机构投资者占72%：现在投资加密货币看重基本面

By: rootdata|2026/08/16 17:09:08

多年来，在加密货币的世界里，最重要的事情是CoinMarketCap上的排名。如今，这种逻辑正在被打破。越来越多的投资者正在寻找投资加密货币的基本面，超越市值，关注收入、实际使用情况以及一个项目在时间上创造经济价值的能力。CoinDesk的主要来源如Bitwise、Wintermute和Arbitrum Foundation证实了这一点，他们表示这种变化涉及更长的时间范围，而在短期内，仍然是永续期货每天推动价格波动。

关键点

从市值排名到基本面参数
- CoinMarketCap排名时代的结束
永续期货和机构流动性的角色
- 现货交易中的机构交易量增加，关注产生收入的代币
加密代币和相关股票表现之间的差异
可验证的链上指标和项目级分析的重要性
- 案例研究：Arbitrum的交易量和收入分配
投资产品和行业领导者的战略视野
- Grayscale对比特币和新兴数字资产的看法

常见问题

为什么加密投资者正在远离市值排名？
永续期货在加密货币价格波动中扮演什么角色？
机构在加密现货交易中的参与如何变化？
评估加密项目的可信链上指标有哪些？

关键点 {#Punti_chiave}

加密投资者正在将注意力从市值排名转向收入、使用情况和项目捕获的价值等指标。
Bitwise的首席执行官Hunter Horsley谈到了“CoinMarketCap排名时代”的结束。
Wintermute的现货交易在2026年上半年占OTC流量的72%，而去年为59%。
加密代币在2026年上半年下降了36%，而与该行业相关的股票上涨了23%。
Arbitrum的终身交易量超过27亿，并将协议净收入的**10%**返还给其生态系统。

从市值排名到基本面参数 {#Dal_ranking_per_market_cap_ai_parametri_fondamentali}

加密行业正在放弃将代币价值与其排名上方的最大区块链进行比较的逻辑。在接受CoinDesk采访时，Horsley将这一转变描述为“CoinMarketCap排名时代的结束”：在之前的周期中，新的Layer-1通常被评估为主导网络的一小部分，而较小的项目则因其排名而被低估。

CoinMarketCap排名时代的结束 {#Fine_dellera_della_classifica_su_CoinMarketCap}

这种方法正在失去吸引力，因为投资者开始关注可寻址市场、实际采用和项目捕获经济价值的能力，Horsley解释道。举例来说，Hyperliquid：今天评估HYPE代币的人关注的是交易活动和衍生品平台的经济，而不是其相对于其他区块链的相对位置。该代币在过去一年中上涨了约20%。"当我们与一家刚刚批准进入该行业的财富管理公司交谈时，他们对CoinMarketCap上的排名毫无头绪，"Horsley说。"这已经不重要了。"

这个变化很重要，因为它重新定义了长期内谁是赢家，谁是输家：一个具有实际采用和可验证收入的项目现在可以吸引机构资本，即使在传统排名中没有显著位置，而那些仅依赖于排名的人则面临落后的风险。

永续合约和机构流动性的角色 {#Ruolo_dei_perpetual_futures_e_dei_flussi_istituzionali}

在短期内，永续合约仍然决定价格，但基本面决定了哪些代币能够存活，哪些代币在中期被配置者选择。Wintermute的场外交易员Jasper De Maere向CoinDesk解释说，基本面和交易流在不同的时间范围内起作用：对于大多数主要代币，永续合约的交易量仍然是现货的多倍，而资金、定位和清算则决定了日内的基调。

机构现货交易的增加与对产生收入代币的关注 {#Aumento_del_trading_istituzionale_spot_e_attenzione_ai_token_che_generano_ricavi}

然而，在过去的12到18个月中，关注点已从基础设施转向应用程序和应用链，这些领域对来自金融科技和风险投资的人来说更为熟悉，De Maere表示。“基本面设定了底线和候选名单，而流动性则设定了价格，”他说。收入和使用情况决定了哪些代币能够抵御回撤或进入配置者的名单，但很少决定单日的价格。

Wintermute的流动性数据显示，最明显的变化在于买方。并不是从现货到衍生品的巨大迁移：在2026年上半年，机构对该公司的场外现货流动性约占72%，而一年前约为59%。这些流动性集中在主要加密货币和少数产生收入的代币上，现实世界的代币化资产作为主要新类别浮现。

De Maere补充了一个重要的说明：“产生收入的代币的超额表现部分反映了基本面受到奖励，部分反映了基本面是当前的叙事，因此这些代币吸引了流动性。这两者很难分开。”

加密代币与相关股票表现的分歧 {#Divergenza_tra_performance_di_token_crypto_e_azioni_correlate}

在2026年上半年，加密货币与相关上市公司之间出现了明显的差距，表明这两个市场正在走向不同的轨迹。根据Bitwise的市场回顾，加密货币在同一时期下跌了36%，而与加密行业相关的股票上涨了23%。

这种分歧并不意味着股票将继续超越代币，但清楚地表明这两个群体正在分离。对市场来说，这是一个重要信号：机构投资者似乎在上市股票中找到了对该行业更受监管和可预测的敞口，而代币仍然受到短期投机流动性的波动影响。

可验证的链上指标和项目级分析的重要性 {#Importanza_delle_metriche_onchain_verificabili_e_dellanalisi_a_livello_di_progetto}

可信的指标是那些生产成本较高且可以在链上验证的，而不是那些容易被夸大的。Arbitrum Foundation的投资策略负责人Brendan Ma对CoinDesk表示，如今分析师对收入组成、交易活动和价值捕获能力的理解比一年前更加扎实。

Ma指出，手续费收入、支付手续费的用户以及留在网络上的资本——包括稳定币储备和代币化资产——是更难以操控的指标。相比之下，活跃地址数量和总锁定价值可能会受到激励或机器人操控的影响。交易量的增加只有在伴随更高的手续费收入和更好的用户留存时才真正具有意义。

案例研究：Arbitrum的交易量与收入分配

Ma特别提到Arbitrum作为这种项目级分析的例子。该网络的终身交易量超过27亿笔，其中仅在2026年就超过5亿笔，而Robinhood Chain根据基金会的说法每年产生约4000万美元的收入。在Arbitrum的扩展计划中，该链的10%净协议收入会返还给Arbitrum生态系统：这一机制直接将网络活动与开发和使用它的人的再分配价值联系在一起。

投资产品与行业领导者的战略视野

那些不想在单个项目上下注的投资者现在可以依靠旨在广泛接触该行业的指数产品。Horsley解释说，指数产品为投资者提供了对加密货币的多样化接触，而无需识别单个赢家。Horsley领导的Bitwise公司提供这种类型的工具，还有其他资产管理公司，包括21Shares。

Grayscale对比特币和新兴数字资产的看法

Grayscale的研究负责人Zach Pandl对CoinDesk表示，比特币仍然是与法币替代品需求相关的宏观资产，而其他加密货币将面临对其基础经济的日益严格的审查。Pandl认为，加密行业的前景“非常光明，因为稳定币、代币化资产和去中心化金融工具将在未来几年推动对数字资产的需求，超越比特币。”他补充说：“少数基础扎实的代币将在数字资产的下一个篇章中发挥核心作用。基础薄弱的项目将会落后。”