美联储加息也难以控制物价…关税、油价和人工智能造成的‘通胀困境’

[区块媒体记者 名正宣] 美国联邦储备系统（Fed·美联储）再次加息的可能性正在增加，但分析指出，加息在抑制近期物价上涨的主要原因方面存在局限性。这是因为最近美国的通货膨胀在很大程度上受到关税和能源价格上涨等供应侧因素的影响，而非消费过热。人工智能（AI）基础设施投资也在高利率下依然没有明显放缓。

最终，如果美联储加息，负担可能会集中在住房和消费等对利率敏感的领域，而非物价上涨的直接原因。

根据10日（当地时间）彭博社的报道，利率期货市场反映出美联储在15日至16日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）上加息的可能性约为70%。

市场普遍认为，11日发布的8月消费者物价指数（CPI）将成为决定加息与否的关键指标。根据彭博社汇总的专家预测，8月CPI较上月上涨0.4%，而剔除波动较大的食品和能源后的核心CPI预计上涨0.2%。

关税和油价推高物价…加息效果有限

问题在于，最近推高美国物价的因素中，有相当一部分并不对利率敏感。

其中一个典型因素是能源。自2月伊朗战争开始以来，国际油价已超过每桶100美元。油价上涨导致汽油和运输成本上升，从而成为推动美国整体物价上涨的因素。

特朗普总统的关税政策也增加了供应侧的物价压力。特朗普在去年4月宣布大规模关税政策后，扩大了对主要贸易国的贸易壁垒。进口商品价格上涨和供应减少对美国国内商品价格产生了影响。

通常情况下，中央银行通过提高利率来增加借贷成本，从而抑制消费和投资以控制物价。然而，尽管加息，国际油价并不会直接下降，关税导致的进口商品价格也不会降低。

沃尔弗里特研究公司的首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯表示：“推高通胀的核心因素是伊朗战争、关税和半导体短缺。”她指出，“即使美联储加息一两次，这种环境本身也不太可能发生变化。”

美联储内部也有观点认为，关税对物价的冲击已在相当程度上反映出来。美联储理事克里斯托弗·沃勒最近表示：“关税的价格效应大部分似乎已反映在通胀中。”他还评估称，高能源价格尚未普遍传导至广泛商品和服务价格。

房地产市场冷却，AI投资持续…‘加息效应’减弱

AI投资热潮也加剧了美联储的困扰。尽管高利率对房地产市场产生了强烈影响，但以数据中心为中心的AI基础设施投资却依然没有明显放缓。

美国的住宅建筑就业因高房价和利率负担预计将在2024年9月后减少。相反，整体建筑业就业在去年8月创下历史新高。非住宅专业建筑和工程部门的就业增长抵消了住房部门的疲软。这被分析为AI数据中心建设扩张的影响。

摩根大通预计，到2030年，投入数据中心的资本规模可能达到最高5.5万亿美元。

大型科技公司的投资能力也削弱了加息的效果。根据巴克莱的分析，超大规模云计算公司将超过90%的营业现金流投入到AI基础设施中。由于它们在外部借贷上并不依赖，因此即使数据中心的融资利率提高0.5至0.75个百分点，改变投资计划的可能性也不大。

巴克莱全球研究的阿杰·拉贾迪亚克沙表示：“经济对利率的敏感度比过去的加息周期要低得多。”

最终消费者可能承受利率负担

如果美联储进一步加息，最先受到冲击的可能是消费和房地产。

市场利率已经在美联储实际加息之前开始波动。美国10年期国债收益率最近上升至2023年以来的最高水平。房贷利率上周也升至6.85%，创下近一年来的最高水平。

在实际收入增长停滞的情况下，进一步加息可能会对家庭的可选消费（如汽车、家电和旅行）施加压力。

纳提西斯的首席经济学家克里斯托弗·霍奇预测，加息将“对可自由支配消费施加下行压力，同时略微降低经济增长率”。

对于美联储来说，这是一个艰难的选择。在就业市场仍然稳健的情况下，难以忽视物价稳定的目标，但即使加息，也难以直接抑制关税、油价和AI投资等当前的通胀因素。相反，已经暴露在高贷款利率下的家庭和房地产市场可能会承受额外的负担。

首席经济学家克里斯托弗·霍奇表示：“现在，责任在于物价指标。如果没有明确的信号表明通胀正在取得进展，美联储将在下周加息。”

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