Tether将USDT推向3万亿美元华尔街债务市场，违约率创五年新高

Tether正在将USDT推向私人信贷市场，因为违约和提款对这个3万亿美元的行业造成了压力。

9月9日，这家稳定币发行商与总部位于伦敦的Fasanara Capital联合推出了StableFund，结合了4亿美元的赞助资本，并计划从机构投资者那里再筹集高达30亿美元。

Fasanara将管理该投资组合，而Tether将帮助发起与USDT相关的融资机会，并提供结算和财务基础设施。

这一扩展使Tether超越了其已经主导的加密借贷市场，更加接近为现实经济中的企业和消费者提供融资。Galaxy Research估计，截至6月底，Tether控制了230亿美元的集中式加密借贷市场的约60%，这使其拥有大约135亿美元的未偿还担保贷款。

因此，StableFund代表了Tether试图将其现有信贷业务扩展到一个更大资产类别的尝试，而此时监管机构和投资者对私人信贷的审查愈发严格。

StableFund的推出是在私人借贷经历多年快速增长后，成为华尔街最受追捧的业务之一，但信贷周期正变得不那么宽容。

《华尔街日报》8月份的一项分析发现，由Ares Management、Blackstone、Blue Owl Capital和Golub Capital管理的公开交易基金的贷款健康状况和投资者回报恶化。这些基金的违约率达到了至少2021年以来的最高水平，而Blue Owl的违约率在第二季度上升至2.8%，是至少五年来的最高水平。

大型管理公司对这种恶化是否意味着更广泛危机的建议表示反对，认为投资组合的信贷质量仍然具有韧性。违约率也仍低于在Covid-19冲击等更严重事件期间达到的水平。

尽管如此，这种恶化伴随着投资者的赎回压力以及对重债务借款人的担忧，包括面临人工智能可能带来干扰的软件公司。

这使得Tether进入市场的时机显得尤为重要，其目标是从同样越来越关注信贷质量和流动性的机构资本基础中吸引数十亿美元。

5月份，金融稳定委员会（FSB）警告称，私人信贷尚未经历长期经济衰退的考验，并强调借款人质量较差、高杠杆、估值不透明以及私人基金、银行和保险公司之间日益增长的联系作为潜在脆弱性。它还指出，支付方式安排的使用增加和违约上升是借款人压力的证据。

监管机构特别指出，提供赎回选项的基金的增长，称流动性压力可能在投资者寻求取回资金时加剧压力。

StableFund被构建为一个常青工具，允许其继续筹集和部署资本，而不是在预定到期时结束，尽管Tether和Fasanara尚未公开详细说明其赎回条款。

这并不意味着StableFund承载着私人信贷中已经出现的相同风险。其策略与最近压力报告中强调的许多企业直接借贷有所不同。

Fasanara管理着超过60亿美元的资产，计划将该基金投入到跨越60多个国家的金融科技网络中的短期资产担保贷款。投资组合将包括对中小企业和消费者的融资，以及贸易应收款和供应链信贷。

StableFund与传统Fasanara工具的不同之处在于Tether在融资管道中的前沿位置。

USDT发行商将作为共同赞助商、发起人和顾问，寻找与其稳定币网络相关的机会，同时提供上下游连接和财务基础设施。

这使得Tether超越了仅提供借款人和贷方可以用于结算的代币，并在识别资本可以部署的地方发挥作用。

然而，Fasanara仍然是投资经理，负责部署投资组合。公告中并未说明Tether将做出最终承保决定，也未表明USDT将作为贷款本金、担保或基金的计价单位。

因此，更大的未解之谜是，Tether在承担这一运营角色的同时，承担了多少财务风险。

这两家公司将4亿美元的基础资金描述为共同承诺，但并未在赞助商之间进行划分。它们也未披露基金的杠杆、费用，或是否任何赞助商的资本将在从第三方机构筹集的资金之前吸收损失。

如果违约在私人市场中继续上升，这些条款将变得更加重要。Tether的大额初始承诺将创造出与外部机构在平等条件下较小投资不同的风险特征。

本内容仅供参考，不构成任何金融、投资、法律或税务建议。文中提及的任何活动、奖励、线上活动或相关信息，不应被视为对购买、出售或交易任何加密资产的推荐、招揽或邀请。加密资产具有高波动性，存在价值损失风险。WEEX服务、产品及相关活动的可用性可能因地区而异。用户在参与前有责任确保符合当地适用法律法规。