S&P Merval 停止反弹，ADRs 下跌至 3%，国家风险保持在 500 点以下

S&P Merval 在周四以比索计价下跌 1.5%，以美元计价下跌近 2%，尽管华尔街强劲反弹，但阿根廷股票普遍下跌。与股票市场形成对比的是，主权债券的波动幅度有限，国家风险下降三单位至 493 点，因此仍保持在 500 点以下。

这种分歧发生在一个对风险资产有利的国际背景下。S&P 500 上涨 1.15%，纳斯达克上涨 1.55%，道琼斯上涨 1.17%，同时美国国债收益率回落。与此同时，石油，作为最近几天的另一个紧张焦点，涨幅减缓，上涨约 0.4%。

在本地市场，美元再次回落，保持在约 1,510 比索附近，市场继续评估在预期逐步贬值的情况下，投资比索的吸引力能维持多久。

美元趋于稳定，市场再次关注套利交易。

本地市场在九月的前几天经历了低于八月底观察到的汇率压力。在这种情况下，美元再次连续第二次下跌，约为 1,508 比索，而且当天的现货交易量创下四个月以来的最高水平。

这种稳定是在八月底部分外汇需求与定价和后续的美元挂钩工具的展期相关之后出现的。展望未来，市场预期汇率将逐步走高，期货市场预计到十二月接近 1,610 比索。

与此同时，比索利率继续在遏制美元化方面发挥核心作用。私人预测目前保持本币收益率高于预期贬值和通胀，因此八月份消费者物价指数的再次放缓可能会再次增强套利交易的吸引力。

另一个观察变量仍然是储备的积累。阿根廷中央银行在九月开始时在外汇市场上减少购买，尽管外汇储备再次超过 500 亿美元。此外，黄金上涨约 2.6%，这一变化可能为中央银行的国际资产估值增加超过1.5 亿美元。

S&P Merval 广泛下跌，YPF 对指数施加压力。

股市的疲软是广泛的。在这种情况下，20 只组成领导面板的股票中有 19 只处于负值区域，平均下跌 1.4%。因此，这主要是由于 YPF 的回落，YPF 是对指数影响最大的股票之一。

因此，能源部门是受打击最严重的部门之一，平均下跌接近 1.9%。YPF 下跌 3%，南方天然气运输公司下跌 2.9%，而Cresud 下跌 3.3%，Loma Negra 下跌约 3%。Supervielle 集团则下跌 2.5%。

面板中唯一保持在正值区域的股票是Ternium Argentina，上涨 0.3%，而 Banco de Valores 几乎没有变化。

在纽约，阿根廷的ADR表现出疲软，尽管华尔街的交易明显积极。YPF下跌2.9%，Cresud下跌2.9%，Loma Negra下跌2.5%，TGS下跌2.3%，Pampa Energía下跌2.1%。Edenor和Telecom也回落约2%。

钢铁行业的例外情况再次出现，Ternium上涨1.7%，Tenaris上涨0.7%。
ADR的下跌与本地同行的相似性还表明，这一动向并不主要是由于汇率效应。目前的交易显示出阿根廷股票的集中获利了结，而不是本地资产的普遍恶化。

债券表现稳定，国家风险保持在500点以下。

固定收益的动态与股票的回落形成对比。本地法律下的全球债券几乎没有变化，而在纽约法律下的债券平均下跌仅0.3%。
在这条曲线中，GD29和GD46的下跌幅度最大，均接近1.1%。然而，其余的主权债券的波动则相对较小，变化在0.2%的下跌和约0.2%的上涨之间。
在这种情况下，国家风险压缩了三点，降至493个单位，并成功保持在500点以下，这一信号目前明显区别于近期其他事件中股票下跌伴随债券同时恶化的情况。
在其他领域，Bopreales的表现稍显疲软，平均下跌接近0.3%，而以比索计价的Boncap上涨约0.1%，曲线的大部分区域都有正向波动。
因此，卖压主要集中在股票市场。尽管S&P Merval和ADR普遍回落，但主权债券的稳定性和国家风险的降低表明，迄今为止，对阿根廷资产的风险溢价并没有显著扩大。
华尔街强劲反弹，美国国债收益率下降。

国际形势在本周四提供了支持，至少目前尚未转移到阿根廷股票上。S&P 500上涨1.15%，纳斯达克上涨1.55%，道琼斯上涨1.17%，同时美国国债收益率回落。
华尔街的改善发生在新的劳动力市场数据增强了对美国经济逐渐失去活力的看法，并缓解了对美联储进一步收紧政策的部分预期。投资者的焦点现在转向将于本周五公布的官方就业报告。
私营部门就业在8月份仅增加了38,000个职位，低于市场预期，同时裁员公告再次增加。与此同时，美联储主席克里斯托弗·沃勒的声明缓和了对再次加息的部分预期。
在这种情况下，**国债恢复了部分涨幅，收益率收窄，**此前在前几轮交易中达到了多年来的最高点。

大宗商品也显示出显著的波动。石油小幅上涨约0.4%，远低于最近几天记录的剧烈波动，而黄金上涨2.6%，再次成为在地缘政治风险持续存在下的避风港。

因此，市场在阿根廷与国际之间形成了明显的分歧。尽管华尔街恢复了涨势，美国利率回落，本地股票在之前反弹后出现调整，但主权债券和国家风险并没有出现相应的恶化。