Reacción del viejo orden: se prevé que el mercado quede «en pausa» en Tennessee

Título original: «Al sacudir el pastel multimillonario de la industria del juego, se prevé que el mercado de predicción sea perseguido por el viejo orden»

Autor original: Azuma, Odaily Planet Daily

El pujante mercado de predicción enfrenta un desafío real.

El 09/01, hora local de Estados Unidos, el Consejo de Apuestas Deportivas de Tennessee (SWC) emitió una orden de cese y desistimiento contra plataformas de mercados de predicción como Kalshi, Polymarket y Crypto.com, y les exigió dejar de ofrecer contratos de predicción sobre eventos deportivos a los residentes del estado. El motivo es que estas empresas se dedican a las apuestas deportivas ilegales sin contar con autorización estatal.

En el aviso, el SWC acusó a estas tres empresas de ofrecer ilegalmente productos de apuestas deportivas bajo la apariencia de «contratos sobre eventos». Aunque estas plataformas están registradas ante la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) como mercados de contratos designados, la ley de Tennessee exige que toda entidad que ofrezca servicios de apuestas sobre eventos deportivos en el estado tenga una licencia emitida por el SWC.

El SWC exigió a Kalshi, Polymarket y Crypto.com que cesaran todas sus actividades en el estado antes del 31/01, retiraran los contratos abiertos y reembolsaran los depósitos de los residentes. Si no cumplen antes de la fecha límite, podrían recibir sanciones civiles de hasta $25.000 por infracción e incluso enfrentar cargos penales.

Un mercado de apuestas a eventos deportivos en rápido crecimiento

Para entender por qué Tennessee está adoptando una postura tan firme contra las plataformas de mercados de predicción, debemos empezar por la situación actual del mercado de apuestas a eventos deportivos en Estados Unidos.

Después de que la Corte Suprema de Estados Unidos revocara el 14/05/2018 la ley federal conocida como Ley de Protección de los Deportes Profesionales y Amateur (PASPA), que antes prohibía las apuestas comerciales a eventos deportivos, los estados del país obtuvieron la facultad de decidir por cuenta propia si legalizaban este tipo de apuestas dentro de sus jurisdicciones. Actualmente, las apuestas a eventos deportivos en Estados Unidos se regulan a nivel estatal, y cada estado puede establecer su propio sistema tributario, los requisitos para acceder al mercado y las obligaciones correspondientes.

Según Legal Sports Report, hasta la fecha, 38 estados (incluidos Washington D. C. y Puerto Rico) han permitido la operación legal de servicios de apuestas a eventos deportivos, tanto en línea como presenciales; 30 estados permiten las apuestas deportivas en línea. Tennessee es uno de ellos y es el primer estado que solo permite las apuestas deportivas en línea y prohíbe los establecimientos físicos de apuestas deportivas.

Con ligas populares como la NFL, MLB, NBA, NHL y otras, Estados Unidos es, sin duda, una potencia deportiva. Las apuestas deportivas son una forma de juego claramente definida, fuertemente gravada y regulada, que ofrecen los gobiernos estatales de todo el país.

Según las estadísticas del destacado medio de apuestas deportivas Sports Book Review (consulta el gráfico a continuación; datos al 08/2025), desde la ampliación de la regulación en 2018, el monto total apostado y los ingresos fiscales del mercado de apuestas deportivas de Estados Unidos han crecido significativamente en los últimos años. Para 2024, el monto total apostado en el mercado había llegado a $148.740 M, con una contribución fiscal de $2.820 M. Tan solo en los primeros ocho meses de 2025, el monto total apostado ($121.220 M) y los ingresos fiscales ($2.680 M) ya se acercaban a los niveles de todo 2024.

Enfoque en Tennessee: ¿qué significan las apuestas deportivas?

Ahora centremos la atención en Tennessee, el estado que está en el foco de este suceso.

