特朗普对债券市场的最新武器：军队

战争是政治通过其他手段的延续。 在被问及斯科特·贝森特是否会再次介入以迫使拒绝下跌的利率时，唐纳德·特朗普没有寻找细微差别。他的回答足以让习惯于他言辞的交易大厅感到惊讶。尽管财政部已经进行了数周的债券回购以平息局势，但效果并不持久。 本文的关键点： * 唐纳德·特朗普提到军事干预以影响债券市场，这在金融界引起了震动。 * 尽管财政部和斯科特·贝森特努力平息利率，但债券市场依然顽固，突显出在不断增长的债务背景下，债券回购的无效性。 这句话值得完整引用。实际上，当被问及他是否与贝森特讨论过“另一种形式的干预”时，特朗普总统回答：“最终的干预就是我们的军队。如果我们必须使用它，我们就会这样做。”没有人，甚至白宫也没有解释坦克如何能降低三十年的收益率。这一说法恰逢长期利率再次攀升至多年高点，而此时与伊朗的真实战争正在进行。特朗普并不是第一次对一个本应保持独立的机构发起攻击。他已经：* 多次攻击美联储，* 要求更大幅度的降息，* 推动更温顺的领导层更替。与中央银行不同，债券市场没有主席或委员会可以召集。每天定价的是成千上万的匿名买家、养老金、外国中央银行和资产管理者。任何军事声明都不会改变太多。这也不是美国总统第一次直接攻击市场机制。1971年，理查德·尼克松单方面关闭了美元与黄金之间的可兑换窗口，以遏制另一场信任危机。虽然背景不可同日而语，但干预的本能却跨越了几十年而没有太大减弱。然而，财政部并没有等到这番言论才采取行动。斯科特·贝森特在8月19日将其长期债券回购计划翻倍，将每次操作的上限从20亿美元提高到至少40亿美元，直到11月4日。可惜的是，30年期收益率一度从5.34%回落至5.19-5.24%，但此后又开始上升。财政部在购买，市场在承受，而贷款人继续要求他们的份额。这一机制的运作更多的是发出吱吱声而非令人信服。然而，每次操作回购几亿美元债券在一个每周交易数千亿美元的市场面前显得微不足道。债权人们则将目光投向其他地方：债务增长速度超过支撑它的经济，通货膨胀高于目标，现在又有一位总统谈论坦克而非预算纪律。在这种情况下，难以出售信心。在这种背景下，难以不将军事言论视为无能的承认，而非可信的威胁。美国的联邦债务现已超过40万亿美元，其利息负担已超过国防预算，而特朗普刚刚提到的正是这一预算。讽刺的是：他威胁要动员的军队，成本已经低于他自己债务的利息。债券市场既不屈服于回购，也不屈服于威胁。它只是继续做着几个月以来一直在做的事情，要求更高的价格以借给一个越来越负债的借款人。