国会预算政策处：韩元稳定币可节省最多5万亿韩元的支付成本，需监管准备资产

卡支付替代时成本最多节省5万亿韩元
银行存款流失与大规模赎回风险被指出
建议对“重要稳定币”设定100%准备资产要求

国会预算政策处分析称，如果韩元基础的稳定币替代信用卡支付，年支付成本可减少超过5万亿韩元。

不过，由于可能导致银行存款流失和大规模赎回，从而引发金融市场不安，因此建议在引入韩元稳定币的同时，建立准备资产监管等制度性安全措施。

国会预算政策处在8日发布的经济现状分析第109号《稳定币对金融市场的影响及启示》中，分析了引入韩元稳定币的经济效益和对金融市场的影响，并提出相关立法方向。

报告指出，截至7月，全球稳定币市值约为3123亿美元。其中，美元基础的稳定币占总量的98.8%，其应用范围也从数字资产交易和交易所流动性管理扩展到海外汇款、企业间支付（B2B）、个人间汇款（P2P）等。

在国内，尚未引入韩元基础的稳定币，交易主要集中在美元基础的稳定币上。国会正在进行关于包括稳定币在内的数字资产发行、流通和经营者规制的基本法制定讨论。目前，国会已提出9项与稳定币相关的立法案。

主要争议点包括发行资格和许可要求、准备资产及自有资本标准、用户保护和信息提供义务、监管机构间的角色分配等。是否允许对持有者进行利息和补偿，以及如何监管在海外发行的稳定币也是讨论的对象。

韩元稳定币替代卡支付时成本最多节省5万亿韩元

国会预算政策处分析称，韩元稳定币如果部分替代现有信用卡支付，可以减少商家的支付成本。根据去年国内支付卡使用规模，年成本节省效果预计至少为3700亿韩元，最多可达5万1500亿韩元。

节省规模取决于卡和稳定币的手续费率、信用卡支付替代率。在应用卡手续费率1.3%、稳定币手续费率0.3%的基准情景下，替代5%的信用卡支付可节省6100亿韩元，10%为1万2300亿韩元，30%为3万6800亿韩元。

在应用卡手续费率1.5%、稳定币手续费率0.1%的乐观情景下，替代率30%的节省额可增至5万1500亿韩元。

这种成本节省对商家而言降低了手续费负担，但报告指出，这可能对发卡行造成手续费收入减少的影响。

“需考虑银行存款流失和币跑等风险”

引入韩元稳定币并非仅带来好处的分析也被提出。报告通过SWOT分析认为，跨境汇款和贸易支付成本降低、利用智能合约进行企业间交易和结算自动化等是韩元稳定币的主要机会因素。

相反，银行存款流失导致金融中介功能减弱、大规模赎回引发准备资产出售、价格脱钩（de-pegging）等被列为风险因素。报告指出，如果对稳定币的信任减弱，用户可能会在短期内要求大规模赎回，导致“币跑”的可能性。

目前，稳定币对传统金融市场的影响有限，但在市场不安加剧的情况下，关联性可能会提高。报告指出，Tether（USDT）、USD Coin（USDC）、比特币（BTC）、韩元-美元汇率、KOSPI、国债利率等价格波动可能相互影响。市场间的相互影响在比特币价格下跌和美国与伊朗冲突加剧的2月至3月初显著增加。

尤其是稳定币与外汇市场之间的影响相较于其他金融市场的关系显得相对更大。报告认为，美元基础稳定币的使用扩大可能会对金融市场产生额外的波动性因素。

不过，目前稳定币的支付和结算功能尚未普及，且分析主要针对美元基础的稳定币，这一点被视为局限。

“准备资产原则上需超过100%...考虑指定重要稳定币”

国会预算政策处提出，作为引入韩元稳定币的政策方向，应改善数字金融支付基础设施，逐步完善货币主权的制度，建立稳定币市场稳定化机制。

作为微观稳定装置，建议参考美国和欧盟（EU）的案例，原则上规定准备资产需超过发行额的100%，并制定现金和短期国债等准备资产构成的具体标准。

如果允许因使用稳定币而获得补偿，则需考虑与现有金融行业的竞争和过度发行的可能性，建议对补偿率上限和适用范围进行监管。

在宏观层面，建议将使用达到一定水平以上的稳定币指定为“重要稳定币”。类似于EU的加密资产市场法（MiCA），根据用户数量和交易规模等标准指定重要代币，并对其施加比一般代币更严格的自有资本和流动性监管。

国会预算政策处指出，“重要稳定币可能会影响国债利率、汇率等，成为金融市场的不稳定因素。”

此外，针对内外经济冲击可能导致稳定币与金融市场间波动性加大的情况，建议谨慎考虑将重要稳定币纳入金融和货币当局的市场稳定化措施范围。

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