一场事先张扬的收割案：币价跌去 99% 后，公链 Saga 退出加密转型 AI

作者：Zhou，ChainCatcher

消息显示，Saga 宣布成立 Saga AI Labs，未来将重心转向 AI 消费者平台和自主数字角色。与此同时，Saga 区块链网络的运营权将移交给 dao5 旗下的 Alapin Holdings。

曾经主打 Layer 1、模块化、一键发链和游戏基础设施的项目，正全力切向 AI。

这个转身发生在一个尴尬的时间点。SAGA 当前价格 0.01373 美元，较历史高点已跌去 99.8%。

两年前，这个项目还带着币安 Launchpool 的最高光环登场，上线前的挖矿吸引超过 130 亿美元质押，创下币安 Launchpool 历史纪录，代币上线首日盘中最高触及 7.60 美元，完全稀释估值一度逼近 80 亿美元。

它精准踩中过一轮完整的市场叙事，又在这轮叙事失效之后，走进了下一轮。Saga 的问题也由此变得更尖锐：当公司转向 AI Labs，SAGA 代币持有人还能从新故事里分到什么？

顶级叙事和收割文本

翻出当年 Binance Research 的报告，Saga 的定位非常清楚。它是一条帮助开发者快速启动专用链 Chainlets 的 Layer 1，也就是 An L1 to launch L1s。

开发者可以通过 Saga 自动启动适用不同虚拟机、可并行运行、可互操作的专用链。SAGA 的用途则包括支付 Chainlet、质押和治理。

这套设计几乎踩中了 2024 年上半年市场最愿意买单的关键词。

Layer 1、模块化、AppChain、游戏、共享安全、无限水平扩展，这些词共同组成了 Saga 的估值语言。开发者会需要自己的链，游戏会需要更便宜的区块空间，应用会从 DApp 变成 AppChain，模块化会让发链变得像部署云服务一样简单。

公开资料显示，Saga 在不到两年内拥有 350 个生态项目，其中 80% 属于游戏，并与 Polygon、Avalanche、Celestia、Com2uS 等建立合作。

这让 Saga 看起来不像一个早期基础设施项目，更像一个已经拿到生态入口的未来平台。

这也使得 Saga 拿到了一份不算便宜的估值定价权。Binance Research 披露，Saga 累计完成三轮融资，总额约 1500 万美元，投资方包括 Placeholder、Maven11、Longhash、Samsung、Com2uS、Polygon、Merit Circle、Figment、Chorus One 等。

图片来源：RootData

真正把估值撑起来的，是融资之外的发行结构和市场窗口。

Saga 上线时，SAGA 初始总供应 10 亿枚，TGE 流通约 9000 万枚，占总量 9%。Binance Launchpool 分配 4500 万枚，占总量 4.5%。

问题在于，infra 项目最容易出现估值提前兑现。产品需求、协议收入和真实开发者留存还需要几年验证，代币价格却可以在上线第一天完成对未来的折现。

据 CoinGecko 数据，SAGA 上线首日盘中最高触及 7.60 美元，完全稀释估值一度逼近 80 亿美元。到 2026 年 6 月 10 日，SAGA 跌至 0.01174 美元的历史低点，较高点回撤约 99.8%。

与 Saga 同期上线的一批项目，也走过相似路径。比如 AltLayer 讲的是 rollup 版的发链故事，核心产品是 native 和 restaked rollups，绑定 EigenLayer、Celestia、OP Stack、Arbitrum Orbit 等热门关键词。

据 RootData 数据，AltLayer 已披露融资超过 2000 万美元，投资方包括 Polychain、Jump Crypto、YZi Labs，TGE 流通 11%，Launchpool 分配 5%。如今 ALT 较历史高点下跌约 99.1%。

[Manta Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Manta Network?k=NjY2 "零知识应用程序的多模块生态系统") 则展示了另一类 infra 叙事，关键词是 modular L2、ZK applications、Celestia DA 和 Polygon CDK。

据 RootData 数据，Manta 的 A 轮融资 2500 万美元，由 Polychain 和 Qiming 领投，估值 5 亿美元，早期轮次同样出现了 YZi Labs。TGE 流通约 25.1%，Launchpool 分配 3%。如今 MANTA 较历史高点下跌约 98.5%。

这些项目并不完全相同，但结构相似。它们都赶上了市场愿意为 infra 支付溢价的窗口，也都借 Binance Launchpool 完成了早期流动性和注意力导入。

