Revelación del camino de Hyperliquid hacia EE. UU.: La empresa matriz de Kraken accede a través de HIP-3, las restricciones siguen siendo severas

Original | Odaily Planet Daily

Autor｜Azuma

Título original: "Revelación del camino de Hyperliquid hacia EE. UU., las restricciones siguen siendo severas"

En la noche del 16 de septiembre, hora de Beijing, Payward, la empresa matriz de Kraken, publicó oficialmente un anuncio, revelando la forma de colaboración con Hyperliquid y los detalles sobre cómo introducir los servicios de productos de este último en el mercado estadounidense.

Según el anuncio, Payward planea construir un mercado de contratos perpetuos personalizados basado en HIP-3 en la red principal de Hyperliquid a través de su institución de negociación y liquidación Bitnomial y el corredor de futuros NinjaTrader Clearing, y abrir los servicios de negociación de este mercado a los usuarios estadounidenses que cumplan con los requisitos.

La predicción de Trump finalmente se materializa

La primera pista sobre la entrada de Hyperliquid en EE. UU. se remonta al discurso de Trump en la Casa Blanca el mes pasado.

Antes de esto, la naturaleza offshore de Hyperliquid había sido vista como su punto débil en términos de cumplimiento, pero cuando Trump dijo en persona que "Michael (el presidente de la CFTC, Michael Selig) también está trabajando para que Hyperliquid entre en EE. UU. de manera completamente conforme y legal", el mercado comenzó a especular sobre cómo Hyperliquid podría entrar en este mayor mercado financiero del mundo.

Al día siguiente del discurso de Trump, la analista de Blockworks, Shaunda Devens, descubrió que un implementador llamado "Kraken HIP-3 test DEX" había habilitado la función de gestión de permisos (Star gating) en la red de prueba de Hyperliquid, y que había sido lanzado para pruebas el 19 de agosto. Devens especuló que Kraken podría ser una de las primeras plataformas de intercambio centralizadas en EE. UU. en colaborar con Hyperliquid.

Luego, el 1 de septiembre, Bloomberg confirmó esta especulación: Hyperliquid estaba en negociaciones profundas con Payward, la empresa matriz de Kraken, y si la colaboración obtenía la aprobación regulatoria, los usuarios estadounidenses podrían negociar contratos perpetuos vinculados a precios de tokens en la blockchain de Hyperliquid a través de Bitnomial.

Hasta ayer, Payward confirmó oficialmente los detalles de la colaboración con Hyperliquid. Según el anuncio, Payward no está introduciendo a Hyperliquid en EE. UU. en su totalidad, sino que elige comenzar con HIP-3, desplegando un mercado de contratos perpetuos con licencia para usuarios estadounidenses en la blockchain de Hyperliquid.

Específicamente, Bitnomial, que está regulado por la CFTC, será responsable de desplegar el mercado HIP-3 en Hyperliquid y de la creación, propiedad, gestión y liquidación de contratos; mientras que NinjaTrader Clearing, otro corredor de futuros registrado en la CFTC bajo Payward, será responsable de gestionar las cuentas de clientes estadounidenses. Las entidades involucradas también asumirán las obligaciones regulatorias y de cumplimiento correspondientes.

En otras palabras, las transacciones seguirán ocurriendo en la blockchain pública de Hyperliquid, las órdenes seguirán siendo emparejadas y registradas por el libro de órdenes en cadena de Hyperliquid, pero las cuentas, liquidaciones y el sistema de cumplimiento para que los usuarios estadounidenses accedan a este mercado serán gestionados por entidades reguladas bajo Payward. Según Payward, los clientes estadounidenses pueden abrir cuentas de futuros a través de sus corredores registrados y luego negociar estos nuevos contratos perpetuos en Hyperliquid; los productos relacionados se lanzarán de acuerdo con las reglas de Bitnomial una vez que obtengan la aprobación regulatoria.

Desde esta perspectiva, la entrada de Hyperliquid en EE. UU. en realidad ha encontrado un camino para incrustar su infraestructura en la normativa de derivados conforme en EE. UU. — Hyperliquid proporciona la blockchain subyacente, el libro de órdenes y la infraestructura de negociación, mientras que entidades como Payward se encargan de integrar a los usuarios estadounidenses, corredores, liquidaciones y requisitos regulatorios.

