WEEX实验室：黄金和白银价格再创新高，比特币的避险神话是否正在失去光彩？

从 2025 年初至今，黄金和白银价格持续飙升，不断打破历史新高，而 比特币 陷入了波动剧烈的下跌趋势。它曾大肆宣传的“数字黄金”标签，如今似乎在这场安全之旅中蒙尘了。

但故事远未结束——2026年或许还会出现戏剧性的转折。

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金银价格飙升：主权资产进入“镀金时代”

根据最新数据，黄金价格在 2025 年飙升 65%，轻松突破 4000 美元大关。仅在 2026 年，其股价就进一步攀升至 4,800 美元——这是近四十年来最强劲的表现。白银的追赶行情更加惊人：年涨幅高达 141.4%，创下自 1979 年以来的最大涨幅。

传统的通胀对冲策略在这里空头。真正的催化剂是什么？范式转变。正如我们在2022年二月看到的那样，在乌克兰战争期间，俄罗斯3000亿美元的外汇储备被冻结，世界各地的中央银行都受到了残酷的警醒：他人负债的资产——例如美国国库或银行存款——在极端情况下可能隔夜化为乌有。

虽然此类“黑天鹅”活动曾经是例外，但如今美国财政不稳定、频繁的关税战、法币贬值担忧以及美联储独立性削弱等一系列不利因素，已使尾部风险成为主流关注的问题。各国君主和机构现在都在抢先交易，囤积黄金作为抵御风险的首选武器。

数字说明了一切：根据世界黄金协会的数据，到 2025 年，全球各国央行购买了超过 600 公吨黄金，使黄金在官方储备中的份额提高到 25% 至 27%。中国人民银行预计 2026 年的黄金采购量将达到 840 吨，自 2022 年以来一直在持续增持黄金，到 2025 年十二月将累计购入 7415 万盎司（约 2300 公吨）。

新兴经济体黄金购买量激增 

白银遵循类似的逻辑，但更偏向工业领域。正如宏观分析师卢克·格罗门去年底转向白银时所解释的那样：它的供应非常紧张。即使价格翻倍，新矿也需要 5-7 年才能投入运营——而太阳能和电动汽车的需求却在飙升。

比特币的“数字黄金”故事是否已经搁浅？

与此同时，比特币在去年十月达到 126,000 美元的峰值后，便进入了技术性 熊市。截至发稿时，它仍深陷持续下跌的趋势中——这与贵金属的耀眼涨势形成了鲜明对比。

如上图所示，比特币/黄金比率已从 2024 年的峰值 40 暴跌至如今的 20 以下——而且看不到底部的迹象。

BTC/GOLD 跌至新低 https://www.longtermtrends.com/bitcoin-vs-gold/

这种分歧为黄金多头彼得·希夫提供了充足的论据。他最近在推特上打趣道：“比特币未能跟上黄金的涨幅，这削弱了它作为数字黄金的说法，导致了惊人的崩盘。”

为什么比特币没有搭上同样的宏观经济浪潮？

在我看来，核心区别在于结构性与周期性。黄金和白银正经历着一场持久的地缘政治重组；比特币的价格波动仍然与其减半周期（目前备受争议）和流动性波动密切相关。

更深层次的背景很重要：随着去全球化和大国竞争加剧，人们对美元资产的信任正在减弱。各国央行不仅在对抗通货膨胀，还在为应对一个容易受到制裁的世界重新构建储备。各国政府自然会涌向黄金——这是一个价值 14 万亿美元、拥有数千年信任历史的市场。相比之下，比特币的兴衰取决于杠杆化的加密货币原生资本：散户投机者、对冲基金和自营交易公司。至关重要的是，根据国际货币基金组织的数据，各国央行持有的比特币储备不到全球比特币储备的 0.1%。在主权国家介入之前，“数字黄金”仍然只是一种承诺，而非现实。

比特币能否像黄金一样出现突破性上涨？

比特币的避险属性依然稳固——供应有限、可对冲对冲、去中心化、易于携带且不易被黑客攻击。虽然主权货币目前尚未得到更广泛的采用，但其在可移植性、可分割性和透明度方面的优势是无与伦比的。与此同时，黄金和白银价格的持续上涨也为比特币的长线潜力打开了上限。

聚焦比特币本身，从 2022 年末到去年十月，它经历了长达三年的牛市，这凸显了其数值是如何稳步释放的。现在进入盘整阶段并非意料之外——比特币在经历了三年的飙升之后，通常会冷却 12-18 个月（想想 2018 年或 2021 年），这种模式与其历史上的涨跌完全吻合。

展望 2026 年，黄金和白银的势头可能会保持强劲，但比特币并没有被逼到绝境。随着美联储采取有控制的降息措施，以及美国加密货币市场结构法律取得进展，比特币以及更广泛的加密货币生态系统将变得更加强大。它真正获得荣耀的机会不在于模仿黄金，而在于通过 RWA（真实世界资产）、PayFi、稳定币等与传统金融建立深厚的联系，从而重塑其作为首要数值储存手段的地位。

从技术角度来看，历史表明，在流动性拐点上，黄金往往会领先于比特币——数字资产研究公司 Delphi Digital 认为这一时间点大约为 3 个月，而 BitWise 的研究主管 André Dragosch 则认为这一时间点为 4-7 个月。无论如何，一旦黄金完成了对避险需求的重新定价，货币贬值和财政压力将持续存在，为比特币的重大突破奠定基础。当黄金和白银的“避险溢价”开始显现时，比特币较高的波动率通常会加剧这种反应——历史不会说谎。

如下图表所示，从直线角度来看比特币与黄金的相关性表明，它的上涨行情或许来得晚一些，但总比不上涨要好。也就是说，这只是市面上众多镜头中的一款。

比特币的上涨总是跟随黄金的上涨 https://x.com/sminston_with/status/2011148322934063137

总而言之，虽然黄金和白银创下历史新高暴露了比特币避险神话的漏洞，但也为新的叙事方式创造了机会。在 2026 年流动性预期反弹的背景下，比特币目前“积蓄力量”可能会形成一个火药桶底部，在新时代无缝系统集成下重新定义其“数字黄金”的地位。