冲突加剧，油价飙涨，加密市场将如何反应？

历史告诉我们，地缘冲击往往是短痛长利。

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USDT">CRUDEOIL ：布伦特原油

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XAUT ：Tether 发行的与实物黄金绑定的代币

过去几天，又发生了什么？

2 月 28 日，美以联合发动代号"史诗怒火"的军事行动，对伊朗展开大规模空袭，包括最高领袖哈梅内伊在内的核心领导层身亡。伊朗随即宣布报复，并封锁霍尔木兹海峡。

众所周知，霍尔木兹海峡承载着全球约 20% 的石油贸易量。过去每当该海峡被封锁，油价必涨。

这一周内：布伦特原油累计上涨 28%，至每桶 92.69 美元；WTI 原油暴涨 36%，至 90.90 美元，创 1983 年以来最大单周涨幅。

进入 3 月 9 日，局势继续恶化——沙特最大炼厂被无人机击中后关闭，科威特被迫减产，伊拉克日产量减少近 150 万桶，油价随即进一步突破 100 美元/桶。伊朗方面更放言，若邻国无法遏制特朗普，油价将涨至创纪录的 200 美元。

3 月 10 日，特朗普宣称战争"基本结束"，G7 拟释放石油储备，以及伊朗革命卫队暗示会开放海峡，这些利好消息令股市收复部分失地、油价开始回吐涨幅，布伦特原油跌至 85 美元一线。

而到撰文日，也就是 3 月 11 日，国际能源署（IEA）提议释放其历史上规模最大的石油储备，布伦特原油跌至 80 美元附近。

值得注意的是：上周斩首行动结束后，油价涨幅其实并不离谱。真正让市场失控的，是冲突持续升级后，市场开始意识到特朗普那套"快速结束"的言论已经失控——于是油价开始狂飙。

加密市场：先跌，再反弹，再跌

在冲突爆发的第一时间，处于周末时段的比特币选择了先跌后涨，这一过程已在《美伊冲突加剧，战争怎样影响加密市场？》做了复盘。

但紧接着，“斩首行动”后中东冲突并未结束反而加剧，这也迫使特朗普宣布军事行动将持续"4 到 5 周"，由此导致市场情绪急转直下，又跌了回来。

这种"跌→弹→再跌"的走法，在地缘冲突中其实非常典型。

实际上，仅就现阶段的价格表现而言，比特币并不像黄金，更像是美元流动性的蓄水池。

过去几年，比特币虽然逐渐被打上“数字黄金”的标签，但在面对极端突发危机时，但在极端危机面前，它的第一反应往往是高杠杆风险资产的应激——2020 年"3·12"疫情恐慌如此，2024 年"8·5"日元套利平仓如此。

这次也是如此。在 2 月 28 日冲突爆发当天，比特币一度跳水至 63000 美元附近，市场情绪陷入周末恐慌。

总之，从短期看，战争强度的不确定性仍具有刺激市场的直接作用，尤其是各方反复横跳的言论和行动，使得短期研判市场冲击变得困难，但波动加剧则是大概率事件。

此外，目前市场预期美联储 3 月维持利率不变的概率高达 97.4%，2026 年首次降息时点已从年初预期的 3 月推迟至下半年。

高油价，高通胀，降息遥遥无期。

这个戴维斯组合，确实对比特币短期不太友好。

危机下的机会

相信很多观察者都大幅渲染了类似的悲观逻辑，但其实我们还观察到那些不怎么悲观的线索。

第一，本次比特币跌幅有限，远比想象中小。

这在《美伊冲突加剧，战争怎样影响加密市场？》一文中也做了观察分析，不再赘述。

第二，战争结束后，市场怎么定价？

历史经验表明，比特币对地缘政治冲击的直接反应通常是一波清算潮，但其长期走势往往与最初的反应背道而驰。

一言以蔽之，市场“先砸后涨”的逻辑是一以贯之的。

第三，战争迁延不停，市场又该怎么定价？

一旦中东地区的战争旷日持久，那么我们就要重点关注中东冲突的持续时间与升级烈度、霍尔木兹海峡实际通航恢复情况，而一旦经济层面受到重大冲击，将为美联储实施更为宽松的货币政策创造条件，那么反而会利好比特币。

这也是近期 Arthur Hayes 提到的所谓利好比特币的反常识逻辑。

这样的链条传输太长，不确定性很高，但历史上确实走通过。

链上叙事的展望

每一次秩序动荡，都是去中心化资产证明自身价值的良机。

但这次冲突最大的受益者并非比特币，而是稳定币和各类链上锚定的 RWA 资产。

战争期间，海峡一会封锁一会开放，各国有的进行价格管制，有的则商议释放石油储备。

普通人有的买黄金，有的买原油，有的开始转移资产。

而对于战乱地区的人，他们需要的不是收益，而是一个能跨境转移、不被冻结、随时可用的资产出口——稳定币和链上协议，在这个时刻展示出了它们最朴素的价值：无许可、去信任、去物理化、7×24 不停摆。

归根结底，这次中东冲突放大了加密货币的两面性：比特币作为高贝塔风险资产，短期随流动性波动；但稳定币与 RWA，却在混乱时刻证明了去中心化的实用主义。

而当前阶段，保持谨慎比盲目悲观更重要：毕竟，加密市场乃至传统金融市场最终定价的，不单单是恐惧本身，而是恐惧之后的修复。

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