56EH/s 减少的矿业公司，AI 收入增长 52%

By: www.tokenpost.kr|2026/09/06 11:46:57

比特币（BTC）上市矿业公司在今年上半年减少了挖矿算力，而 AI 和高性能计算（HPC）的收入却迅速增长。市场的关注点从以挖矿盈利为中心转向电力、场地、冷却和长期租赁合同。

《能源杂志》在 3 日的分析中指出，上市矿业公司样本的实际哈希率在 2026 年上半年减少至 56EH/s。这一数字相较于样本基准减少了 15%，而同期比特币网络的整体减少幅度为 10%。同一样本的直接报告 HPC 和 AI 收入比 2026 年第一季度增长了 52%。

这一数据并非简单的公司公告的汇总，而是《能源杂志》的模型估算。然而，在个别公告中，转型的方向得到了确认。艾伦（IREN）公布了 2026 财年的 AI 云服务收入为 1.288 亿美元（约 1739 亿元），比特币挖矿收入为 5.782 亿美元（约 7806 亿元）。公司在 6 月 30 日的文件中表示，已开始拆除比特币挖矿硬件并重新配置电力，并计划在 2026 年 12 月 31 日之前基本完成向 AI 云服务的转型。

比特迪尔（Bitdeer）在 2026 年 6 月的报告中披露，AI 云的年经常性收入（ARR）约为 7600 万美元（约 1026 亿元），GPU 利用率为 95%。在挪威的 Tydal 场地，已在一定条件下签署了租赁合同。海蜂（HIVE）也披露，活跃的 GPU 云 ARR 约为 1.1 亿美元（约 1485 亿元），包括瑞典 Big Boden 的长期合租投资意向书的 HPC 和 AI ARR 管道约为 1.55 亿美元（约 2093 亿元）。

核心科学（CORZ）则展示了更直接接近数据中心运营商的结构。公司在 2026 年第二季度的报告中表示，租赁客户的电力容量已增至约 1.1GW，潜在合同收入超过 240亿美元（约 32.4万亿韩元）。第二季度的合租收入为1366.7万美元（约1845亿元），超过了数字资产自挖收入215.4万美元（约291亿元）。

此次变化是上市矿业公司哈希率下降的延续，之前已确认的趋势。那时的关键是矿业公司的实际运算能力下降。这些数据中，减少的电力和设备向 AI 云、GPU 租赁和高密度合租的过程变得更加明显。

哈希率是指用于比特币挖矿的运算能力。矿业公司的盈利能力通常取决于比特币价格、挖矿难度、电力成本和设备效率。相比之下，HPC 和 AI 云则依赖于电力和冷却设备、GPU 操作以及与客户的长期合同。

上市矿业公司的转型更接近于资产利用方式的变化，而非简单的行业变更。即使是相同的电力资产，连接到 ASIC 挖矿机时会产生挖矿收入，而连接到 GPU 和长期租赁合同时则会产生数据中心收入。CoinShares 在 2026 年第一季度的报告中提到，上市矿业公司在 AI 和 HPC 合同的扩展可能会导致收入结构的变化。

CoinShares 在 2026 年第一季度的报告中还提到，上市矿业公司的 AI 和 HPC 合同累计金额已超过 700亿美元（约 94.5万亿韩元）。报告预测，一些上市矿业公司到 2026 年底可能会有高达 70%的收入来自 AI。这是基于报告的估算，实际收入化可能会因电力接入、冷却、设备采购和客户合同履行而有所不同。

《能源杂志》的分析也指出了同样的观点。重复的 HPC 收入估计为每 MWh 约 86~~300 美元，中位数约为 180 美元。租赁模型的价格集中在每 MWh 约 140~~200 美元，而 AI 云的收入密度则更高，涵盖 GPU、软件和网络运营。然而，由于各公司会计方式和设备运行时间的不同，比较存在局限性。

行业反应既有期待也有警惕。加速向 AI 转型的矿业公司被认为能够获得重复收入和长期合同。另一方面，转型伴随着大规模资本支出、设备采购、电力许可和客户集中度的问题。

市场上出现了这样的解读，即仅仅通过比特币价格和难度来评估矿业公司变得更加困难。即使挖矿收入减少，合租和 AI 云的收入可能会增加，而如果合同延迟，设备转型成本可能会首先反映出来。

对于国内投资者而言，这一变化不仅仅是海外矿业股票的短期材料。 AI 数据中心是一个结合了电力、冷却和 GPU 供应链的行业，因此与国内半导体、电力基础设施和云计算公司的需求结构密切相关。然而，此次数据中确认的数字仅限于海外上市矿业公司的相关公告。

IREN 提出的转型目标时间为 2026 年 12 月 31 日。之后，矿业公司的业务结构变化将通过实际的 AI 云收入、合租合同履行和现有矿业设备的缩减速度得到确认。