做市员解密：BTC 本轮底部或已不远，盯紧这几个信号

播客源：Crypto Banter

整理 & 编译：深潮 TechFlow

**嘉宾：**Eric Krown，前纽约证券交易所 ARCA（NYSE Arca）期权做市员，现全职加密交易员，YouTube 频道 Krown's Crypto Cave 创办人

**主持人：**Alessandro，Crypto Banter「Risk Takers」节目

**原标题：**The Exact Bitcoin Levels That Decide the Next Move | Krown

**播出日期：**2026 年 7 月 19 日

利益声明：Krown 公开表示已在 6 万美元出头买入现货 BTC，同时运营付费交易课程和交易所 affiliate 链接（ByBit、BloFin 等）。本期内容为纯技术分析，不涉及具体项目代币推广。

要点总结

Eric Krown 是前纽交所 ARCA 期权做市员，拥有 15 年以上交易经验，从少年时期在太平洋证券交易所学习股权期权开始，后来在纽交所 ARCA 担任授权做市交易员（MMAT），数年前转入加密市场全职交易。这是他第四次做客 Alessandro 的「Risk Takers」节目，每月一次的系列对谈一直在实时追踪一个核心问题：比特币的宏观底部到底在哪里。

本期最大的信息增量是 Krown 把所有正在同步收敛的月线信号拼成了一张完整的检查清单。55 EMA 回收位 $63,735、随机指标交叉触发位 $64,371、双周 MACD 直方图 168 天周期指向 8 月初，以及 LTI 工具在 1 月份发出的强买入信号后价格已回撤 22.64%（与前几轮周期的 20-22% 高度一致）。他明确表示，如果 BTC 月线收在 $63,735 以上，他有 85% 的信心认为宏观底部正在构筑。另一边，恐惧贪婪指数连续两三个月停留在 20 以下，市场情绪极端悲观，价格却已经走出了主要反转，这种背离在历史上每次宏观低点都出现过。

精彩观点摘要

关于"等 5 万"的心理陷阱

"所有人都在喊 4 万到 5 万，但你如果把 BTC 除以 M2 货币供应量，它实际上已经回测了 2024 年 8 月那波闪崩低点，$49,270。你要的数字，按通胀调整后已经给到你了。"

关于月线 55 EMA

"BTC 在 2022 年跌破 55 EMA 后花了大约半年收回，一旦收回，牛市就正式开始了。2018 年只丢了两根月线就收回来了。现在只需要 7 月收盘站在 $63,735 上面，这东西就回收了。"

关于 168 天周期

"2018 年从 MACD 直方图低点到实际价格低点，168 天。2022 年，168 天。这一轮趋势线已经触发了，往后推 168 天，正好是 8 月初，跟月线收盘、随机指标交叉的时间窗口完全重合。"

关于市场情绪

"恐惧贪婪指数 28，连续两三个月在 20 以下。价格已经从低点反转，情绪却还在地下室。你回看 2015、2019、2022，每次宏观低点都是这个配方。"

关于传统市场轮动

"半导体指数从 2025 年 4 月到现在涨了 300%，我在 7 月初喊了顶。利润正在往医疗生物科技（IBB）和工业板块流。但 SPY 的图表不是看跌的，我看不到任何宏观见顶的信号，至少到 Q4 之前不会。"

关于黄金和铜

"黄金刚好踩着 10 年周期在 1 月份见顶，未来几年大概率横盘或下跌。铜不一样，刚从一个 20 年的盘整区间突破出去，目标价大概 $8。铜是 AI 数据中心建设的直接代理。"

正文如下：

第一章：用 M2 货币供应给 BTC"去通胀"

Alessandro：上个月你说 BTC 在 6 万附近晃荡到夏天就会开始看起来很不错，现在还这么看吗？

Krown：是的，而且我现在大概有 85% 的信心认为，本月月线收盘时宏观低点正在确认。先说一个我觉得被严重忽略的视角。很多人都在等 4 万到 5 万的 BTC，各路大 V 和散户都在喊这个区间。但你把 BTC 除以 M2 货币供应量来看，情况完全不同。这个图表用货币供应做分母，相当于把通胀因素标准化了。

2022 年也是一样的情况。所有人喊 1 万、8 千，但如果你用 M2 标准化，BTC 在那年 11 月实际上已经跌到了相当于 1 万美元的位置。我当时在自己的频道说，如果你在等 1 万到 1.1 万，按货币供应调整后已经到了。

**现在的情况如出一辙。你要的 5 万以下，按 M2 调整后，BTC 已经回测了 2024 年 8 月的闪崩低点 $49,270。你想要的数字已经给到你了，只是你没有用正确的尺子去量。**自 2020 年以来货币供应增加了 40% 到 50%，我们却把美元当成常数来衡量资产价格，这本身就是个认知偏差。

