太平洋“发烧”，极端天气如何沦为华尔街提款机？

By: rootdata|2026/07/08 04:10:07

作者：加六，涨声Beatz

天津连着好几天突然的暴雨，出门前还是晴天，走到半路就被浇透。朋友晚上飞深圳的航班因为台风取消了，浙江方向的高铁票全部停售。

打开手机看新闻，辽宁抚顺数小时降雨超过 329 毫米，广西防城港有居民说这是 20 年来最严重的洪水，7 个国家级气象站单日降水破历史极值。华北最大规模高温预警，局地地表逼近 50℃。7 月第一周，两到三个台风同时在西太平洋排队生成，超强台风「巴威」正在逼近东南沿海。

2026 年入夏后，国内的天气显然开始变得不安分起来。

不安分的不只是我们。秘鲁沿岸海水持续偏暖，鳀鱼捕捞受限，鱼粉价格过去一年涨了约 80%。东南亚进入旱季后干旱信号增强，马来西亚和印尼的油棕产区开始紧张。印度季风降雨还没到关键窗口，但市场已经在押注它会偏弱。澳大利亚小麦种植面积被分析师标注为可能大幅收缩。

这些极端的天气变化分散在不同大洲，看上去彼此无关。但事实上，除了季风水汽、热带风暴外围环流、位置和地形这些直接的触发机制之外，他们大概率都受到了同一场风暴的影响：

ENSO，厄尔尼诺。

厄尔尼诺，太平洋在发烧

ENSO，中文翻译是厄尔尼诺-南方涛动，是地球气候系统里最大的年际信号。简单说，它描述的是太平洋海温和大气环流之间的周期变化。

正常情况下，赤道太平洋东边偏冷、西边偏暖，信风会把暖水推向西太平洋。但如果信风减弱，暖水向东回流，中东太平洋海温异常升高，就是厄尔尼诺。

气象机构判断厄尔尼诺是否发生，主要看一个关键区域： Niño3.4 海域（赤道中太平洋一块关键海域，可以理解成判断厄尔尼诺强弱的「温度计」）。如果这个区域连续几个月比正常年份高出 0.5℃ 以上，就算进入厄尔尼诺状态；如果高出 2℃ 以上，就属于超强级别。1997 年和 2015 年，就是两轮典型的超强厄尔尼诺。

而今年的厄尔尼诺，可能成为 1950 年以来最强级别的一次。

6 月 11 日，美国国家海洋和大气管理局正式发布厄尔尼诺预警，确认厄尔尼诺条件已经出现，并预计会增强到 2026 年底到 2027 年初。他们认为，今年 11 月到明年 1 月，出现超强厄尔尼诺的概率为 63%。中科院大气物理所的判断稍保守，发生中等强度的概率超过 70%，超强概率约一成。

气象学家 Ben Noll 在 X 上发了一张太平洋海温图，标题是「太平洋在发烧」。图上深橙色和红色铺满了大半个太平洋，显示这场海洋热浪覆盖的面积，超过美国本土的 8 倍。

对我们来说，它的影响不是"直接制造某一场暴雨"，而是改变大气环流的底色。它会影响西太平洋副热带高压的位置，改变东亚夏季风输送水汽的路径，让雨带更容易偏离常规位置，高温、干旱、强对流的风险也会上升。

再叠加全球变暖，大气每升温 1℃，能容纳的水汽大约增加 7%。所以今天的厄尔尼诺，不是在正常气候里发生，而是在一个本来就更热、更湿、更容易走极端的背景上发生。

这边是季风和台风，但是另一边的金融市场上已经嗅到了一些味道，有基金在蠢蠢欲动。

6 月 24 日，彭博报道，对冲基金 Moreton Capital Partners 正在为一只专项工具募集 5 亿美元。交易的标的是南非玉米、马来西亚棕榈油、澳大利亚小麦这些会受到厄尔尼诺影响的农作物。联合创始人 Les Finemore 给出的理由只有一句：市场远远低估了今年厄尔尼诺所带来的风险。

天气不再是大宗商品组合里的背景噪音，在某种程度上他完全可以作为单独立项、单独募资的主题。

Finemore 凭什么能募到 5 亿美元？因为靠厄尔尼诺这样的极端天气赚钱这件事不是理论，几十多年来都不断有人因此赚过大钱。

「海龟交易法」创始人的第一桶金

1972 年，秘鲁海岸的鳀鱼突然没了。

这种十几厘米长的小鱼，全世界大多数人一辈子不会吃到，但它被磨成鱼粉，是全球动物饲料里最重要的蛋白质来源之一。

鳀鱼消失的原因，正是因为赤道太平洋的海水突然变暖，冷水不再上涌，浮游生物链断掉了。气象学家后来给这种现象取了个名字：厄尔尼诺。

鱼粉没了，饲料商得找替代品，豆粕价格被硬拉起来，于是大豆的价格跟着涨。

芝加哥商品交易所里，一个不到 26 岁的年轻交易员 Richard Dennis 看见价格不停创新高，就不停地买大豆。1974 年，他在大豆上赚了大约 50 万美元，年底成了百万富翁。