En 2019, Tennessee aprobó la «Ley de Juegos Deportivos de Tennessee», con la que legalizó oficialmente las apuestas deportivas. Aunque el entonces gobernador, Bill Lee, tenía reservas sobre el juego, permitió que se aprobara el proyecto de ley sin vetarlo. Entre 2021 y 2022, la legislatura estatal de Tennessee estableció por ley un organismo regulador específico para supervisar de manera integral las licencias y la regulación. En un principio, este organismo se llamó Consejo Asesor de Apuestas Deportivas y más tarde pasó a llamarse Consejo de Apuestas Deportivas de Tennessee. Fue este organismo el que emitió la orden contra Kalshi, Polymarket y Crypto.com mencionada al inicio del artículo.

Actualmente, el SWC es el único organismo regulador de apuestas deportivas en Tennessee y se encarga de otorgar licencias de operación, supervisar el cumplimiento, establecer normas y hacerlas cumplir. El SWC exige que todos los operadores de apuestas deportivas obtengan licencias del organismo para ofrecer servicios en el estado. Hasta ahora se han emitido 11 licencias (consulta el gráfico); solo los residentes de 21 años o más pueden acceder a estos servicios y deben someterse a una verificación de geolocalización para confirmar que realizan sus apuestas dentro del estado. En cuanto a los impuestos, el estado aplica una tasa de 1,85% sobre el monto total apostado; antes utilizaba un sistema de impuestos basado en los ingresos, pero después de 2023 pasó a uno basado en el monto apostado.

El mercado de apuestas deportivas ha aportado importantes ingresos fiscales al estado de Tennessee. Según las estadísticas de Sports Book Review (consulta a continuación; datos al 07/2025), el monto total apostado en Tennessee llegó a $52.680 M en 2024, con una contribución fiscal de $97,16M; el monto apostado durante los primeros 7 meses de 2025 ya alcanzó $24.000 M, con una contribución fiscal de $56,4M.

Sin embargo, este enorme pastel, que sigue creciendo, está siendo consumido poco a poco por plataformas como Polymarket.

¿Cómo le quitaron terreno los mercados de predicción al viejo orden?

El 03/12/2025, Polymarket anunció que había recibido la aprobación de la CFTC para volver al mercado estadounidense tras casi cuatro años; incluso antes, plataformas como Kalshi y Truth Predict, un mercado de predicción de Crypto.com, ya habían abierto sus puertas a usuarios de Estados Unidos con permiso de la CFTC.

El marco regulatorio actual clasifica las apuestas deportivas como un servicio de juego regulado por cada estado. Sin embargo, plataformas como Polymarket suelen considerarse nuevas entidades que ofrecen servicios de trading de «contratos sobre eventos», los cuales se consideran derivados financieros bajo la jurisdicción de la CFTC. Esto permite que los mercados de predicción eviten las estrictas regulaciones aplicables a los servicios de apuestas deportivas: no necesitan licencias estatales ni deben cumplir las normas de control de la adicción y protección al usuario, ni pagar a los estados los elevados impuestos sobre las apuestas deportivas. Aun así, pueden ofrecer apuestas sobre los resultados de eventos deportivos similares a las apuestas deportivas tradicionales, lo que en la práctica genera cierto grado de «arbitraje regulatorio».

Si los mercados de predicción siguieran siendo apenas un experimento a pequeña escala, sería una cosa; pero la realidad es que su ritmo de crecimiento, comparado con el ya exagerado mercado de apuestas deportivas, es descomunal: en 2025, el volumen trading total de los mercados de predicción fue de aproximadamente $400.000 M, un aumento de 400% con respecto a los $90.000 M de 2024. El panel de Data Dashboards en Dune (consulta a continuación) muestra que las transacciones de contratos sobre eventos deportivos se han convertido en la categoría con mayor proporción de operaciones en el mercado de predicción.

