阿根廷中央银行第三次未购入美元，结束27天连续正余额

阿根廷中央银行（BCRA）在9月7日星期一结束了连续27个交易日购入美元的记录，在官方市场上进行了一天低交易量的交易，并且面临着对批发汇率的持续压力。因此，9月份的累计余额保持在8100万美元，而2026年的余额为141.76亿美元。

这一数据标志着储备积累计划的一个重要变化，尽管是在几次购入量非常少的交易之后。因此，9月份的日均购入量为1600万美元，低于8月份的3800万美元，远低于7月份的1.03亿美元，6月份的6800万美元和5月份的1.37亿美元。因此，缺乏购入不仅是一个孤立的事件，而是确认了在本月初已经出现的放缓趋势。

这一情况发生在市场仅以3亿美元的交易量运作的情况下，**这一水平明显低于之前的交易日。**在这种情况下，BCRA未能吸收外汇，信号对流动性仍然是疲软的，尽管毛储备的存量保持在高位。

尽管购入中断，**国际毛储备增加了700万美元，收于507.33亿美元。**因此，存量仍高于500亿美元，尽管与前一交易日相比没有显著改善。

储备的稳定发生在一个特殊的交易日，因为在美国是假期，未进行海外结算的交易，这一因素据萨尔瓦多·维特利所述，可能减少了市场的常规动态。尽管如此，外部报价确实影响了毛存量的估值，因为黄金下跌了0.50%，大约减少了5000万美元的中央银行持有资产的账面价值。

相反，全球美元下跌了0.30%，而欧元上涨了0.10%，英镑上涨了0.20%，日元升值了1.20%。人民币则没有显著变化。因此，储备的每日平衡结合了由于美国假期导致的本地交易日与外部参考的减少、黄金的负面影响以及一些货币相对于美元的波动所带来的某种补偿。

在汇率方面，批发美元上涨了0.23%，收于1511.50比索。这样，汇率再次接近8月底的水平，但仍低于近期的最高点。

这一上涨发生在市场深度较小的交易日，这放大了价格对避险需求的敏感性。与此同时，与设定的上限（1879.97比索）之间的距离为22.94%，因此汇率仍远离该方案的上限。

在替代美元方面，MEP下跌了0.40%，至1518.83比索，而现金结算上涨了0.30%，至1587.38比索。同时，蓝色美元上涨了0.32%，收于1545比索。根据这些数值，蓝色美元与批发美元之间的差距为2.22%，而兑换率上升至4.51%。

BCRA未购入的情况与比索利率的新一轮下降并行。因此，TAMAR从24.25%降至24.06%，而BADLAR则更大幅度下降，从23.25%降至22.06%。这一变化保持了在8月高峰后开始的放松趋势，当时流动性短缺将大部分汇率压力转移到了货币市场。

然而，利率的下降再次与对美元的预期压力共存。在期货市场，曲线以普遍上涨收盘，平均变动为0.19%。9月份上涨了0.03%，10月份上涨了0.09%，12月份上涨了0.21%，2027年的合约也大多以正面结束。

随着这些变动，九月份的隐含利率为每月1.53%，年化为18.37%，而十月份则为1.61%，年化为19.36%。因此，市场再次反映出过去几周的微妙平衡：稍低的利率可以减轻资金成本，但也降低了持有比索的吸引力，并提高了对对冲的需求。

阿根廷中央银行（BCRA）买入潮的中断再次将焦点放在经济计划的核心问题上。尽管外汇储备仍保持在500亿美元以上，但国际货币基金组织（IMF）最关注的数据是**净积累能力。**因此，如果每日购买的流量开始减弱，仅仅保持存量的稳定是不够的。

在这种背景下，UBA和CONICET的IIEP于2026年9月发布的宏观经济形势报告，最近帮助框定了这种紧张局势。根据该研究所的说法，实际汇率停止下跌，汇率区间成功地将美元稳定在远离极端的水平。然而，这种稳定是在低于历史平均水平的情况下进行的，这迫使政府在竞争力、利率、对冲需求和储备积累之间保持微妙的平衡。

在这种框架下，BCRA的购买政策发挥了关键作用。IIEP指出，货币当局一直积极积累外汇，以实现与IMF达成的净储备目标。然而，在第一季度每月接近15亿美元的购买和四月至七月每月超过22亿美元的购买之后，自八月以来，购买速度显著放缓。

这种放缓是重要的，因为净储备旨在衡量中央银行在扣除负债和短期承诺后的自有资产。因此，外汇储备因估值、会计变动或黄金波动而改善，可能会缓解每日的状况，但不一定以相同比例改善评估BCRA偿付能力和计划执行的指标。

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