64亿美元比特币期权将于明天到期——这意味着什么

比特币期权在加密货币衍生品交易所Deribit的到期价值为64.4亿美元。这个数字相当庞大，正值比特币市场再次升温，市场情绪在经历寒冷的加密冬季后发生转变。但这次到期对比特币价格有影响吗？

比特币期权到期事件是加密交易者关注的众多催化剂之一。它与杰克逊霍尔经济政策研讨会的第二天重合，新任联邦储备主席凯文·沃什将在此发表他作为中央银行首席的首次主题演讲——正当比特币的反弹面临80,000美元以上的首次真正价格阻力测试。

如此规模的到期事件很重要，因为出售这些期权的公司必须通过在价格波动时买入或卖出实际比特币来对冲其风险，而64亿美元的头寸足以产生足够的对冲流动性，独立于任何新闻影响市场。

期权合约赋予持有人在设定日期之前以设定价格购买（看涨期权）或出售（看跌期权）比特币的权利，但并不强制。未平仓合约是仍然有效的合约数量。将其乘以比特币的现货价格，产生一个名义数字——合约的面值，而不是实际交易的金额。在到期时，价内合约结算，交易者将头寸滚动到更远的日期。

这64.4亿美元的批次涵盖了81,700份合约——44,639份看涨期权与37,061份看跌期权——看跌期权与看涨期权的比率为0.83，显示出看涨的倾向。这个数字代表了Deribit总比特币未平仓合约的近五分之一在单个交易中到期。

这64.4亿美元是一个名义数字，而不是实际交易的金额。周五的大部分合约远离行权价，将完全不进行结算。持有最大未平仓合约的行权价——75,000美元和80,000美元——标志着期权卖方持有最大头寸的地方，而不是市场最终将落在何处。

交易者关注一个称为“最大痛苦”的水平，即最大数量的合约到期时毫无价值的行权价。Deribit将8月28日到期的最大痛苦水平设定在70,000美元附近，约比今天比特币的价格低9,000到11,000美元。

这看起来差距更大，而现货价格与最大痛苦之间的差距越大，通常在结算前的对冲活动就越会加剧。由于大多数看涨期权买家目前处于纸面盈利状态，通常向最大痛苦的拉动将需要比特币急剧下跌，而不仅仅是停滞。

并非所有人都在为混乱做准备。新市场交易公司首席执行官弗兰克·赫普沃斯告诉TheStreet，期权到期周“总是听起来比实际情况更可怕”，并指出周五62%的合约有望到期毫无价值，而9月份的到期已经显现出几乎是两倍的规模。

赫普沃斯指出，比特币的200日移动平均线接近69,000美元，是值得关注的水平，如果本周从热的PCE数据回调延续到周五。

大型到期事件并不会自动推动比特币价格。2025年6月的150亿美元到期事件的最大痛苦为102,000美元，隐含波动率为自2023年10月以来的最低水平，而比特币几乎没有波动。12月的133亿美元Deribit到期事件也出现了类似的平淡反应，尽管最大痛苦接近100,000到102,000美元。

周五的情况不同在于压力的来源，而不是最大痛苦与现货价格之间的距离。比特币的交易价格足够接近75,000美元和80,000美元的行权价，以保持交易员的对冲活跃，而到期与本周的其他催化剂重合，包括周三的比特币和以太坊ETF流入以及周五沃什在杰克逊霍尔的演讲。

Deribit的合约将在周五08:00 UTC结算，正好与沃什在杰克逊霍尔的演讲时间重合。根据赫普沃斯的说法，9月份的期权合约已经朝着几乎是周五规模的两倍的方向发展，为三周后的更大考验做好准备。

本内容仅供参考，不构成任何金融、投资、法律或税务建议。文中提及的任何活动、奖励、线上活动或相关信息，不应被视为对购买、出售或交易任何加密资产的推荐、招揽或邀请。加密资产具有高波动性，存在价值损失风险。WEEX服务、产品及相关活动的可用性可能因地区而异。用户在参与前有责任确保符合当地适用法律法规。