Alessandro：我之前也用过 BTC/M2 图表来说明，BTC 是唯一一个对货币供应持续创出更高高点和更高低点的资产。标普和黄金对 M2 其实都在走低。

Krown：没错，标普直到最近才刚突破了 1999 年的高点，对应的也是对 M2 的突破。什么都跟货币供应有关，没有东西在真空里运行。

第二章：月线 55 EMA，$63,735 是第一个确认信号

Alessandro：让我们进入具体的价位。你之前提到的月线 55 EMA 现在是什么情况？

Krown：先说最简单的。55 EMA（指数移动平均线）在月线上 historically 是 BTC 确认宏观低点的关键均线。2022 年，BTC 跌破它后花了大约半年的时间在下面，一旦收回，就是大级别信号，牛市从那里开始。2018 年只丢了两根月线收盘就收回了，然后大涨。再往前 2015 年和 2014 年，虽然历史数据有限，但 55 EMA 同样充当了筑底基点。

**现在的情况：如果 BTC 本月收盘在 $63,735 以上，就完成了 55 EMA 的回收。**目前我们就在这个价位附近。剩下的交易日还有 11 到 12 天，到目前为止一切正常。这个信号非常具体、非常容易跟踪。即使你是最铁的空头，也得承认这至少是一个 major low，BTC 大概率会反弹回 7 万以上。

短期确认我还需要看到 BTC 收在65,500 的高点上方。但月线层面，63,735 是第一个硬指标。

第三章：月线 MACD、RSI 和随机指标的三重收敛

Alessandro：月线 MACD 方面呢？

Krown：月线 MACD 正在出现动量减弱信号，7 月份是第一次 awesome momentum signal，上一次出现在 4 月份。历史上每次月线 MACD 动量开始减弱时，低点要么已经出现，要么近到你可能干脆进场算了。2015 年是这样，低点已经在了。2019 年反转几乎就在那个 bar 上。2022 年虽然后面有 FTX 崩盘的极端事件，但如果你在 MACD 信号出现时买入，只比最终低点早一个月，长期来看你会非常满意。

RSI 方面，月线 RSI 现在跟 2022 年的低点基本在同一水平，可能还低一点点，而且低于 BTC 历史上所有之前的宏观低点。多个动量振荡指标在同一个位置 corroborating 同一个故事。

**再看出月线随机指标（Stochastic Oscillator）。它已经触及了 20 以下的超卖区，这是低点信号。下一个确认是等它向上交叉。每次这个交叉发生时，低点都已经在了。**我从 2012 年的数据开始追踪，没有一次例外。

这里有个关键数字：我反推了一下，如果 BTC 月线收在64,371 或以上，就会迫使随机指标向上交叉。所以你看到两个触发位在很窄的区间内：63,735 收回 55 EMA，$64,371 触发随机指标交叉。如果两个同时命中，再加上 MACD 动量信号和 RSI 低位，即使最大的空头也得开始考虑这里是不是宏观底部了。

第四章：168 天周期，指向 8 月初

Alessandro：你之前提到的双周 MACD 直方图趋势线呢？

Krown：这是我用来在 2022 年公开提前喊出宏观低点的工具之一。看双周时间框架的 MACD 直方图，从 2018 年开始可以画一条下行趋势线，每次直方图触到这条线，就会形成一个低点。注意，MACD 直方图的低点不等于价格的低点，两者之间有时间差。

但这个时间差非常规律。2018 年：从 MACD 直方图低点到实际价格宏观低点，168 天。2022 年：同样 168 天。精确到天。

这一轮，趋势线已经被触发了。往后推 168 天，你落在 8 月初。这跟月线 55 EMA 回收、随机指标交叉的时间窗口完全重合。所有东西都在同一个时间点收敛。

Alessandro：所以你看到的这些信号不是孤立的，它们在同步指向同一个结论？

Krown：对，这就是为什么我说 85% 的信心。任何一个单独的指标都可能出错，但当五六个独立信号在同一周内同时触发，概率就完全站在你这边了。这跟世界杯的赔率是一个道理。法国队是最大热门，15% 的概率一路涨到 40%，但其他所有球队加起来的概率一直比法国高。你赌法国队赢，理由可以很充分，但你大概率是错的。

Alessandro：交易也一样，你永远没有 100% 的确定性。

Krown：永远没有。但当你有概率优势的时候，站在大概率那边就行了。你不需要每次都对，在一个像 BTC 这样的市场里，你只需要对一次大的。

第五章：LTI 工具和 22% 规律

Alessandro：你的 LTI（长期投资者）工具呢？上一次你提到它发出了买入信号。

Krown：LTI 是一个综合了波动率、动量、日期和其他基本面因素的长期工具。每次它发出强买入信号，价格通常距离最终低点大约 20% 的下跌空间。我来快速过一遍历史。

2014 年 12 月，第一个强买入信号出现，从信号到下一个收盘低点跌了 22.90%。2018 年，信号到低点 20.61%。2022 年 6 月信号出现，到宏观收盘低点 20.65%。**这一轮，强买入信号在 2026 年 1 月就出现了，从信号到当前收盘低点已经跌了 22.64%。**四次信号，跌幅都在 20-23% 之间，惊人地一致。

