El fiscal jefe actual dice que se necesita una divulgación pública integrada para detener la emisión depredadora de criptomonedas

Kim Yong-je, fiscal jefe de la Oficina del Fiscal del Sur de Seúl, habla el 6 de octubre en la conferencia académica de otoño de la Asociación de Derecho Financiero de Corea y la Oficina del Fiscal. Fuente: Park Beom-soo / Digital Asset

Un fiscal jefe actual ha sugerido que se debe establecer un sistema de divulgación pública integrada y hacer pública la información sobre los controladores reales para bloquear la emisión depredadora de activos virtuales (activos digitales).

Kim Yong-je, jefe de la Tercera División de Delitos Importantes de la Oficina del Fiscal del Sur de Seúl, presentó el 6 de octubre en la sala de conferencias del segundo piso de la Oficina del Fiscal del Sur de Seúl, ubicada en la calle Sinwol, en el distrito de Yangcheon, Seúl, sobre la asimetría de información en el mercado de activos digitales y las formas de introducir un sistema de divulgación.

La conferencia académica fue coorganizada por la Asociación de Derecho Financiero de Corea y la comunidad de fiscales especializados en activos digitales de la Oficina del Fiscal, y se centró en el tema de "Tendencias recientes en la regulación del mercado de capitales y la lucha contra los delitos financieros".

El fiscal Kim identificó la asimetría estructural de la información como la causa de la repetición de emisiones depredadoras en el mercado de activos digitales. Explicó que, mientras que el mercado de valores pasa por una inversión y verificación gradual por parte de inversores institucionales antes de la cotización, en el caso de los activos digitales, a veces se listan en las bolsas solo uno o dos meses después de su emisión. En un mercado centrado en inversores individuales, es difícil verificar la información proporcionada por los emisores y no existe un sistema de divulgación establecido.

Particularmente, criticó la estructura en la que los emisores venden tokens bajo la premisa de perspectivas comerciales y, después de la cotización en la bolsa, los emisores o fuerzas que han acumulado cantidades previamente pueden deshacerse de grandes cantidades a través de transacciones manipulativas de precios.

Explicó que en este proceso, a veces se presentan datos falsos en la revisión de cotización de la bolsa o se forma un precio bajo el pretexto de proporcionar liquidez para deshacerse de las cantidades. Posteriormente, los inversores que reciben las cantidades a través de la bolsa pueden sufrir daños cuando el negocio se descuida o se lleva a la cancelación de la cotización.

El fiscal Kim señaló que cuando los activos digitales se listan en la bolsa, los inversores iniciales tienen la oportunidad de recuperar su inversión, mientras que los inversores generales que compran esas cantidades en la bolsa tienen dificultades para identificar los actos engañosos durante el proceso de emisión. Por lo tanto, esto puede resultar en una reducción del riesgo de penalización penal para los emisores tras la cotización.

Además, aunque la actual Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales permite castigar transacciones fraudulentas y manipulaciones de precios, argumentó que hay limitaciones para resolver los problemas del mercado solo investigando o supervisando los actos individuales de manera retrospectiva. El sistema de divulgación debe ser diseñado para inhibir la propia cotización de activos digitales depredadores.

Para ello, el fiscal Kim propuso cuatro medidas: ▲ Establecimiento de un sistema de divulgación pública integrada ▲ Divulgación de actores clave, incluidos los controladores reales ▲ Fortalecimiento de la divulgación sobre la operación del negocio y el estado financiero ▲ Creación de una organización independiente dedicada a la divulgación.

El fiscal Kim enfatizó que los emisores no deben poder eliminar o modificar arbitrariamente el contenido de la divulgación y que tanto los inversores como las bolsas deben poder verificar la misma información actualizada. En cuanto al MiCA (Mercados en Criptoactivos) de la Unión Europea, evaluó que el contenido y los procedimientos de divulgación están bien establecidos, pero señaló que, aunque se identifica quién es el responsable de la divulgación, no se verifica quién está detrás de esa persona.

