Nubank因可能收购Monzo股价下跌10%：市场的担忧

Nubank的股票在纳斯达克收盘时下跌了10%，原因是有关收购英国数字银行Monzo的交易浮出水面。该交易可能会将Monzo的估值定在80亿到100亿英镑之间，这将是由David Vélez创立的金融科技公司历史上最大的一笔并购交易。

随着股价的下跌，Nubank的市值约为600亿美元。在过去的12个月中，该股票的累计跌幅已达到21%。市场的反应并不是针对国际扩张的理论本身，而是针对涉及的价格和执行风险。

市场为何对可能收购Monzo反应如此负面

投资者主要担忧的是估值。根据分析师的估计，讨论中的价格将意味着Monzo的市盈率在93到116倍之间，收入的倍数约为5倍。作为比较，Nubank自身的市盈率为21倍，收入倍数为3.5倍。换句话说，这家巴西金融科技公司将为一个尚未显示出显著利润增长的资产支付远高于其自身倍数的溢价。

Monzo在上一个财政年度报告的收入为17亿英镑，比前一年增长39%。税前利润为1.726亿英镑，增长20%。这些数字是稳健的，但并不足以轻易证明其倍数比市场对买方的估值高出三到五倍。

除了价格，还有监管风险。英国拥有世界上最严格的银行环境之一，由PRA和FCA监管。这笔跨境交易将需要资本隔离、在合规方面的重大投资以及对偿付能力的跨国监管。所有这些都发生在一家正如我们在分析巴西金融科技公司时所提到的，建立其竞争优势正是基于超低成本结构的公司身上。

Nubank的并购历史并不乐观

市场的记忆对Nubank在此类交易中并不有利。收购Easyinvest的交易金额约为20亿雷亚尔，在首次公开募股（IPO）之前进行，广泛被认为执行不佳。整合过程存在问题，交付未能达到预期。紧密关注该公司的管理者将这笔交易视为一个负面案例。

自那时以来，Nubank进行了其他小规模的收购和投资，例如收购Hyperplane，但所有这些都遵循了吸纳人才和特定技术的收购模式。没有一笔交易在规模或复杂性上能与收购一家拥有1600万客户的数字银行相提并论。

人们担心Vélez的管理层可能在重复一个模式：低估整合不同企业文化、技术基础和监管制度的难度。关注金融市场并购的业内人士知道，国际银行业并购的失败率历来较高。

Nubank从Monzo中能获得什么

并非所有事情都是风险。从战略角度来看，这笔交易具有重要的意义。Monzo将为Nubank在发达市场提供即时的存在，能够接触到英镑存款，这是一种强势货币，可以减少Nubank在其运营的新兴市场中面临的汇率波动风险。

Monzo成立于2015年，业务覆盖英格兰、苏格兰、威尔士和北爱尔兰，并正在向爱尔兰和西班牙扩展。它拥有1500万个人客户和100万企业客户。分析师指出，消费者基础高度忠诚，这将为Nubank在一个风险特征与拉丁美洲不同的人群中实施其低成本信贷算法铺平道路。

关键在于公司是否能够在英国复制其在拉丁美洲使其盈利的模式：每个客户的运营成本极低。在G10银行环境中，成本结构高且监管严格，这一方程式要实现起来难度更大。

并购的替代方案及未来几周的观察

值得注意的是，收购并不是唯一的途径。Monzo还在考虑向风险投资基金出售最多15%的股份，以进行新一轮融资。第三种可能性是在伦敦证券交易所进行首次公开募股（IPO）。这两种选择都将降低Nubank的风险，后者可以作为小股东参与，而无需承担全面整合的负担。

大型银行的分析师意见不一。有些人承认这笔交易的转型潜力，而另一些人则警告这可能会分散公司当前的重点：在美国的扩张和在墨西哥的深入，这两个市场仍然需要大量关注和资本。

对于关注Nubank理论的投资者来说，现在是谨慎的时候。信息仍然不完整，结果可能从全面收购到简单的少数股权参与不等。显然，市场将更激进的情景定价为负面。在一个交易日内下跌10%表明，在当前估值下，投资者不愿意给予怀疑的好处。

正如我们在对全球金融科技行业的分析中探讨的那样，国际扩张是那些在本土市场占据主导地位的公司的下一个重大考验。Nubank证明了它能够在巴西从零开始建立一家数字银行。现在的问题是，它是否知道如何以正确的价格和适当的执行在海外收购一家银行。

此内容仅供信息和教育用途，不构成投资建议。过去的收益并不保证未来的结果。