比特币面临压力：美国国债成为其新对手

火的考验。在7月初跌破58,000美元后，比特币反弹至65,500美元。但买家面前出现了前所未有的障碍：美国通胀保护债券（TIPS）现在提供接近3%的实际收益率。比特币首次需要捍卫其作为价值储存的地位，面对如此高收益的主权投资。

关键点 {#h-points-cles}

• 30年期美国TIPS的实际收益率接近3%，这是约17年来的最高点。
• 比特币在7月反弹后，围绕65,500美元进行整固。
• 比特币现货ETF在连续七个交易日内吸引了近10亿美元的资金。
• 石油紧张局势和高利率可能促使资金流向债券。

真正的考验不仅仅在于67,000或68,000美元的阻力位。它来自债券市场。30年期美国TIPS的实际收益率——这些债券的本金随通胀变化——现在接近3%，这是约17年来的最高水平。圣路易斯联邦储备银行的数据在7月中旬显示其约为2.9%。

对于长期投资者而言，这一提议难以忽视：在获得实际收益的同时保护资本免受通胀侵蚀，并享有美国政府的信用担保。比特币和黄金一样，不产生任何收入。当实际收益上升时，持有比特币的机会成本也随之增加。

然而，这种比较必须谨慎对待。如果在到期前出售，30年期债券仍然会受到利率波动的影响。相比之下，比特币提供了持续的流动性、有限的供应和更高的升值潜力，但代价是更剧烈的波动性。

而且，石油进一步加大了压力。由于美国与伊朗之间的紧张局势，石油价格的上涨重新激发了通胀预期，并可能使美国利率保持在高位。在这种情况下，科技股和风险资产向债券的轮换可能会导致加密市场的波动性回升。

比特币ETF仍然坚挺 {#h-les-etf-bitcoin-tiennent-encore-la-ligne}

目前，机构投资者并未撤离。美国比特币现货ETF连续七个交易日录得正资金流入，累计约9.81亿美元。这一需求有助于将价格维持在65,000美元左右，尽管债券市场的竞争加剧。

信号依然乐观，但尚不足以确认持续反转。比特币在67,000美元下方整固，在夏季交易量减少的情况下，经历了两个月的大规模ETF资金流出。因此，这一反弹仍然在很大程度上依赖于这些基金延续其资金流入的能力。

BitMEX的预期衰退，将于9月关闭，恰好反映了行业的转型。这家曾经的衍生品巨头留下了一个更加机构化的市场，主导者是ETF、大型平台和受监管的参与者。

因此，比特币的表现比宏观经济环境所暗示的要好。但下一个考验与以往不同：不再仅仅是生存于加密破产或等待减半。比特币现在必须在面对提供接近3%年实际收益的通胀保护美国债务时说服投资者。

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