代币证券将从碎片投资扩展到股票、债券和基金…明年2月逐步引入

明年2月将引入私募MMF和私募债券
场外交易年净买入限额为1000万元
推动与稳定币关联的链上支付

[区块媒体记者：吴秀焕] 代币证券的发行对象将从碎片投资扩展到股票、债券、基金等传统金融产品。明年2月，将以机构投资者专用的私募货币市场基金（MMF）、私募债券和非上市股票为起点，逐步扩大代币化的对象。

金融委员会于4日在韩国证券登记结算公司首尔办事处召开了“民间与政府联合代币证券协商体”第三次会议，并公布了相关代币证券政策方向。

代币证券是根据资本市场法，通过分布式账本技术发行和流通的证券。根据今年2月修订的电子证券法，已被制度化为“分布式账本登记股票等”，并将于明年2月4日实施。

金融委员会决定不将代币证券限制在碎片投资上，而是扩大到股票、债券、基金等标准化证券。然而，考虑到现有电子证券的发行、流通和权利管理功能无法同时适用于代币证券，因此计划逐步扩大适用对象。

明年2月制度实施后，将允许机构投资者专用的私募MMF和私募债券的代币化。非上市股票将采用将现有电子证券发行的股票委托给证券登记结算公司或信托公司，然后以信托收益证券的形式发行代币。

公开碎片投资证券也可以在制度实施时以代币形式发行。金融委员会表示，碎片投资证券的权利关系相对简单，发行规模不大，因此适合在初期基础设施中处理。

未来，代币化的对象将扩大到公开证券等。随后，将推动将稳定币等作为支付手段，使证券交易和资金结算在区块链上进行链上支付。

扩大时机将根据初期市场的稳定性和效率、市场需求、技术开发速度以及稳定币立法情况等进行决定。还将围绕韩国交易所进行上市股票代币化模型的验证试点。

凭借现有金融投资业务许可处理代币证券

证券公司和场外交易所不会单独引入仅用于代币证券的许可。根据现有资本市场法，获得投资中介和交易业务许可的企业可以在其许可的业务范围内处理代币证券。

获得收益证券投资中介业务许可的证券公司可以公开或促成以非现金信托收益证券形式的碎片投资代币证券。收益证券场外交易所也可以在没有额外许可的情况下支持该代币证券的交易。

然而，场外交易所若要支持代币证券交易，必须与金融监督院进行事前协商。除了非上市股票和非现金信托收益证券外，还将设立可以处理债务证券的场外交易所许可单位。

一般投资者在场外交易所的年净买入限额设定为1000万元。限额将基于总买入金额减去总卖出金额后的净买入额进行适用。

场外交易所还被要求制定防止不公平交易的监测和措施的业务标准。如果发现不正当交易，将根据资本市场法受到刑事处罚、罚款、账户冻结、限制高管任命等制裁。

扩大碎片投资基础资产...也制定公开认购限额标准

可用于碎片投资的基础资产范围也将扩大。将同类资产根据明确的标准和目的进行捆绑，排除不良资产，可以将多个资产构成一个碎片投资产品。

像未来应收账款这样的与未来不确定事件相关的资产，只要满足一定条件，也可以用于碎片投资。必须形成稳定的法律关系，并预计在不久的将来产生收益，同时具备信用补偿等投资者保护措施。

一般投资者的公开认购限额将根据个别基础资产的性质和规模等进行确定。金融委员会以300万元和总发行金额的5%中较小的金额作为标准示例。

为防止公开数量集中于特定投资者，也制定了标准。建议提前在内部规定中确定一般投资者分配比例和均等分配的最低比例，并在发行和流通过程中适用信息披露和防止利益冲突的标准。

发行人也可直接管理代币证券账户...自有资本4亿元

非金融公司的证券发行人可以直接管理其发行的代币证券客户账户，推出“发行人账户管理机构”制度。

要注册为发行人账户管理机构，必须具备4亿元的自有资本。必须各至少配备1名账户管理专业人员和内部控制专业人员，以及2名以上的计算机专业人员，并满足预防和应对计算机和安全事故的设施和社会信用要求。

获得小规模投资中介业务许可的金融科技企业可以在不注册为发行人账户管理机构的情况下进行账户管理业务。然而，实际开展业务时，必须具备与证券登记结算公司系统对接等必要的基础设施。

代币证券分布式账本需经过证券登记结算公司的适合性评估

用于代币证券发行的分布式账本必须经过韩国证券登记结算公司的适合性评估。证券登记结算公司将审核提交的文件，并测试系统对接和智能合约功能，然后向合适的分布式账本分配唯一代码。

分布式账本仅允许具有电子登记业务权限的机构如证券公司和证券登记结算公司参与。至少3个独立机构必须参与交易验证和共识，且任何机构不得持有超过50%的共识和验证股份。

证券登记结算公司将直接参与所有代币证券分布式账本的总量管理节点。还将经过联接测试，进行发行、注销、账户替换、质权和扣押设置、证书发行、代币证券与现有电子证券之间的转换等功能。

代币证券的一个品种只能在一个分布式账本上发行和流通。发行后，不能将部分或全部转移到其他分布式账本，并且在首次应用或更改智能合约时，也必须经过证券登记结算公司的事前验证和协商。

金融委员会计划在本月底发布包含代币证券发行范围、场外交易所许可、投资限额、发行人账户管理机构注册要求等内容的资本市场法和电子证券法的修订草案。

金融委员会副委员长权大英表示：“我们不会让代币证券仅限于碎片投资，而是将逐步建立基础，使股票、债券、基金等传统金融产品也能以代币方式发行和交易。”

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