Launchpool 提供了上市确定性、用户注意力、挖矿热度和交易深度。

项目方负责提供热门叙事，Binance 负责提供流量入口和流动性场景，低流通盘负责制造价格弹性，高 FDV 负责承接市场想象。用户在 Launchpool 里看到的是质押挖矿，项目方获得的是发币前后的集中曝光，二级市场随后承担的是估值回归的压力。

从链走向 AI 的岔路口

SAGA 的下跌持续了将近两年，这期间，Saga 似乎并没有证明 Chainlet 已经成为开发者刚需，也没有跑出足以支撑高估值的协议收入。

发币时那套关于模块化、游戏链和一键发链的想象，在二级市场逐渐失去定价能力。

2025 年 1 月，SAGA 价格已经明显走弱。Saga 宣布与 Virtuals、Eliza Labs、Wayfinder 达成战略合作，共同开发跨链 AI 代理协议 Metropolis。

不过，这个阶段的 AI 仍然从属于 Chainlet 叙事。按照当时的设想，AI 代理可以通过 Saga 基础设施自主部署和管理独立 Chainlet。换句话说，AI 不是 Saga 的新主线，而是给旧基础设施寻找新的需求来源。

这也是 Saga 叙事迁移的关键节点。

2025 年的 AI，是给链找需求。到了 2026 年，AI 开始变成公司自己的主线。

在这条转向发生前，Saga 的链业务又遭遇一次打击。

2026 年 1 月 21 日，SagaEVM 链遭遇安全事件，约 700 万美元资金被跨链转出并兑换为 ETH，链在区块高度 6593800 处紧急暂停。协议 TVL 短时间内大幅下滑，稳定币 Saga Dollar 一度脱锚。

尽管官方称没有出现共识失败、验证者遭入侵或密钥泄露，但这场安全事件仍然进一步削弱了市场对 SagaEVM 的信任。

6 月，SAGA 创下 0.01174 美元的历史低点。几乎同一阶段，Saga AI Labs 正式走到台前。

这一次，Saga 不再主打发链工具，而是开始讲 AI 角色生意。按照官网介绍，Saga 想帮助游戏、品牌和 IP 方制作可以长期在线互动的 AI 角色，这些角色可以出现在 X、Instagram、Discord、WhatsApp 等平台上，和用户聊天、回复消息、引导用户回到游戏或社区。

也就是说，Saga 的故事从帮开发者发链，变成了帮品牌和游戏做 AI 数字人。

目前，Saga 官网已经开始展示 AI 角色案例，包括 Trivia Crack 的 Willy、GFAL Diamond Jewels 的 Crystal Beaumont，以及服务 Bonoxs 游戏赛事社区的 Tío。

故事的主语变了。过去 AI 代理是 Saga 链的潜在用户，现在 AI 角色成了 Saga 团队的新业务，链网络则被移交给第三方运营。

不过，对一个正常项目来说，转型可以是业务/战略选择。对 Saga 这样的高 FDV 项目来说，转型更像是上一轮叙事失败后的重新包装，企图在 AI 热潮中寻找新的入口。

正如加密从业者 Forgiven 指出的，一批解锁或未解锁的"天亡级"项目正在一路下跌，FDV 已经缩水到只剩几千万美元，而项目方财库里的美元、稳定币、比特币和以太坊，价值反而超过了代币的全流通市值。

他认为，这类财库的来源大多是早期靠豪华融资阵容和高估值撑起，或是在头部交易所上币时通过挖矿盘和做市商期货空单完成变现，代币被留给市场自由下跌，团队则带着资金去 AI 等新方向重新开张，却很少把股权和权益按比例分给原来的投资人。

结语

Saga 在旧叙事没有兑现、代币价格几乎归零、链业务遭遇安全事件之后，终于把公司故事切向了另一个更容易被市场接受的赛道。

这也是引人深思的地方。在 Web3，真正的失败往往不是某一次价格下跌，而是一套定价机制反复奖励讲故事的人，反复惩罚相信故事的人。

项目方可以带着团队、品牌和融资履历进入下一个赛道，二级市场买单的人，面对的却是一条已经完成价格重估的 K 线，以及一个逐渐失去主叙事支撑的代币。

如果说上一轮周期教会市场什么，那就是宏大叙事本身并不稀缺。真正稀缺的是叙事兑现之后，仍然留在原地的产品、收入和用户。

而 Saga 留下的答案并不好看。

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