年轻时的 Richard Dennis

而当时这个赚到第一桶金的年轻交易员 Richard Dennis ，就是后来大名鼎鼎的「海龟交易员」创始人，他的名字成了趋势交易流派的祖师爷之一。

还有一个典型的故事是来自 Anthony Ward，外号 Chocfinger（巧克力手指）。他 1998 年在伦敦创办 Armajaro，专做可可和咖啡。这家公司最特殊的地方不在交易台而在气象部门：自建气象站网络，雇全职气象学家，西非产地铺了 20 多人的调研团队。

他的逻辑是，天气的小幅变化能让作物单产波动 10%，谁先知道天气谁先知道价格。2002 年他吃下伦敦交易所当月可可交割量的四分之三，税前利润 1040 万英镑。2010 年 7 月 17 日，一次性接收 24.01 万吨可可实物，价值 6.58 亿英镑，全球年产量的 7%，基本是当时欧洲全部可见库存。可可价格被推到 1977 年以来最高。

我们再来看看近些年的一些例子。

2024 年，可可是全球最疯的商品。西非的科特迪瓦和加纳，全球七成可可的产地，遭遇异常高温和干燥的哈马丹风（一种从撒哈拉吹向西非海岸的干热风），可可荚大面积腐坏，叠加病害、老树、低库存，可可期货两年涨超 400%，一度突破每吨 1 万美元。

吃到行情大头的，不只是可可行业的人，还有一群量化趋势基金。Aspect Capital 的 Razvan Remsing 说那是他们 25 年来最好的第一季度。AQR 的管理期货策略一季度涨了约 17.4%。Capital Fund Management 旗下趋势基金涨了约 17.5%。Aspect 旗舰基金到 4 月下旬涨了 21.4%。David Harding 创立的 Winton，旗下多元宏观基金一季度涨约 13%。

同一时期，Winton 除了在可可上赚到了不少钱之外，还在另一个方向赚了大钱：厄尔尼诺通常会让美国部分地区冬季偏暖。冬天没那么冷，取暖用气需求就弱，库存堆起来，美国天然气基准价格 Henry Hub（相当于原油市场的布伦特）跌到近 30 年低位附近。

抄底可可，还是白糖？

回到 2026 年。这一轮厄尔尼诺还没到峰值，但盘面已经抢跑了一轮。

棕榈油主力 4 月下旬从 9400 元冲到 9993 元然后回落。橡胶从 4 月低点起步，5 月中旬一度突破 18300 元。白糖在 5200 到 5450 元之间反复拉锯。花生借着旱情和成本支撑走了七连阳。

奇怪的地方在于，这些品种的现实基本面都不支持涨。马来西亚棕榈油 5 月底库存还在环比增加，国内白糖库存同比多了 183 万吨，棕榈油国内库存同比高出 25.68%。产量还没开始掉，价格先涨了。涨的唯一理由，是对厄尔尼诺在 6 到 12 个月后带来的减产的想象。

过去五十年，每一轮中等以上强度的厄尔尼诺都在商品市场留下过划痕。1982 年那轮棕榈油涨 169%。2009 至 2010 年印尼橡胶减产 11.3%，现货价格两年涨了 157.79%。2015 至 2016 年白糖涨 65%。

在东南亚，它带来干旱，压棕榈油和橡胶的产量。在印度，它让季风偏弱，影响糖和棉花。在秘鲁，它让鳀鱼消失，推高鱼粉。但在南美的另一端，它带来的是更多雨水，反而可能改善巴西和阿根廷的大豆和甘蔗。在智利和秘鲁的矿区，强降雨冲击的不是农田而是铜矿。在美国，暖冬压的是天然气需求。

海外社区对这次厄尔尼诺的讨论依然在发酵。

大宗商品圈的博主 @tleilax__ 发的帖子配了两张预测图，一张图看的是今年 7 到 9 月全球气温会比往年同期高多少。图上几乎一片红色，而这个时间正好是谷物、油籽、亚洲稻米和白糖的重要生长期。

另一张图看的是降雨会比往年同期多还是少。图上印度和东南亚大面积偏干，正好对应市场最担心的季风偏弱。

因此他的结论是：印度和东南亚可能经历数十年来最弱的季风降雨，而这发生在全球化肥短缺的背景上。这条帖子目前得到超过 108 万次浏览。

Substack 上的大宗商品专栏把棕榈油、棉花、可可列为未来 6 至 12 个月风险收益最清晰的集群。新加坡投资社区在逐家排查马来西亚种植园股，结论是纯上游种植商吃到全部弹性，丰益国际这种中下游加工为主的公司反而被棕榈油涨价挤利润。美股社区在传一个更绕的论点：巴西和阿根廷的农业公司 Adecoagro 是「科技重仓组合的天气对冲」，因为厄尔尼诺给南美带来的是雨水而不是干旱，亚洲减产推高价格时它的产量反而在扩张。

这轮行情的剧本还剩大半没展开，所以并不是越早买入越好。能改变仓位方向的硬指标不多，但每一个都是关键：