2150亿美元的山寨币反弹依赖于比特币保持其恢复的市场结构

根据CryptoQuant分析师Darkfost的说法，山寨币反弹在8月19日至8月22日期间增加了2150亿美元的市场资本，使比特币以外的货币（TOTAL2）的总价值上涨超过24%，重新回到1万亿美元以上。

Darkfost还发现，56%的币安上市山寨币已重新夺回其200日移动平均线，这与之前80%至85%在该线以下交易的情况形成了鲜明对比。

他称这一走势为早期山寨季节信号，尽管如此，短短三天的如此大幅上涨已经使市场短期超买。

为什么山寨币反弹看起来仍然是比特币的轮换

截至8月23日，山寨币季节指数为49，远低于通常用于确认山寨季节的75阈值。同一天，比特币的主导地位保持在59.69%左右，足以将其描述为仍在寻找立足点的轮换尝试。

在同一时期，比特币从大约63,000美元上涨至近80,000美元，Glassnode将这一走势与激进的现货购买、更强的ETF流入和市场活动的上升联系在一起。

上周超过19亿美元流入比特币ETF，这是自比特币最后一次交易超过80,000美元以来最强的一段时间。Glassnode表示，市场买家在价格突破76,000美元时推动了成交量的正向变化，自那时以来，购买需求一直保持在这些水平。

Glassnode的成本基础工作将比特币的真实市场均值（一个粗略的指标，显示更广泛的活跃投资者基础的平均水平）放在约75,800美元。比特币在最近几个月一直在该线以下交易，现在已经重新夺回。

75,000至76,000美元的区域为市场提供了继续定价山寨季节的空间，因为资本只有在底层资产看起来稳定时才会继续流出风险曲线进入山寨币。

资金数据双向影响

Glassnode最新的山寨币融资数据表明，85%的山寨币融资利率高于其历史平均水平，这是自比特币上次创纪录高点以来最强的读数。

该公司指出，这种情况在真正的山寨季节中可以持续数周，因此这并不是一个立即的警告，而是市场仍需通过的耐久性测试。

Santiment在8月21日对Ethena的ENA代币的分析提供了评估未来个别山寨币的最清晰模型。ENA的价格上涨了约69%，交易量超过基线的八倍，日活跃地址达到了1,946个，三天内未平仓合约翻了一番，同时融资保持相对受控。

Santiment的警告信号出现在价格持续上涨而网络活动开始减弱时，这种模式表明杠杆推动代币上涨，但背后没有真正的参与。

山寨币的反弹主要由中小市值代币引领，因为当新资金流入时，较小市值的代币反应最快。如果比特币的回归结构失败，这种特性将反向作用，因为这些代币的下跌空间最大。

山寨币反弹是否会扩大或杠杆是否会解除

看涨的情况是比特币在其回归的成本基础区间上方巩固，而不回吐突破，Glassnode仍然看到强劲的现货和ETF需求。

在这种情况下，Darkfost的广度信号持续扩展，56%的Binance山寨币在其200日均线之上，随着反弹向中小市值扩展，预计将攀升至60%和70%。

Santiment的框架成为评估哪些代币值得关注的过滤器。它奖励那些看起来像ENA的代币，即交易量和活跃地址随着价格上涨，而不是那些融资和未平仓合约做所有工作的代币。

在市场测试这一设置时需要关注的事项

看跌的情况是比特币滑落回其回归结构之下，现货需求降温。这是一个危险的设置，因为山寨币在三天内已经上涨了24%，而Darkfost的数据已经将市场标记为短期超买。

Glassnode的高期货头寸和投资者盈利能力的上升指向相同的风险，因为盈利头寸往往会被抛售。

比特币只需要停止充当让交易者进一步冒险的稳定轨道。一旦这种支持消失，导致广度恢复的那些高融资山寨币的下跌空间将大于比特币本身。

山寨币反弹是否能够维持，现在取决于比特币能否保持其刚刚回归的地盘。