我对宏观低点的判断有一个前提：周线趋势必须正式反转。现在所有高时间框架都还在下跌趋势中，这是事实。但如果月线收在前面说的那些数字以上，我会从 80% 移动到 85% 的信心。这不意味着 BTC 不会先涨到 7.5 万再跌回 6.5 万，但底部结构正在形成。

第六章：恐惧贪婪指数 28，情绪与价格的经典背离

Alessandro：市场情绪方面你怎么看？

Krown：恐惧贪婪指数现在是 28，之前连续两三个月在 20 以下。从我的 YouTube 分析数据看，关注的人也少了很多。但留下来的人情绪极端悲观。

**这里有一个经典背离：市场情绪在地下室，价格却已经从低点完成了主要反转。这种配置在 2015、2019、2022 年的每个宏观低点都出现过。**大家觉得他们在逆人群而为，实际上他们就是人群。人群是看跌的，而且非常确信。

即使宏观低点还没到，我也不认为还有太大的下行空间。最差的情况也是一个持续数月的反弹行情。$60,000 是我的关键水平，心理关口和技术水平重合。只要 BTC 在这上面，我就按主要低点乃至宏观低点来对待。周线或双周线收盘跌破 $60,000 才会破坏很多结构。

Alessandro：所以你的 invalidation 是双周或 10 日线收盘低于 $60,000？

Krown：对，技术上来说你需要看到双周或至少 10 日线收盘在 $60,000 以下才会开始破坏这些信号。在那之下，很多东西就散架了。但现在我还没有看到这种迹象。

第七章：四年周期？不在乎，8 月就是 10 月的近邻

Alessandro：四年周期方面呢？你认为这个低点会提前于 10 月份到来吗？

Krown：说实话，我已经不在乎四年周期这个叙事了。每个人都在 YouTube 上读到"BTC 在见顶一年后见底，所以低点一定在 10 月份"。但你怎么定义顶？如果用 BTC 对 M2 的图表，高点出现的时间点会不一样。我看到低点信号就会出现，我不在乎历史教科书上写的是哪一天。

Alessandro：但现在才 7 月，如果底部就在现在或者一两个月内，你得承认四年周期又对了。

Krown：没错，7 月离 10 月也就三个月。差得近到你可以脱帽致敬说"好吧，它又对了"。我不需要精确到 10 月 16 号。在这个市场上你不需要完美就能赚到一大笔钱。但如果 10 月份 BTC 创了新低，我会非常怀疑那是不是真的底部，因为那意味着技术面受到了更深层的破坏。

第八章：半导体见顶、资金轮动到医疗和铜

Alessandro：你提到传统市场正在出现轮动，能展开说说吗？

Krown：半导体是最大的话题。NVIDIA、Intel、Micron 这些，我在 7 月初公开喊了顶。半导体指数从 2025 年 4 月到现在涨了 300% 以上，仅持有指数就翻了三倍。人们在获利了结，完全可以理解。

**但我不看跌传统市场。轮动不等于熊市。**资金从半导体出来后正在进入医疗生物科技。IBB（iShares Biotechnology ETF）刚完成了一次日线级别的突破，我认为它会继续涨到年底。短期可能有回踩到 180 附近的买入机会。工业板块也在走强。

SPY 的图表不是看跌的。短期可能回踩到 7200 附近，但整体仍然看涨到 Q4。我不认为现在有任何宏观见顶的信号，至少到 10 月、11 月之前不会。QQQ 短期偏弱，8 月初可能还有一波闪崩（过去几年 8 月初都有这种情况），但之后会继续涨。

Alessandro：内存 ETF 那块也回吐了一半涨幅，但指数却没怎么受影响。Apple 现在又是最大公司了，这太疯狂了。

Krown：Apple 的图表非常好，至少还有 3 到 6 个月的上涨空间。这就是市场的运作方式：一个板块见顶，资金就流到下一个板块，指数继续涨。从 2008 年以来一直是这个模式。大家喜欢喊宏观顶部，大概是因为看了《大空头》把那几个人当偶像。但说实话，在这些市场里做多比做空容易得多。

Alessandro：最后说说黄金和铜？

Krown：黄金和白银我仍然极度看跌。黄金踩着 10 年周期在 1 月份见顶，未来几年大概率横盘到下跌，中间有反弹可以空。如果你在这波反弹中持有多头，那是上帝给你的卖出礼物。

铜是完全不同的图表。刚从一个 2006 年开始的 20 年盘整区间突破出去，目标价大概 $8。**铜是 AI 数据中心建设的直接代理，这些数据中心需要大量铜。**只要铜价在 $560 以上，就客观上看涨。我不经常交易铜，但从纯技术面看，突破是真实的，还有上行空间。

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