¿Esperando la última caída? Wilson de Morgan Stanley: independientemente del resultado electoral, podría ser una buena oportunidad para comprar acciones estadounidenses

Autor: Zhang Yaqi, Wall Street Watch

El estratega jefe de acciones estadounidenses de Morgan Stanley, Mike Wilson, ha declarado que la corrección del mercado estadounidense, que comenzó en junio, ha entrado en su "última fase". Una vez que se celebren las elecciones intermedias mañana, la incertidumbre del mercado se disipará significativamente, y las acciones cíclicas de alta calidad podrían presentar oportunidades de compra.

En un informe a los clientes publicado el lunes, Wilson señaló que independientemente del resultado electoral, las elecciones intermedias en sí mismas constituyen un clásico "evento de limpieza". Citando datos históricos, mencionó que desde 1982, las acciones de gran capitalización han aumentado en promedio alrededor del 15% (ponderado por capitalización de mercado) a 16% (ponderado por igual) en los seis meses posteriores a las elecciones intermedias, y el aumento se amplía a aproximadamente el 22% en el año siguiente.

En términos de resultados electorales, Wilson considera que el escenario de una barrida del Partido Demócrata en ambas cámaras ya está completamente valorado por el mercado y no representa una sorpresa significativa. Al mismo tiempo, también advirtió que los riesgos posteriores a las elecciones no deben ser ignorados: el resurgimiento del conflicto militar con Irán y una nueva ronda de políticas arancelarias se enumeran como las principales amenazas potenciales.

Ajustes cerca del final, el mercado muestra señales de fondo

Wilson y su equipo creen que la corrección actual está llegando a su fin, basándose en la resonancia de varios indicadores internos del mercado.

En el índice Russell 3000, el 60% de las acciones han caído más del 20% desde el pico de junio, mientras que el índice S&P 500 ha retrocedido en un contexto de estrechamiento del mercado. Wilson señaló que la caída de las acciones individuales antes de que el índice caiga, seguida de la caída del índice, es una característica típica cuando el mercado se acerca a un fondo.

Desde finales de septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído casi 40 puntos básicos, y la proporción de acciones del S&P 500 que han superado la media móvil de 200 días ha aumentado del 42% al 62%, con un aumento de aproximadamente 20 puntos porcentuales. El S&P 500 ponderado por igual ha subido casi un 5% durante este período, superando al índice ponderado por capitalización de mercado en aproximadamente un 6%. Wilson afirmó que esto confirma su juicio anterior: las tasas de interés a largo plazo están cerca de su punto máximo, y el S&P 500 ponderado por igual es una forma más atractiva de "negociación de amplio espectro".

El índice Nasdaq 100 perdió miles de millones de dólares en valor el mes pasado, acercándose a la zona de corrección técnica. Wilson atribuye la principal causa de esta corrección a la actitud cautelosa del mercado hacia las perspectivas de ganancias de las empresas relacionadas con la IA y enfatiza que el marco de evaluación de los inversores ha cambiado: el déficit de flujo de caja libre (FCF) ya no se tolera, y la sostenibilidad de las ganancias y la capacidad de generación de efectivo reciben mayor peso, lo que se alinea con el entorno típico en la segunda mitad del ciclo económico.

Impacto limitado de los resultados electorales, las variables políticas siguen siendo clave

En los mercados de predicción Kalshi y Polymarket, la probabilidad de que el Partido Demócrata barra ambas cámaras es del 71% y 73%, respectivamente. Wilson cree que este escenario ya ha sido digerido por el mercado, por lo que es poco probable que cause un impacto significativo.

Incluso si el Partido Demócrata logra el control total con una mayoría en el Senado, Wilson considera que el impacto directo no necesariamente sería negativo: el retraso o la reversión de los recortes en Medicaid y cupones de alimentos podrían respaldar la demanda del consumidor; las empresas podrían acelerar la inversión y las actividades de fusiones y adquisiciones a corto plazo para aterrizar antes de que cambie la política en 2028.

Sin embargo, Wilson enfatiza que las tarifas, la política exterior y las medidas de desregulación a nivel institucional, que han sido las variables políticas más influyentes en el mercado durante los últimos dos años, siguen siendo en gran medida dominadas directamente por el poder ejecutivo y no cambiarán debido a la rotación de escaños en el Congreso. "El mercado de acciones generalmente no anticipa, ni lo hará, la fijación de precios a largo plazo con dos años de anticipación", escribió.

En el escenario en el que el Partido Republicano mantiene el control del Senado, con una probabilidad de aproximadamente el 24% según Kalshi, Wilson cree que el mercado podría verse obligado a extender su mirada hacia 2028, evaluando el riesgo de que las políticas de desregulación enfrenten resistencia.

La liquidez adicional podría proporcionar un soporte adicional

En términos de política monetaria, Wilson dejó claro que su marco de juicio no se basa en un cambio de la Reserva Federal hacia recortes de tasas o la implementación de medidas de flexibilización adicionales.

Por el contrario, considera que la disminución del saldo de la cuenta de depósitos del Tesoro de EE. UU. (TGA) es otra vía de suministro de liquidez. Se espera que el saldo de efectivo del Tesoro disminuya de aproximadamente 1.05 billones de dólares a alrededor de 850 mil millones de dólares para fin de año, y a medida que se ejecute el gasto del gobierno, estos fondos regresarán al mercado, creando un cierto colchón de liquidez.

En cuanto al índice Russell 2000 de acciones de pequeña capitalización, Wilson es relativamente cauteloso, considerando que la disminución de tasas necesaria para una recuperación efectiva de este índice aún es mayor que la caída que ya ha ocurrido. Esto significa que, en esta etapa actual, prefiere asignar fondos a acciones cíclicas de alta calidad de gran capitalización que ya han sido suficientemente corregidas, en lugar de a acciones de crecimiento de pequeña capitalización.

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