запуска, а публичные компании имеют жесткое "право на выход (Opt-out)" в течение 30 дней. Реклама особенно подчеркивает внизу с помощью значка тревоги: публичные компании могут предотвратить токенизацию своих акций, только если они подадут письменное возражение в течение 30 дней после получения уведомления; по истечении этого срока правила SEC не предоставляют никаких возможностей для выхода после начала торговли.

Перед этим единственным окном традиционные бизнес- и финансовые гиганты быстро начали коллективную защиту. Согласно официальному исследованию Galaxy и эксклюзивному отчету Unchained, 22 крупнейшие транснациональные компании, включая Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, Wells Fargo, Arm Holdings и McDonald's, официально воспользовались правом выхода после получения уведомления и решительно отказались от токенизации своих акций на криптоплатформах.

Борьба инноваций и традиций: кого затрагивает токенизация акций?

Эта открытая оппозиция, вызванная рекламой, глубоко отражает защитную психологию традиционных финансовых структур по отношению к активам RWA в криптоиндустрии. Публичные компании и крупные банки Уолл-стрита противостоят не только самой технологии распределенного реестра, но и "теневой токенизации активов", осуществляемой без разрешения и одобрения эмитента. В рамках традиционной правовой системы акции являются не только финансовыми активами, доступными для торговли, но и связаны с точными правами голосования, механизмами распределения дивидендов и обязательствами по раскрытию информации. Блокчейн-реплики, работающие вне регулируемой среды, угрожают основам корпоративного права.

Для криптоиндустрии, стремящейся соединить традиционные ценные бумаги и ликвидность на блокчейне, сопротивление проекта OKXICE сигнализирует о необходимости соблюдения норм. Токенизация не является простым процессом упаковки акций публичной компании в токены ERC-20; в отсутствие сотрудничества со стороны эмитентов и зрелых межрынковых расчетных механизмов агрессивная токенизация может вызвать еще более жесткие реакции со стороны регуляторов. Коллективный выход традиционных гигантов и открытое давление означают, что токенизация американских акций переходит из начальной стадии, связанной с энтузиастами, в глубокую зону противостояния с существующим порядком на Уолл-стрит.