SEC принимает общественные комментарии по регулированию криптоактивов до 20 октября

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила регуляцию криптоактивов (Regulation Crypto Assets, Reg CA) и принимает общественные комментарии до 20 октября. Это предложение сосредоточено не на полном восстановлении рынка новых токенов, а на том, как упорядочить статус инвестиционных контрактов для существующих токенов.

SEC предложила Reg CA 18 августа 2026 года, и оно было опубликовано в федеральном реестре 21 августа. В настоящее время это на стадии сбора комментариев, поэтому оно не имеет юридической силы.

Reg CA представляет собой проект правил, направленный на создание системы выпуска ценных бумаг, соответствующей некоторым инвестиционным контрактам, связанным с криптоактивами. Официальное объяснение SEC включает в себя освобождение для стартапов на сумму до 5 миллионов долларов (около 68 миллионов рублей) в течение 4 лет и освобождение для привлечения средств на сумму до 75 миллионов долларов (около 1027 миллионов рублей) в течение 12 месяцев.

Исходный текст предложения разделяет освобождение для привлечения средств на два уровня. Уровень 1 — это лимит в 20 миллионов долларов (около 274 миллионов рублей) в течение 12 месяцев, уровень 2 — лимит в 75 миллионов долларов в течение 12 месяцев.

Освобождение для стартапов начинается после подачи формы NOR. Также включен одноразовый механизм, который предотвращает повторное использование одними и теми же эмитентами и связанными лицами одного и того же актива или существенно схожих криптоактивов.

Поэтому трудно интерпретировать Reg CA как сигнал к "ICO 2.0". Освобождение для стартапов ограничено по сумме и сроку, а освобождение для привлечения средств также требует наличия юридического лица, организованного в США, и ведения бизнеса в США.

Освобождение для привлечения средств требует, чтобы более половины руководителей и директоров были гражданами или резидентами США, а более 50% активов находились в США. Для неквалифицированных инвесторов применяется ограничение на инвестиции в 10%.

Ключевым положением является Правило 400. Если эмитент завершил или навсегда приостановил основные управленческие действия, не делает новых обещаний и подает форму TR, то этот криптоактив больше не считается связанным с инвестиционным контрактом.

Однако это не означает, что токен автоматически освобождается от всех регуляций. Предложение SEC оставляет структуру, в которой соблюдение условий может быть оспорено в будущем.

Правило 500 также является предметом обсуждения. Этот пункт исключает требования регистрации и соответствия законам штата для ценных бумаг, выпущенных в соответствии с Reg CA, и некоторых сделок на вторичном рынке.

Исключение из законов штата работает только в том случае, если эмитент поддерживает обязательства по раскрытию и отчетности в настоящем времени. В окончательном варианте также есть вероятность корректировки объема исключений.

Комиссар SEC Пол Аткинс в заявлении 18 августа отметил, что Reg CA предлагает путь к привлечению капитала для криптоактивных компаний и участников рынка в рамках федерального законодательства о ценных бумагах. Он также заявил, что для долгосрочных правил потребуется законодательство Конгресса.

Реакция отрасли была смешанной, с элементами как одобрения, так и настороженности. Reuters сообщила, что генеральный директор Ассоциации блокчейна Саммер Мерсингер оценила Reg CA как важный шаг к необходимым четким правилам для рынка цифровых активов в США.

В том же отчете генеральный директор Digital Chamber Коди Карбон заявил, что они будут сотрудничать с SEC для обеспечения оншоринга в США. Однако в некоторых кругах отрасли также поднимается вопрос о необходимости законодательного регулирования для долгосрочной определенности.

Юридическая отрасль рассматривает безопасные гавани и исключения из законов штата как ключевые вопросы. Davis Wright Tremaine в комментарии 26 августа проанализировала, что Reg CA включает в себя освобождение для стартапов, освобождение для привлечения средств, безопасную гавань для инвестиционных контрактов и исключение из требований регистрации по законам штата.

Duke FinReg Blog указывает, что Правило 400 на самом деле сильно зависит от самосертификации эмитента, а Правило 500 может ослабить средства предварительного вмешательства со стороны государственных регуляторов. Это демонстрирует напряженность между федеральными правилами, сосредоточенными на раскрытии информации, и механизмами защиты инвесторов на уровне штата.

Для отечественных читателей важный момент заключается не в том, открываются ли двери для новых токенов. Вопрос в том, каким образом токены, уже находящиеся в обращении на американском рынке, могут утверждать, что они вышли из статуса "инвестиционного контракта", и как это утверждение повлияет на листинг на бирже и сделки на вторичном рынке.

Это предложение является конкретизацией ранее сообщенного SEC о концепции безопасной гавани для токенов и обсуждения освобождения от эмиссии. Токены могут быть рассмотрены в рамках регуляции ценных бумаг, что также связано с примерами эмиссии токенов по модели Regulation A+ от Blockstack.

Reg CA является предложением административных правил. Подача общественных комментариев будет продолжаться до 20 октября 2026 года, после чего последуют изменения и окончательное голосование.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.