挖掘人工智能：为什么比特币矿工改变了商业模式

挖掘人工智能——听起来像是个隐喻，但对于最大的比特币矿工来说，这已经成为一种实际的商业策略。那些多年来为加密货币建立矿场的公司，正越来越多地将数据中心转向人工智能、机器学习和高性能计算。我们来探讨一下，为什么挖矿不再是唯一的收入来源，哈希率发生了什么变化，以及这种转型对比特币网络的危险性有多大。

什么是人工智能挖矿

人工智能挖矿并不是挖掘一种单独的AI币，也不是试图“挖掘神经网络”。实际上，它是将计算能力租赁给人工智能任务：模型的训练和运行、数据处理、机器学习和高性能计算。运营商提供场地、电力、冷却、网络、工程师和设备，而客户则利用这些资源进行计算。

简单来说，过程如下：

• 运营商拥有一个数据中心或矿场，能够接入电力、冷却和网络。
• 针对AI任务，安装合适的设备，通常是GPU，而不是比特币的ASIC。
• 客户上传计算任务：模型训练、数据处理或神经网络的运行。
• 运营商根据计算能力的使用收取费用，而不是像比特币挖矿那样获得区块奖励。

AI计算与加密货币挖矿的区别

区别主要在于目标、设备和计算类型。

• 比特币挖矿是为了寻找区块和保护网络；AI计算是为了训练和运行人工智能模型。
• 在比特币挖矿中，主要工作由针对SHA-256的ASIC设备完成；而AI通常需要GPU系统和服务器基础设施。
• ASIC擅长完成单一的狭窄任务，而GPU更适合进行机器学习所需的并行计算。

AI可以帮助矿工，不是作为“更快找到比特币”的方式，而是作为管理矿场的工具：分配负载、监控冷却、计划维护和评估在电价和哈希率下的盈利能力。但如果开采成本高于比特币的市场价格，仅靠AI并不能将挖矿转变为盈利的业务。

是否可以将矿机租赁给AI任务，能赚多少钱

普通的比特币ASIC几乎不适合AI计算：它是为SHA-256设计的，只能执行单一的狭窄任务。租赁给神经网络需要GPU服务器、可靠的电源、冷却、网络和能够维护设备的团队。因此，大型交易通常不是由单个矿工的所有者达成，而是由像IREN或HUT 8这样的运营商提供整体基础设施。

收益取决于电价、设备效率、网络难度和比特币价格。到2026年8月，比特币挖矿的哈希价格大约为每天每PH/s 32美元。同时，CoinShares评估美国上市矿工的比特币平均开采成本为79,995美元，而市场价格约为70,000美元，这意味着部分公司的开采处于亏损状态。

在AI领域，收益的表现则不同：不是按找到的区块付费，而是按基础设施的租赁付费。因此，金额取决于合同。IREN在这一领域的预期年收入达到19亿美元，但这属于大型运营商，而非家庭矿场。

为了挖掘1个比特币，矿工根据其算力获得区块奖励的份额。网络的总哈希率越高，设备越弱，挖到1个比特币所需的时间就越长；在工业网络的背景下，使用家庭矿工级别的设备，这个时间会大大延长。

矿工们转向人工智能基础设施

大型上市挖矿公司，尤其是来自美国的公司，逐渐摆脱了几乎全部业务依赖于加密货币挖掘的模式。相反，他们将场地重新定位为人工智能和高性能计算的数据中心。

在这一转变中，值得注意的参与者包括：

• IREN (Iris Energy)。
• HUT 8。
• TerraWulf。
• Riot Platforms。
• Bitdeer。
• Cipher Digital。
• Core Scientific。

这些公司受到密切关注，因为对计算能力的需求不仅来自加密行业。

人工智能需要大量的能源、冷却、空间、网络基础设施和工程专业知识。工业矿工已经具备这些条件。因此，对于从事神经网络、云计算和机器学习的公司来说，曾经的或部分重新定位的挖矿场所成为快速获取算力的方式，而无需从零开始建设数据中心。