Kim Tae-hoon, supervisor principal de la Comisión de Supervisión Financiera, habla el 6 de octubre en la conferencia académica de otoño de la Asociación de Derecho Financiero de Corea y la Oficina del Fiscal. Fuente: Park Beom-soo / Digital Asset

"Es necesario un sujeto de verificación y responsabilidad en la divulgación de activos virtuales"

Kim Tae-hoon, supervisor principal de la Comisión de Supervisión Financiera, quien participó como panelista, argumentó que es necesario introducir principios de verificación y responsabilidad del mercado de capitales en el sistema de divulgación de activos digitales. El supervisor Kim actualmente está a cargo de investigar transacciones injustas de activos digitales y presentó su opinión basada en su experiencia previa en la revisión de divulgaciones.

El supervisor Kim explicó que se debe tener en cuenta que los activos digitales también se listan simultáneamente en bolsas extranjeras y que la información clave se publica primero a través de redes sociales como X (anteriormente Twitter) o Telegram. Dado que la información publicada en el extranjero también afecta los precios nacionales, argumentó que la información importante publicada en el extranjero y en las redes sociales debe reflejarse sin demora en el sistema de divulgación pública integrada nacional.

Para ello, propuso introducir un sistema de designación de empresas de divulgación deshonesta y un sistema de penalización en las bolsas de activos digitales. Esto implicaría imponer penalizaciones a los casos que solo publican información en el extranjero y no cumplen con las obligaciones de divulgación nacionales, y reflejar las penalizaciones acumuladas en la revisión de mantenimiento de soporte de transacciones.

También se señaló la posibilidad de que surjan diferencias regulatorias entre activos digitales y valores no valores con la implementación del sistema de valores de tokens en febrero de 2027. Se explicó que los emisores de activos digitales deben documentar en el libro blanco las razones por las cuales consideran que el token no es un valor y que, en la etapa de emisión, se debe verificar la adecuación de la clasificación a través de un dictamen legal y, en la etapa de cotización, a través de la revisión de la bolsa.

En cuanto a los sujetos de revisión de divulgación, se presentó la opinión de que sería preferible que las autoridades de supervisión asumieran esta responsabilidad, en contraste con la propuesta del fiscal Kim de establecer un organismo independiente dedicado. Esto se debe a que utilizar la misma ventanilla y criterios que los formularios de registro de valores puede reducir las diferencias regulatorias. Sin embargo, se explicó que la revisión debe limitarse a verificar la integridad de la información de divulgación.

El supervisor Kim también enfatizó la necesidad de un gatekeeper que verifique la precisión de la información de divulgación y asuma la responsabilidad. Propuso establecer un proceso de diligencia debida por parte de expertos independientes en la etapa de emisión y un procedimiento de verificación por parte de la bolsa en la etapa de cotización, y que los resultados y fundamentos de la revisión de cotización de la bolsa se divulguen. Además, argumentó que se debe poder responsabilizar no solo a los emisores nominales, sino también a quienes planificaron y dirigieron efectivamente la emisión y cotización utilizando los principios de responsabilidad de los directores de ejecución de la Ley del Mercado de Capitales y la Ley de Sociedades.

El profesor Yang Hee-seok de la Facultad de Derecho de la Universidad de Chungnam, quien participó como panelista, explicó que mientras Estados Unidos está considerando diferentes métodos de divulgación según la escala de los activos digitales, Japón se centra en la divulgación de información por parte de los emisores y operadores a través de organismos de autorregulación en lugar de un sistema de divulgación pública integrada.

El profesor Yang expresó su acuerdo sobre la necesidad de un sistema de divulgación pública integrada para bloquear la emisión depredadora, pero agregó que se necesita más investigación sobre cómo operar sin comprometer la estabilidad del mercado.

El profesor Yang Hee-seok de la Facultad de Derecho de la Universidad de Chungnam habla el 6 de octubre en la conferencia académica de otoño de la Asociación de Derecho Financiero de Corea y la Oficina del Fiscal. Fuente: Park Beom-soo / Digital Asset

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