Las restricciones aún existen

Otro detalle que no se puede ignorar en el anuncio es que la entrada de Hyperliquid en EE. UU. todavía presenta restricciones evidentes en cuanto a los servicios de productos que puede ofrecer.

Primero, la experiencia de negociación que Hyperliquid originalmente ofrecía aún requiere un estricto mecanismo de acceso en el mercado estadounidense. Payward dejó claro en el anuncio que solo las cuentas que hayan pasado la revisión de NinjaTrader y que estén en la lista blanca de NinjaTrader y Bitnomial podrán participar en las transacciones de estos mercados. En otras palabras, los usuarios estadounidenses no pueden acceder a Hyperliquid y negociar libremente como lo hacen los usuarios de otras regiones, sino que deben pasar primero por un sistema de cuentas reguladas.

En segundo lugar, el alcance actualmente divulgado es solo el mercado HIP-3 desplegado por Bitnomial, y no todos los contratos perpetuos existentes en la red principal de Hyperliquid. Esto significa que, incluso si los productos futuros obtienen la aprobación, qué activos pueden negociar los usuarios estadounidenses, cuánto apalancamiento pueden usar y si podrán acceder a otros mercados en Hyperliquid dependerá de Payward, Bitnomial y el marco regulatorio estadounidense, y no solo del protocolo Hyperliquid en sí. Por lo tanto, la descripción más precisa de esta colaboración es que Payward ha establecido una "zona de cumplimiento" para usuarios estadounidenses en Hyperliquid.

Así que, lo que realmente conecta esta colaboración es un vínculo entre el sistema regulatorio estadounidense y la infraestructura de negociación en cadena de Hyperliquid, y no una apertura total del mercado estadounidense a Hyperliquid.

Obstáculos legislativos, regulación primero

Curiosamente, el mismo día que Payward reveló el camino de Hyperliquid hacia EE. UU., el entorno regulatorio de criptomonedas en EE. UU. recibió otra noticia menos optimista: en la madrugada del 16 de septiembre, hora de Beijing, el Senado de EE. UU. no logró avanzar el proyecto de ley CLARITY con un resultado de votación procedimental de 49 a 50. Este proyecto de ley intentaba aclarar aún más los límites regulatorios de los activos digitales a través de la legislación del Congreso y dividir las responsabilidades regulatorias entre la SEC y la CFTC en diferentes mercados de activos digitales.

Pero si se aparta la vista del Congreso, el avance real de la regulación de criptomonedas en EE. UU. no se ha detenido completamente. Desde el comienzo de este año, la SEC y la CFTC han estado utilizando herramientas regulatorias existentes como interpretaciones, orientaciones y cartas de No-Action para seguir aclarando los límites regulatorios de algunos activos digitales y derivados.

Al juntar estos dos eventos que ocurrieron ayer, se revela el verdadero estado de la regulación de criptomonedas en EE. UU. — las reglas completas a nivel del Congreso aún no se han implementado, pero las agencias regulatorias han comenzado a utilizar los poderes existentes para buscar caminos de cumplimiento ejecutables para productos como el comercio en cadena y contratos perpetuos.

Para Hyperliquid, esta colaboración con Payward puede ser un reflejo de este entorno regulatorio. No ha esperado a que se establezca una nueva legislación completa para abrirse al mercado estadounidense, sino que ha aprovechado las licencias regulatorias y la infraestructura existentes de Bitnomial y NinjaTrader para encajar el comercio en cadena dentro del marco que las reglas actuales pueden acomodar. Por lo tanto, más que decir que Hyperliquid ya ha "entrado en EE. UU.", sería más preciso decir que finalmente ha encontrado un camino para intentar entrar en EE. UU. Cuán lejos puede llegar este camino dependerá, en última instancia, de la aprobación regulatoria, el rango de activos negociables y cómo se estructurará el mercado de criptomonedas en EE. UU. en el futuro.

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