为什么比特币挖矿变得不再盈利

任何挖矿都遵循一个简单的逻辑：支出必须低于收入。在2024年减半后，以及在2025年底比特币价格下跌后，这一公式对许多大型参与者的适用性下降。加密货币仍在被挖掘，比特币区块链没有停止，但工业矿场的经济状况显著改变。

根据CoinShares的估计，在2025年最后一个季度，上市的美国挖矿公司平均挖掘比特币已经变得亏损。挖掘一个比特币的成本被估计为79,995美元，而市场价格维持在约70,000美元。TerraWulf在某一时刻挖掘一个币的成本甚至达到了385,000美元。在这样的数字面前，收入已经无法弥补支出。

另一个显著的指标是哈希价格。该指数反映了矿工每秒每个千兆哈希的预期日收入。到2026年8月，该指标接近历史最低点，约为32美元。这几乎是去年同期水平的一半，远低于2021年的峰值十倍以上，以及2017年最高点的百倍以上。简单来说，同样的计算能力在每个周期中为矿工带来的收入越来越少。

这些数字并不意味着比特币挖矿在所有地方和对所有人都变得不再盈利。矿工的电力成本不同，ASIC设备的采购条件不同，税收、租金、员工工资和维护成本也各异。此外，设备迅速过时，因此需要定期更换。挖矿首先成为那些无法有效控制成本并同时资助发展的公司的问题。

为什么资本流向人工智能数据中心

重要的是要理解：前比特币矿工并没有转变为神经网络开发者。他们并不创造OpenAI的竞争者，也不成为人工智能模型的运营商。他们的角色是为需要计算的公司提供场地、电力基础设施、冷却和运营团队。

矿工转向人工智能基础设施的原因并不是神经网络的时尚，而是简单的经济学：算力、能源和冷却设施已经建立，而科技公司对计算的需求增长速度超过了比特币挖矿的收益。

在这样的基础设施下，市场愿意支付以前挖矿公司仅靠挖掘加密货币难以获得的金额。HUT 8与合作伙伴达成了一项价值70亿美元的交易，将提供包括路易斯安那州的River Bend矿场在内的租赁能力。技术合作伙伴包括Claude的创建者Anthropic和云平台Fluidstack。融资与谷歌、摩根大通和高盛有关。

IREN交易的关键参数如下：

• 公司：IREN。
• 合作伙伴：微软。
• 交易金额：97亿美元。
• 设备和服务：访问基于Nvidia GB-300芯片的人工智能系统，地点在德克萨斯州。
• 额外采购：价值58亿美元的戴尔科技图形处理器。
• 预期收入：每年约19亿美元。

对于科技巨头来说，这种方法看起来也很合理。建立一个数据中心从零开始既耗时又昂贵。矿工们已经拥有场地、接入电网的能力、设备操作的经验以及如何管理高能耗设施的理解。因此，大型资本往往更愿意与专业运营商一起租赁或发展基础设施。

为什么不能简单地将“挖矿”标牌换成“人工智能”？

转向人工智能并不只是将矿场入口的标牌换掉。工业加密货币挖掘主要依赖于ASIC——为特定计算任务设计的专用设备。专用集成电路（ASIC）被设计为最大限度地高效执行单一功能，而不浪费资源在多余的任务上。

ASIC矿机根据哈希算法的不同而有所不同。比特币使用SHA-256，莱特币使用Scrypt，而其他币种则使用各自的算法。因此，这些设备之间往往不兼容。

例如，Bitmain推出了几种针对不同算法的型号：

• Antminer S21：SHA-256。
• Antminer L9：Scrypt。
• Antminer D9：X11。

这种设备非常适合挖掘特定的币种，但不适合需要灵活性的任务。

人工智能和机器学习的工作方式不同。它们需要其他计算系统，通常是基于GPU的。图形处理器在并行计算方面表现良好，但效率取决于制造商、型号和架构。这不是简单地用普通的Intel Core处理器替换ASIC就能得到一个适合神经网络的数据中心的情况。

以前用于挖掘币的房间本身并不会变成AI集群。为了支持人工智能的计算，必须更换设备，重建部分工程基础设施，并以不同的方式管理负载。

并不是每个矿场都会完全转变为AI中心。有些地方正在建设新的专业园区，有些地方则保留部分能力用于挖矿，另一部分用于高性能计算。Bitdeer在挪威Tydal市的园区就是这种重新定位的例子。

