Deuda en Pesos: El Mercado Teme un Nuevo 'Muro' de Vencimientos Cada Tres Meses

El mercado se está complicando para el Ministro de Economía, Luis Caputo. Junto con el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y una preocupación electoral anticipada, las tasas de interés han aumentado, complicando lo que antes era un asunto sencillo, como la renovación de la deuda. En el caso de los pesos, el mercado comienza a temer que el 'muro' de vencimientos reaparezca en los próximos meses debido a la incapacidad del Tesoro para realizar colocaciones con un horizonte que no exceda las elecciones del próximo año.{#p-1791497399071-35130}

Según datos de Cohen Financial Allies, entre el 27 de marzo de este año y el 12 de agosto del año pasado, todas las subastas de deuda en pesos realizadas por el Ministerio de Economía lograron posponer aproximadamente el 40% de los vencimientos hasta después del 10 de octubre.{#p-1791497399071-51120}

Sin embargo, desde la segunda llamada en agosto y las dos colocaciones en septiembre, el 100% de las renovaciones se han realizado con vencimientos dentro del período del gobierno de Javier Milei. Esto se conoce como "riesgo electoral". De hecho, todas esas llamadas dejaron de incluir el Bonar 29 (AO29), que aún tiene alrededor de $800 millones para colocar este año y aproximadamente $5 mil millones en 2027.{#p-1791497511797-82809}

Una situación similar ocurrió durante la segunda mitad del gobierno de Alberto Fernández, cuando el mercado, desconfiado, no otorgaba crédito más allá de tres meses.{#p-1791497511797-25335}

Sergio González, jefe de la Oficina de Inversiones de Cohen, señaló en una visión local con inversores: "Veníamos de un período donde se estaban gestionando varios vencimientos. Eso se ha detenido. Con el nivel de tasas que tenemos hoy, es muy complicado para el Gobierno validar esos niveles para establecer vencimientos a largo plazo," explicó González.{#p-1791497511797-4784}

En este sentido, el analista indicó que ahora hay un riesgo de que si la Economía continúa renovando el 100% en plazos cortos en las próximas semanas, "esos vencimientos se acumularán con los ya existentes, dentro de tres meses a partir de ahora." "Ese es un riesgo potencial que estamos monitoreando," señaló el economista.{#p-1791497511797-71628}

También Hay Problemas con los Dólares

De manera similar, González advirtió que el Gobierno tendrá problemas para cerrar el programa financiero en dólares para 2027, algo que generó bastante revuelo en las redes sociales porque también fue señalado esta semana por la directora de EcoGo, Marina Dal Poggetto.{#p-1791497511797-17908}

Aunque Dal Poggetto indicó que la brecha que el Gobierno tendría que cubrir sería de unos $23 mil millones, en Cohen las estimaciones son más modestas. Creen que faltaría alrededor de $5 mil millones.{#p-1791497511797-80988}

González indicó que, de hecho, para Argentina el mercado internacional voluntario "está cerrado", estimando que un piso viable para que Luis Caputo emita debería ser 450 puntos básicos de riesgo país.{#p-1791497511797-35509}

El analista luego indicó que los inversores estarán preguntando "de dónde puede Argentina obtener dólares para cumplir con sus obligaciones". En este aspecto, consideró que la única oportunidad será en "la generación de reservas".{#p-1791497511797-67901}

"La compra de reservas se ve como un motor para lo que puede venir en la última parte del año y los primeros seis meses del próximo año," señaló González.{#p-1791497511797-4811}

Los Vencimientos de Octubre

Como ya ha señalado Ámbito, el Gobierno tendrá una masa muy exigente de vencimientos para renovar en octubre, alcanzando casi $27 billones. Esto se debe principalmente a que en la operación de intercambio de letras vinculadas al dólar que vencieron el 30 de septiembre, la mayoría fueron pospuestas por un mes.{#p-1791497399071-72429}

Según las estimaciones de Dhalmore, los vencimientos se dividirán primero en aproximadamente $4.86 billones para el 15 de octubre, y otros $22.13 billones para finales de mes. El primero de los compromisos corresponde totalmente a bonos a tasa fija. Se supone que el Ministerio de Economía no tendrá problemas para renovarlos. El segundo consiste en $6.3 billones en CER, $8.15 billones en vinculados al dólar, y $7.68 billones en Boncap y Lecap.

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