HPC向SEC和CFTC提出建议：呼吁统一股票期货和永久债券交易的监管框架

HPC（Hyperliquid政策中心）于2026年8月24日（星期一）向美国主要监管机构SEC（证券交易委员会）和CFTC（商品期货交易委员会）提交了意见书。

日本语翻译：
数千亿美元规模的交易量的商品——永久合约，在美国法律下对于最基本的问题，即是期货还是掉期，仍然没有明确的答案。某联邦法官对此问题... 对于没有到期日的衍生品——股票永久合约（无期限期货），HPC正在推动将符合一定条件的产品定位为“证券期货”，并建立明确的统一规则。

根据现行的美国联邦法律，衍生品被大致分为“期货”和“掉期”两类。然而，由于无期限期货通过资金支付来调整与基础资产的价格偏差，具有两者的特征，因此法律分类仍然模糊。

对此，HPC主张，合同的判断标准应基于市场功能，而非基础资产的种类，例如“标准化的合同条款”或“对冲交易的结算可能性”。如果适用两个机构都拥有管辖权的“证券期货”这一既定类别，则可以通过解释指引或政策声明，迅速在国内交易所上市，而无需正式的法律修正。

市场规模急剧扩大与监管机构讨论加深

这一建议的背景是针对加密资产和传统资产的永久交易的爆炸性增长。

在HPC相关协议Hyperliquid（哈伊普利奎德）的“HIP-3”市场中，自服务启动以来，仅用10个月，针对股票指数、个股、商品等的假设本金交易量已突破4800亿美元（约76.3万亿日元），持仓规模也达到了约40亿美元（约636.07亿日元）。然而，由于美国国内法律框架尚未完善，这些流动性大多在海外市场（离岸）形成。

在美国国内，监管探索也已开始。CFTC在5月首次批准Kalshi（卡尔希）提供的比特币无期限期货（BTCPERP）作为“期货”。与此同时，CME集团对这一批准提出法律异议，市场内关于期货还是掉期的争论仍在继续。

此外，在政治层面，特朗普总统提到CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）正在考虑Hyperliquid进入美国市场的适应方案，国内市场的吸引力（在岸化）正受到越来越多的关注。如果建立共同的分类标准，市场的透明度和流动性将大大提高。

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