比特币的哈希率发生了什么

大型矿商向人工智能的转变确实影响了比特币网络。从2025年10月到2026年1月，七天移动平均哈希率下降了28%——从1.15下降到0.83 ZH/s。这是一个显著的变化，但并不意外：美国矿业公司占比特币总哈希率的40%。

到2026年8月，哈希率已经开始恢复，徘徊在每秒约0.9个泽哈希。根据CoinShares的预测，到2026年底，这一指标可能会超过每秒1.8个泽哈希，而到2027年底则有望达到每秒2个泽哈希。

最重要的是，向人工智能基础设施的转型并不意味着矿工们完全放弃比特币。在许多情况下，公司并没有完全停止挖矿，而只是减少了对挖矿业务扩展的投资。在与人工智能行业的大型合同背景下，这看起来是合乎逻辑的：资金流向预期利润更高的地方。

矿工们可能错失了多少比特币

准确计算“错失”的比特币几乎是不可能的。首先，如果矿工们没有参与人工智能基础设施，他们将无法获得大型合同。这些资金不能自动算作潜在的挖矿扩展。同样，借贷资本也是如此：它是针对特定商业模式吸引的，而不是单纯为了抽象的扩大矿场。

其次，一家公司减少挖矿并不总是意味着系统性的转变。Riot Platforms在2026年第一季度挖掘了1473个比特币。这比2025年同期少了57个，也就是说减少了3.7%。这样的差异更像是正常波动，而不是突然放弃挖矿。

还有网络效应。如果IREN、TerraWulf或HUT 8挖掘的币减少，这意味着他们的账户上比特币减少了。但这些币并没有消失：区块奖励仍然是协议设定的，经过难度调整后，其他参与者挖掘区块会变得稍微容易一些。在全球范围内，“未挖掘”的比特币会被其他矿工获得。

收入结构的变化

目前尚无未来收入的确切数字，但预测显示出方向。CoinShares预计，挖矿公司来自人工智能方向的收入份额可能会增长到70%。年初时，这一比例约为30%。如果这一情景实现，挖矿将不再是部分大型玩家的主要业务，而将成为与人工智能基础设施并列的一个方向。

这并不意味着矿场会关闭。相反，公司正在重新审视优先事项。只要比特币挖矿能提供可接受的利润，就会继续保留。但新的投资越来越多地流向合同更大、现金流更可预测、科技行业需求持续增长的地方。

为什么矿工股票上涨，但风险依然存在

整体而言，股市对大型加密货币矿工转向人工智能基础设施的反应是积极的。

年初以来股票动态：

• IREN: +5.69%。
• TerraWulf: +45.92%。
• MARA Holdings: +9.49%。
• Riot Platforms: +57.72%。
• Cipher Digital: +14.76%。
• Bitdeer: -4.73%。

投资者将人工智能方向视为新的收入来源，但担忧并未消失。主要问题是矿工们能否真正赚取足够的收入，以覆盖当前和未来的场地现代化、设备采购和合同维护费用。

第二个问题是债务。从加密货币挖矿转向人工智能基础设施需要巨额投资。TerraWulf吸引了约57亿美元的债务融资，IREN约为37亿美元。对于股东来说，这样的负担看起来风险很大，即使人工智能市场承诺高回报。

结论

大型挖矿公司改变模式并不是因为放弃比特币这一理念，而是出于经济原因。挖矿变得更加昂贵且不那么可预测，而对人工智能数据中心的需求迅速增长。矿工们已经拥有场地、能源能力、冷却系统和复杂基础设施的运营经验，因此他们自然成为了人工智能热潮的受益者。

对于比特币网络来说，这一转变目前看起来并不是致命的打击。哈希率有所下降，但开始恢复，而难度机制在参与者之间重新分配了机会。对这些公司而言，后果更为深远：对许多公司来说，挖矿从唯一的业务转变为更广泛基础设施战略的一部分，其中人工智能成为收入的主要驱动力。