El mercado de capitales hace tiempo que reconoce la creciente amenaza de Polymarket para los servicios tradicionales de apuestas deportivas. Las acciones de DraftKings y Flutter Entertainment, los dos gigantes del mercado de apuestas deportivas, cayeron 11,7% y 16,1%, respectivamente, durante el último año, mientras el mercado bursátil estadounidense vivía un rally alcista: el Dow subió 12,97% en el año, el Nasdaq avanzó 20,36% y el S&P 500 ganó 16,39%. Además, el mercado de apuestas deportivas llevaba ocho años en una tendencia alcista.

Ya sea que se trate de Tennessee, que depende de los ingresos fiscales de las apuestas deportivas, o de las fuerzas de capital que respaldan este mercado, es difícil prever cómo le irá a este nuevo participante.

La fricción no es un caso aislado: ¿cómo responderá el mercado de predicción?

De hecho, la prohibición de los mercados de predicción en Tennessee no es un caso aislado. Por motivos similares, Maryland, Ohio, Illinois, Nueva Jersey, Nevada, Montana, Michigan y Connecticut han tomado medidas contra estos mercados; y, mientras Polymarket solo volvió al mercado estadounidense en diciembre pasado, Kalshi tuvo que enfrentar de lleno nuevos golpes regulatorios.

En respuesta, Kalshi demandó en una ocasión a Nevada, Nueva Jersey y Maryland, alegando que «cumplía con regulaciones federales de mayor prioridad y no tenía que acatar las regulaciones estatales», pero los resultados no fueron los esperados.

• En Nevada, el litigio inicialmente favoreció a Kalshi en el tribunal de distrito, pero en noviembre del año pasado el fallo cambió y fue en su contra. El juez Andrew Gordon determinó que los contratos sobre eventos de Kalshi eran muy similares a las apuestas deportivas y, por tanto, estaban sujetos a la regulación de apuestas deportivas de Nevada. Kalshi apeló ante la Corte de Apelaciones del Noveno Circuito de Estados Unidos;

• En Nueva Jersey, el tribunal de distrito decidió respaldar a Kalshi, pero el organismo estatal regulador de las apuestas deportivas apeló ante la Corte de Apelaciones del Tercer Circuito de Estados Unidos;

• En Maryland, el tribunal de distrito falló a favor del organismo regulador de las apuestas deportivas. El juez Adam B afirmó que Kalshi no había demostrado que «el Congreso pretendiera, de manera inequívoca e indudable, privar a los estados de la facultad de regular el juego». Kalshi apeló ante la Corte de Apelaciones del Cuarto Circuito de Estados Unidos.

El bufete Benesch comentó que se espera que, a medida que continúe el debate nacional, surjan divisiones similares en los tribunales de apelación, lo que sentaría las bases para que la Corte Suprema resuelva el asunto en los próximos años... Si los tribunales de apelación respaldan de manera uniforme la postura de Kalshi, otros mercados de predicción podrían imitar su modelo y comenzar operaciones similares antes de que la Corte Suprema atienda el caso; pero si llegan a conclusiones distintas, las empresas en situaciones similares podrían esperar señales jurídicas más claras antes de actuar. En cualquier caso, la demanda de Kalshi sentará un precedente con un impacto directo y de gran alcance en las apuestas deportivas y la industria del juego de todo el país.

En resumen, sigue pendiente la cuestión de si los mercados de predicción deben cumplir las regulaciones estatales sobre apuestas deportivas. La contradicción fundamental radica en las similitudes entre los mercados de predicción y las apuestas deportivas en cuanto a los proveedores de servicios y productos, así como en las diferencias entre sus requisitos regulatorios.

Se trata de un tira y afloja sobre la adaptación institucional. Hasta que los tribunales de apelación y, posiblemente, la Corte Suprema emitan una decisión definitiva, persistirá la zona gris entre los mercados de predicción y las apuestas deportivas, y será difícil evitar los conflictos regulatorios. A corto plazo, los estados podrían seguir defendiendo su autoridad regulatoria y su base fiscal mediante acciones de cumplimiento y litigios, mientras que las plataformas de mercados de predicción buscarán más espacio para operar apoyándose en el cumplimiento federal y en una narrativa de innovación.

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