为什么比特币在ETF流入中上涨。这实际上是如何运作的

By: www.rbc.ru|2026/09/29 11:17:53

美国的比特币现货交易所交易基金（ETF）在2026年8月和9月经历了强劲的资本流入。这与比特币上涨超过30%相吻合。

在这两个月中，比特币ETF共计流入了62.5亿美元。这与2025年秋季比特币在达到历史最高点约126,000美元之前的流入情况相当。

美国比特币现货交易所交易基金（ETF）的流入和流出情况。来源：SoSoValue

根据SoSoValue的数据，在9月28日的交易时段，比特币ETF仅流入3100万美元，但最近几天几乎没有资本流出。

与此同时，比特币的价格在这两个月中也上涨。从8月中旬的60,000美元开始急剧上升，目前波动在80,000美元以上——这是年初以来的最高点。

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在2026年第三季度末，ETF也记录了其他加密货币的资本流入。在过去两年中，已经推出了以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）、索拉纳（SOL）、狗狗币（DOGE）、链环（LINK）、雪崩（AVAX）、海德拉（HBAR）、莱特币（LTC）、波卡（DOT）、Hyperliquid（HYPE）和币安币（BNB）为基础的基金。几乎所有这些基金在8月和不完整的9月都表现良好。

美国加密货币现货交易所交易基金（ETF）的总体流入和流出情况。来源：SoSoValue

在8月，LTC和BNB基金略有亏损。每个基金损失了约25万美元。在9月，仅从HYPE的ETF中撤出了180万美元。

资本通过ETF的流动如何影响加密货币

2024年美国加密货币ETF的推出以及随之而来的机构资本流入成为市场增长的因素之一。通过购买ETF的股票，投资者实际上在创造对加密货币的需求，因为ETF的发行人会购买相应的加密货币以支持发行的股票。

ETF使大型资本能够通过受监管的交易工具进入加密市场，并避免自行存储币的风险。投资者通过经纪人从市场的其他参与者那里购买ETF的股票，从而获得比特币的敞口。

如果基金的股票需求增长到做市商需要额外的股份量，过程将涉及“授权参与者”（authorized participant）。他们将资金转交给基金以创建新的股份，之后基金或其交易对手会用这些资金购买相应数量的比特币。在另一种称为“实物创建”（in-kind creation）的情况下，参与者将所需数量的比特币转交给基金，并换取新的ETF股票。

在请求发行股份的阶段，会产生对比特币的需求。如果投资者向基金投入额外的5亿美元，而发行新股份需要购买相应金额的比特币，市场上就会出现额外的买家。此时，ETF不一定直接在交易所购买加密货币，这可以由其交易对手或链中的其他参与者完成。

在资金流出时，反向过程发生。投资者出售ETF的股票，授权参与者赎回相应的股份，基金要么出售所需数量的比特币并返还资金，要么将比特币转移给参与者。结果，市场上可能会出现额外的加密货币供应。

在此情况下，流入1亿美元的ETF并不意味着在同一时刻自动购买价值1亿美元的比特币。部分交易发生在投资者之间的二级市场，而份额的创建和赎回则取决于授权参与者的行为。因此，更准确地说，显著流入现货ETF创造了对加密货币的额外需求渠道，而流出则可能产生相反的压力。