俄罗斯加密市场可能更容易与全球市场隔离，‘Финам’认为

俄罗斯加密市场可能成为外部隔离的更方便目标：如果外国当局决定加大制裁压力，俄罗斯交易所、经纪人和数字存托机构的钱包将更容易被追踪。金融集团‘Финам’的产品发展负责人基里尔·皮斯佐夫表示。他估计，经过这些地址的资产可能会被视为高风险。

为什么俄罗斯市场的透明度可能成为问题

基里尔·皮斯佐夫将这一风险与更新的监管政策联系在一起。立法变更后，市场运营商必须合法化，流动性提供者的地址和资产流动对外部分析变得更加明显。在这种逻辑下，监管机构的决定也很重要：中央银行设定了工具准入的规则，而俄罗斯银行则确定哪些资产可以在合法框架内流通。

新的框架围绕市场参与者和数字资产流动的控制建立。在这个框架中，中央银行负责工具和基础设施的准入规则，而俄罗斯金融监测局则与金融监测和可疑交易的检查相关。在实践中，这增强了合法框架的透明度，但同时也使其对外部合规检查更加显眼。

制裁环境创造了额外的背景。由于俄罗斯入侵乌克兰而实施的制裁已经影响了金融渠道，而加密基础设施的透明度可能简化了将俄罗斯平台与国际流动性分开的尝试。如果合法参与者的地址非常明显，外国服务将能够更仔细地检查与之相关的加密货币。

合法俄罗斯参与者的地址越明显，外部服务就越容易将其与资产流动联系起来，并将这些货币评估为更高风险。

对于数字资产持有者来说，这意味着实际上的困难：

• 在海外交易所可能会要求确认资金来源；
• 托管服务提供商可能会更仔细地检查经过俄罗斯合法平台的货币；
• 在通过外国在线数字货币兑换服务提取时可能会出现额外问题；
• 在更严格的情况下，转账可能会被拒绝。

哪些资产被允许，风险在哪里更高

根据俄罗斯银行的意愿，合法流通中仅有三种资产：

• 比特币——在合法框架内被允许，但在转移到海外平台时可能会检查资金来源。
• 以太坊——在合法流通中也可用；风险与资产本身无关，而与其通过俄罗斯基础设施的流动路径有关。
• USDT——被允许，但由于制裁和合规风险而显得更敏感，因为Tether在技术上能够冻结持有者地址上的代币。

这个列表本身并不使资产变得有问题，但限制了市场的深度。对于习惯于受监管投资和像莫斯科交易所这样的基础设施的投资者来说，这种格式可能显得更清晰，但加密市场遵循其他规则：每笔交易都可能通过资产来源的视角进行评估。

皮斯佐夫认为，在俄罗斯平台上购买的比特币和以太坊可以存储在硬件钱包中。但在尝试将其转移到国际交易所、使用外国托管服务或通过外国兑换商提取时，可能会出现问题。

在专家看来，USDT的情况更为敏感。稳定币的发行人Tether在技术上能够冻结持有者地址上的代币，因此对于该资产而言，制裁和合规风险显得更高。

对于非合格投资者的限制和有限的可用资产列表本身并不会使加密货币染上色彩，但可能使内部市场变得不那么深厚。

需求将保持，但价格可能会出现差异

Кирилл Писцов不认为有单一的规范能够独立创造出标记加密货币的市场。他表示，风险源于新规制与制裁环境的结合。实际上，这可能会缩小俄罗斯与海外平台之间的套利空间，并导致形成一个与国际报价存在折扣的独立价格体系。

俄罗斯加密市场的进一步动态将取决于外部流动性渠道是否能够保持。如果这些渠道仍然有效，合法市场将能够与全球市场并行发展。如果检查和限制加剧，停滞或更严格的隔离场景将更有可能出现，国内价格将会出现分化。

与此同时，俄罗斯的合法市场，按照<<Финам>>的评估，依然会有需求。对于普通投资者来说，重要的是：

• 用卢布购买；
• 通过熟悉的经纪人进行交易；
• 法律保护；
• 清晰的税务记录。

对于更有经验的参与者来说，国内外价格差异以及将资产转移到个人钱包的可能性将是重要的考量因素。

在这个市场中，显著的参与者包括兑换所、交易所、经纪人、数字托管机构和流动性提供者。合法的框架将围绕这些参与者形成，一方面为投资者提供更明确的规则，另一方面则增加了与之相关资产的外部标记风险。

同样的逻辑不仅适用于交易。对于那些重视挖矿、长期投资或普通数字资产交易的参与者来说，他们将不仅评估价格，还会考虑资产在俄罗斯框架之外的进一步流动性。

实际需求在很大程度上取决于俄罗斯参与者能否保持与外部流动性渠道的有效联系，并防止合法市场变成一个完全封闭的系统。

<<Финам>>集团董事会主席弗拉基斯拉夫·科切特科夫早前也警告过俄罗斯加密市场孤立的风险。他估计，国内可能会出现一个与国际基准存在显著折扣的标记加密货币市场。在这个背景下，国家的决策也很重要：立法变更经过了国家杜马，而关于加密货币监管的法律则由弗拉基米尔·普京签署。