为什么比特币的永久发行再次被讨论？

• 在六月，提议从2040年起保持0.25 BTC的永久奖励。
• 彼得·托德自2022年起认为，仅依靠手续费可能不稳定。

比特币（BTC）2100万的上限，这一协议中最具标志性的货币规则之一，再次被讨论，提出了额外发行的建议。

这一想法被称为尾部发行（tail emission），旨在解决一个并不新鲜的问题。大约每四年，减半事件将矿工每个区块获得的补贴减半。 随着奖励的减少，比特币的安全性将越来越依赖用户支付的手续费。

再次出现的问题是当补贴大幅减少时，这些手续费是否足以维持矿工的生计。

在六月，这一主题在Delving Bitcoin技术论坛上被提出，建议从2040年起每个区块保持0.25 BTC的永久奖励。一个月后，彼得·托德在Bitcoin++多伦多会议上重新提出了他多年来分析的一个想法，进行了题为《尾部发行与贬值》的演讲。
彼得·托德在Delving Bitcoin技术论坛上的演讲。来源：Delving Bitcoin。

这一过程解释了为什么一个古老的讨论重新获得了关注。比特币继续推进其减半日程，但尚未证明一个主要依赖手续费的市场能够稳定地提供维持其安全所需的收入。

尾部发行究竟是什么？ {#h-que-es-exactamente-una-tail-emission}

在当前比特币的设计中，每个区块的补贴逐渐减少，直到几乎微不足道。相反，尾部发行将使这种减少在某一水平停止，矿工将继续以无限期的方式每个区块获得少量新的BTC。

这将产生一个明显的后果：供应可能超过2100万BTC。

托德至少自2022年起就主张，这一后果不应仅仅被视为通货膨胀，正如CriptoNoticias所解释的那样。他的模型基于这样一个事实：现有BTC的一部分实际上会因密钥丢失、死亡、错误或钱包无法访问而逐渐消失。

他使用的比喻是一个漏水的桶：新币进入的同时，其他币则永久退出流通。 如果这两种速率最终达到平衡，他认为，尽管名义上仍在发行BTC，但实际上可用的数量可能会稳定。

目标并不是单纯增加供应。新的发行将作为矿工收入的可预测底线，避免安全性完全依赖手续费。

而正是在这里，反对意见开始出现。

一种对某些人来说创造了更大问题的解决方案 {#h-una-solucion-que-para-algunos-crea-un-problema-mayor}

比特币核心开发者皮特·维尔（Pieter Wuille）以化名sipa参与了Delving Bitcoin的讨论，并明确表示：<<我认为这没有任何可能性。>>

维尔澄清说，他的拒绝并不一定是因为认为永久发行不好。问题在于修改用户自比特币诞生以来就熟知的货币特性。

<<比特币最初是作为一种新型货币的实验开始的>>，他解释道，并强调它是故意设计为有限供应的。 对于Wuille来说，如果想要验证另一种货币体系是否更有效，应该在<<另一种货币中进行，以便能够公平竞争>>，他指出。
Pieter Wuille是比特币生态系统中最知名的历史开发者之一。来源：Youtube。

讨论开始逐渐偏离了可能发行的BTC的具体数量。尾部发行不仅仅是为了保证矿工收入的技术调整。它将涉及修改比特币建立其稀缺性提案的货币政策。

比特币支持者和企业家Giacomo Zucco进一步提出了这个反对意见：<<尾部发行是比改变PoW更为落后的少数几种想法之一。两者都不会在比特币中被接受。>>

然而，Zucco随后引入了一个重要的细节。对他来说，一个足够小的发行量不一定是主要的经济问题。<<尾部发行本身如果合理低就不会是特别的问题。任意改变经济基础才是存在性问题，他强调。

他的论点指向了先例。如果基本的货币规则可以被修改，因为某些开发者认为存在更好的设计，那么问题就不再仅仅是有多少BTC存在。

Zucco也反过来提出：如果比特币一开始就有永久发行，后来取消它同样会是个问题。

另一方面，密码学家、Hashcash的发明者和Blockstream的首席执行官Adam Back也对这一想法没有未来可言。在谈到Todd对永久发行的坚持时，他直言不讳地说：<<这是对尾部发行的明确拒绝。我不知道他为什么不放弃这个：这永远不会发生。>>
Adam Back对比特币的永久发行没有未来。来源：Bloomberg。

这种抵制使我们能够衡量讨论回归的真正意义。目前并不存在一个日益增长的共识来超越2100万的限制，也没有任何修改正在实施。

尚未解决的问题是该提案试图解决的问题。

手续费仍未给出明确答案 {#h-手续费仍未给出明确答案}

在Delving Bitcoin中提出的提案正是基于此。其作者认为，高手续费的时期一直是短暂和波动的，尚不能保证它们能够替代补贴。

他对2026年4月至6月之间进行的交易的计算估计，在特定的需求假设下，手续费为40 sat/vB时，收入可能在每个区块约0.167 BTC，或者考虑到具有抗量子计算签名的大额交易，收入在0.2到0.24 BTC之间。

这些只是估算，并不是对该市场实际运作的预测。

即使在技术讨论中，关于需要解决的具体风险也存在分歧。Delving Bitcoin的一位参与者总结了当前的一个困难：<<2026年的部分问题在于没有人有一个好的威胁模型。>>

在比特币的未来中，一个主要的担忧并不一定是突发攻击，而是随着收入的减少，矿业可能逐渐集中在更少的手中。
而持续发行也并不是唯一被讨论的解决方案。还有一些替代方案旨在加强佣金市场，修改特定的激励措施，或采用像滞纳金这样的机制，这也是Todd分析的另一种可能性，旨在将部分安全成本转移到长时间未被激活的货币上。
因此，尾部发行的回归并不意味着比特币准备放弃2100万的上限。
这表明，过去几年可以保持在理论层面的讨论，随着发行日历的推进，开始重新浮现。矿工的奖励将继续下降，佣金能在多大程度上取而代之仍需验证。
持续发行是重新被提上日程的解决方案之一。反应表明，真正的问题不仅在于证明其有效性，而在于说服比特币用户，修改其基本货币规则将是一个可接受的代价。
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