China establece una tasa del 1.25% para operaciones de recompra inversa a un día y cambia la referencia monetaria

El Banco Popular de China (PBOC) ha establecido la tasa de interés para sus operaciones de recompra inversa a un día en 1.25%, una referencia que no había sido divulgada oficialmente hasta ahora y que se convertirá en central para su marco de política monetaria. Esta decisión implica un cambio en el mecanismo de gestión de liquidez del sistema financiero y marca un nuevo paso en la reforma del régimen de tasas de interés del gigante asiático.

El anuncio se realizó a través de un comunicado publicado el viernes 30 de octubre. Allí, la autoridad monetaria informó que la tasa para las operaciones de recompra inversa a un día se establecerá en 1.25%, por debajo del 1.4% que se aplicaba anteriormente a las operaciones de recompra inversa a siete días.

La diferencia es de 15 puntos básicos y representa un nivel más bajo que la referencia monetaria anterior. Aunque el Banco Popular de China ya había utilizado una tasa del 1.25% durante la primera operación de este tipo, realizada a finales de junio, no había comunicado públicamente el costo de esa herramienta hasta ahora.

La decisión es parte de una transformación más amplia de los instrumentos utilizados por el banco central para gestionar la liquidez y guiar las tasas de interés a corto plazo. A partir del lunes 2 de noviembre, la agencia comenzará a realizar operaciones de recompra inversa a un día en todos los días hábiles.

Cómo cambian el esquema de tasas del Banco Popular de China

El nuevo mecanismo también incluye modificaciones a las operaciones de recompra inversa a siete días. En lugar de mantener una única tasa fija, estas transacciones ahora se realizarán a través de licitaciones de cantidad fija y múltiples tasas, con asignaciones a diferentes niveles de interés.

Además, estas operaciones ya no se llevarán a cabo diariamente y se concentrarán principalmente en momentos específicos, como períodos de pago de impuestos y cierres de fin de mes, cuando típicamente se registran mayores necesidades de liquidez en el mercado financiero.

Otro cambio afectará a las herramientas que hasta ahora referenciaban la tasa a siete días. Estas incluyen operaciones de recompra temporal y recompra inversa, así como instrumentos dirigidos a instituciones de bancos centrales extranjeros. De ahora en adelante, sus tasas se calcularán en función del nuevo costo de las operaciones a un día, aunque los diferenciales existentes se mantendrán.

El objetivo oficial es mejorar la precisión del control sobre las tasas de interés a corto plazo y fortalecer la transmisión de la política monetaria a lo largo del sistema financiero.

El impacto en la liquidez y los mercados de bonos

La modificación se produce en un contexto de creciente tensión en los mercados financieros chinos. Durante octubre, el índice CSI 300 registró su mayor caída mensual en más de una década, después de entrar en territorio de mercado bajista a principios de mes.

El mercado de deuda también experimentó días de volatilidad. Los rendimientos de los bonos del gobierno chino a diez años alcanzaron hasta el 1.64%, mientras que los futuros de deuda a 30 años registraron su peor caída diaria desde marzo. Entre las preocupaciones estaban las dificultades financieras del desarrollador estatal Zhuhai Huafa Group y los temores relacionados con el riesgo crediticio.

En este escenario, algunos inversores interpretaron la nueva tasa como una señal de relajación monetaria, dado que el 1.25% está por debajo de la referencia anterior. Sin embargo, el Banco Popular de China evitó presentar la modificación como una reducción convencional de la tasa de interés.

Economistas de Goldman Sachs señalaron que, aunque no representa una reducción tradicional de 15 puntos básicos en la tasa oficial, el cambio podría aumentar la liquidez interbancaria y ayudar a reducir los rendimientos de los bonos, siempre que el resto de las condiciones del mercado se mantenga estable.

Por su parte, Xiaojia Zhi, economista jefe de Crédit Agricole CIB, consideró que el anuncio llegó antes de lo que algunos analistas esperaban y podría ayudar a bajar las tasas a corto plazo en el mercado monetario.

La reforma también tiene como objetivo alinear las operaciones del Banco Popular de China con las de otros bancos centrales importantes, que utilizan tasas de interés a un día como la principal referencia para llevar a cabo la política monetaria. Este es un proceso de transformación gradual destinado a mejorar el funcionamiento del mercado financiero y fortalecer los mecanismos de transmisión de las decisiones de la institución.

Así, el establecimiento público del 1.25% no solo proporciona transparencia respecto a una herramienta que hasta ahora no tenía una tasa comunicada oficialmente, sino que también consolida el cambio del banco central chino hacia un esquema de gestión de liquidez basado en operaciones a corto plazo.

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